- 美聯儲承認繼續支持經濟，但可能正在悄悄收緊貨幣政策
- 收益率持續上升，令美股承壓
- 美國國債利率或持續攀升
Investing.com - 美國國債收益率上升和拜登增稅等擔憂，正在威脅著無止境的量化寬松和大規模刺激所帶來的美股股價飆升。此外，雖然美國國債收益率上周五創出了年度新高，各方對於經濟復蘇前景仍看法不一，但是科技股仍然強勁反彈。
宣布不延期SLR，是美聯儲抑制寬松的開頭嗎？
美國國債市場的一些波動，是因為美聯儲宣布將不再延長補充杠桿率（SLR）豁免措施期限，3月31日將會到期。補充杠桿率（SLR）豁免規則允許銀行降低持有的資本比例、增加持有國債與其他資產的比例。美聯儲在疫情期間實行這一規則，目的在於安撫債券市場、鼓勵銀行放貸。
媒體此前報道稱，銀行可能需要削減一些債券購買，出售或者減少在美國國債支持的隔夜融資市場的放貸，因為史無前例的儲備增長可能會將一些銀行推向資本比率上限。此前的SLR豁免，允許某些投資不被納入一項關鍵杠桿率的計算中，包括美國國債或在美聯儲的存款（準備金）。但是，如果SLR到期，銀行就將被迫出售美國國債，也是這一擔憂導致收益率近期升至了1月22日以來的最高水平。
還需要註意的是，很多投資者可能都沒有註意到，盡管美聯儲一再承諾不會撤回寬松措施，但讓這項監管到期，卻違背了政策寬松的初衷。如果銀行必須提高其補充杠桿率，那麽市場上可用的流動性就會減少。當然，這並不像通過放緩資產購買行動或者直接提高利率那樣明顯。
在我們看來，美聯儲之所以選擇這條路是因為這條路更為隱秘、看上去更為復雜，美聯儲或許認為自己可以悄無聲息地收縮，而不會引發市場大規模的“縮減恐慌”——2013年時，市場得知美聯儲正在縮減資產購買計劃，由於預期利率會攀升，投資者紛紛拋售國債，引發了當時的“縮減恐慌（Taper Tantrum）”。
現在的問題是，這會是美聯儲的一次性舉措，還是開始收緊趨勢的開始？
目前，我們將把這視為美聯儲的一項“社會試驗”，如果他們覺得自己僥幸逃過了市場的恐慌，市場也吸收了這種舉措，他們可能會再次嘗試進一步收緊。
讓一些投資者更加擔憂的是，既然疫情期間的財政緩解刺激措施已經實施，拜登政府可能會開始把重點放在增稅一事上。媒體報道稱，白宮新聞秘書此前發表講話稱，拜登的稅收將側重確保企業和富人們支付他們公平的份額，不過，正式的方案還沒有公布。人們擔憂的是，新稅將對企業債務產生影響。
隨著收益率飆升，市場風險持續上升
眼下，美國國債收益率上升正在動搖風險市場的信心。前所未有的財政和貨幣刺激措施，以及加速推出的疫苗，已經為經濟反彈做好了準備，預計股市的表現將強於債券。因此，投資者自然會賣掉債券去購買股票。但是，伴隨著對強勁復蘇的預期，人們對通脹的擔憂加劇了美國國債的拋售。
相對於利率上升的前景，目前的附加收益率沒有那麽有吸引力，這對市場意味著什麽？隨著收益率上升，對美元的需求也會增加，另一方面，美元的“鏡子”——黃金，在2020年表現優於其他資產以後，今年已經開始下跌。至於股票，無論是成長型還是價值型的股票走勢往往取決於商業周期。
此前，增長型股票被認為有加速上漲的潛力，因為隨著時間的推移，它們的表現預計會優於其他股票，而價值型股票此前被認為是被低估的股票，然而，此後價值型股票則有可能提供更好的回報。所以，當經濟上行和下滑之際，成長型和周期型股票之間會來回波動。目前，收益率上升令科技股等成長型股票承壓，同時提振有望從經濟復蘇中獲益的企業。在經濟重新開放，經濟復蘇以後，這一點將會加強。
不過，由於周五美聯儲不再延期SLR，科技股表現就優於標普500指數中和通脹再膨脹相關的類股，金融股下跌了1.2%，它們是繼房地產之後表現第二差的板塊，下跌了1.3%。通訊板塊表現更好，上漲了0.9%，而對於商業周期敏感的非必需消費品排在第二位，上漲了0.6%。
另一方面，以美國主要股指來看，羅素2000指數的美國本土上市公司上周五上漲了0.9%，強於成長型股票的模範股指——納斯達克100指數，後者僅上漲了0.6%，恰逢“四巫日”，上周最後一天的交易尤其動蕩，該股指目前在頂部已經搖搖欲墜。
技術面上看，這一科技基金指數攀升至H&S頂部領口上方，但在右肩處遇到阻力。如果該指數確實跌破3月5日的低點，那將正式該指數已經見頂。而RSI技術指標也指向同樣的結果，最近小型股的表現一直比大型科技股高出4:1，如果所示：
隨著收益率的上升，人們越來越擔心，對通脹的擔憂將向風險資產發出沖擊波，導致它們暴跌。全球最大的對沖基金橋水基金的創始人達裏奧（Ray Dalio）表示，大規模刺激計劃將被迫使美聯儲購買債券，以壓低收益率，這將對美元不利。另一方面，富國銀行的高級宏觀策略師Michael Schumacher認為，今年的收益率將達到2%，這和下圖所示的供需力量相符：
無論如何，收益率對股市都會有影響。此外，企業稅如果從21%調至25%，公司的利潤將會被限制在4-5%之間，根據花旗的研究表明，如果企業稅升至28%左右，則企業利潤減少6-7%。而就目前的情況來看，美元升至的可能性也更大。
美元可能已經完成了下跌趨勢，在3月高位後突破了一個下降楔形後，重新回到雙底的領口上方。但是，盡管美元走強，收益率上升，但金價仍上漲。
然而，金價在1月6日觸及高點後的一個下跌通道頂部突然停了下來，並連續第三天遇到阻力，進入了3月觸及高點後的一個更寬的下跌通道。黃金多頭將不得不面對這一通道見頂的壓力。此外，在10個交易日以前擁擠的上漲，又下跌7.8%以後，通道底部的上漲可能是一個旗型上升。而下行突破將完成這一旗型上升，標誌著更為廣泛的下跌通道的破裂。
在通脹交易中最受青睞的資產之一——石油，價格上漲。但在通脹擔憂和現貨市場降溫引發拋售後，該指數仍將創下去年10月以來的最大單周跌幅。雖然WTI原油期貨價格出現反彈，但只是在該商品跌至之前低點後采開始出現反彈，為H&S觸頂創造了可能。
【未來一周重要財經事件前瞻】
周一
22:00
美國2月成屋銷售年化總數(戶)，預計將小幅下降，從669萬套下滑至649萬套。
周二
15:00
英國1月三個月ILO就業人數變動，預計1月份英國就業人數下降了20萬。
22:00
美國2月季調後新屋銷售年化總數(戶)，預計將從923萬套下滑至876萬套。
周三
15:00
英國2月CPI年率(%)
英國2月核心CPI年率(%)
16:15
法國3月Markit制造業PMI初值
16:30
德國3月Markit制造業PMI初值
17:00
歐元區3月Markit制造業PMI初值
17:30
英國3月Markit制造業PMI初值
英國3月Markit服務業PMI初值
20:30
美國2月耐用品訂單月率初值(%)
21:45
美國3月Markit制造業PMI初值
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美國財長耶倫和美聯儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會作證
周四
16:30
瑞士央行公布利率決議，預計利率將會穩定在-0.75%左右。
17:30
英國央行行長貝利講話
17:30
歐元區央行行長拉加德講話
20:30
美國第四季度實際GDP年化季率終值(%)
美國第四季度GDP平減指數終值(%)
20:30
美國截至3月20日當周初請失業金人數
美國截至3月13日當周續請失業金人數
周五
15:00
英國2月季調後零售銷售月率(%)，預計將從-8.2%飆升至2.2%
英國2月季調後核心零售銷售月率(%)
17:00
德國3月IFO商業景氣指數，預計將從92.4上升至93.2
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（翻譯：李善文）