最新消息
Investing Pro 0
免廣告版本。立即升級你的 Investing.com 體驗,節省多達 40% 立即升級

一周前瞻:不再延期SLR豁免,或只是美聯儲試探市場之舉?

作者 Investing.com (Pinchas Cohen/Investing.com)市场概况2021年3月22日 16:14
hk.investing.com/analysis/article-96821
一周前瞻:不再延期SLR豁免,或只是美聯儲試探市場之舉?
作者 Investing.com (Pinchas Cohen/Investing.com)   |  2021年3月22日 16:14
已保存查看 已儲存的項目
這篇文章已經被保存在你的 已儲存的項目
 
  • 美聯儲承認繼續支持經濟,但可能正在悄悄收緊貨幣政策
  • 收益率持續上升,令美股承壓
  • 美國國債利率或持續攀升

Investing.com - 美國國債收益率上升和拜登增稅等擔憂,正在威脅著無止境的量化寬松和大規模刺激所帶來的美股股價飆升。此外,雖然美國國債收益率上周五創出了年度新高,各方對於經濟復蘇前景仍看法不一,但是科技股仍然強勁反彈。

宣布不延期SLR,是美聯儲抑制寬松的開頭嗎?

美國國債市場的一些波動,是因為美聯儲宣布將不再延長補充杠桿率(SLR)豁免措施期限,3月31日將會到期。補充杠桿率(SLR)豁免規則允許銀行降低持有的資本比例、增加持有國債與其他資產的比例。美聯儲在疫情期間實行這一規則,目的在於安撫債券市場、鼓勵銀行放貸。

媒體此前報道稱,銀行可能需要削減一些債券購買,出售或者減少在美國國債支持的隔夜融資市場的放貸,因為史無前例的儲備增長可能會將一些銀行推向資本比率上限。此前的SLR豁免,允許某些投資不被納入一項關鍵杠桿率的計算中,包括美國國債或在美聯儲的存款(準備金)。但是,如果SLR到期,銀行就將被迫出售美國國債,也是這一擔憂導致收益率近期升至了1月22日以來的最高水平。

還需要註意的是,很多投資者可能都沒有註意到,盡管美聯儲一再承諾不會撤回寬松措施,但讓這項監管到期,卻違背了政策寬松的初衷。如果銀行必須提高其補充杠桿率,那麽市場上可用的流動性就會減少。當然,這並不像通過放緩資產購買行動或者直接提高利率那樣明顯。

在我們看來,美聯儲之所以選擇這條路是因為這條路更為隱秘、看上去更為復雜,美聯儲或許認為自己可以悄無聲息地收縮,而不會引發市場大規模的“縮減恐慌”——2013年時,市場得知美聯儲正在縮減資產購買計劃,由於預期利率會攀升,投資者紛紛拋售國債,引發了當時的“縮減恐慌(Taper Tantrum)”。

現在的問題是,這會是美聯儲的一次性舉措,還是開始收緊趨勢的開始?

目前,我們將把這視為美聯儲的一項“社會試驗”,如果他們覺得自己僥幸逃過了市場的恐慌,市場也吸收了這種舉措,他們可能會再次嘗試進一步收緊。

讓一些投資者更加擔憂的是,既然疫情期間的財政緩解刺激措施已經實施,拜登政府可能會開始把重點放在增稅一事上。媒體報道稱,白宮新聞秘書此前發表講話稱,拜登的稅收將側重確保企業和富人們支付他們公平的份額,不過,正式的方案還沒有公布。人們擔憂的是,新稅將對企業債務產生影響。

隨著收益率飆升,市場風險持續上升

眼下,美國國債收益率上升正在動搖風險市場的信心。前所未有的財政和貨幣刺激措施,以及加速推出的疫苗,已經為經濟反彈做好了準備,預計股市的表現將強於債券。因此,投資者自然會賣掉債券去購買股票。但是,伴隨著對強勁復蘇的預期,人們對通脹的擔憂加劇了美國國債的拋售。

相對於利率上升的前景,目前的附加收益率沒有那麽有吸引力,這對市場意味著什麽?隨著收益率上升,對美元的需求也會增加,另一方面,美元的“鏡子”——黃金,在2020年表現優於其他資產以後,今年已經開始下跌。至於股票,無論是成長型還是價值型的股票走勢往往取決於商業周期。

此前,增長型股票被認為有加速上漲的潛力,因為隨著時間的推移,它們的表現預計會優於其他股票,而價值型股票此前被認為是被低估的股票,然而,此後價值型股票則有可能提供更好的回報。所以,當經濟上行和下滑之際,成長型和周期型股票之間會來回波動。目前,收益率上升令科技股等成長型股票承壓,同時提振有望從經濟復蘇中獲益的企業。在經濟重新開放,經濟復蘇以後,這一點將會加強。

不過,由於周五美聯儲不再延期SLR,科技股表現就優於標普500指數中和通脹再膨脹相關的類股,金融股下跌了1.2%,它們是繼房地產之後表現第二差的板塊,下跌了1.3%。通訊板塊表現更好,上漲了0.9%,而對於商業周期敏感的非必需消費品排在第二位,上漲了0.6%。

另一方面,以美國主要股指來看,羅素2000指數的美國本土上市公司上周五上漲了0.9%,強於成長型股票的模範股指——納斯達克100指數,後者僅上漲了0.6%,恰逢“四巫日”,上周最後一天的交易尤其動蕩,該股指目前在頂部已經搖搖欲墜。

NDX日线图来自Investing.com
NDX日线图来自Investing.com

技術面上看,這一科技基金指數攀升至H&S頂部領口上方,但在右肩處遇到阻力。如果該指數確實跌破3月5日的低點,那將正式該指數已經見頂。而RSI技術指標也指向同樣的結果,最近小型股的表現一直比大型科技股高出4:1,如果所示:

RUT和NDX日线图来自Investing.com
RUT和NDX日线图来自Investing.com

隨著收益率的上升,人們越來越擔心,對通脹的擔憂將向風險資產發出沖擊波,導致它們暴跌。全球最大的對沖基金橋水基金的創始人達裏奧(Ray Dalio)表示,大規模刺激計劃將被迫使美聯儲購買債券,以壓低收益率,這將對美元不利。另一方面,富國銀行的高級宏觀策略師Michael Schumacher認為,今年的收益率將達到2%,這和下圖所示的供需力量相符:

UST和十年期国债收益率日线图来自Investing.com
UST和十年期国债收益率日线图来自Investing.com

無論如何,收益率對股市都會有影響。此外,企業稅如果從21%調至25%,公司的利潤將會被限制在4-5%之間,根據花旗的研究表明,如果企業稅升至28%左右,則企業利潤減少6-7%。而就目前的情況來看,美元升至的可能性也更大。

DXY日线图来自Investing.com
DXY日线图来自Investing.com

美元可能已經完成了下跌趨勢,在3月高位後突破了一個下降楔形後,重新回到雙底的領口上方。但是,盡管美元走強,收益率上升,但金價仍上漲。

黄金日线图来自Investing.com
黄金日线图来自Investing.com

然而,金價在1月6日觸及高點後的一個下跌通道頂部突然停了下來,並連續第三天遇到阻力,進入了3月觸及高點後的一個更寬的下跌通道。黃金多頭將不得不面對這一通道見頂的壓力。此外,在10個交易日以前擁擠的上漲,又下跌7.8%以後,通道底部的上漲可能是一個旗型上升。而下行突破將完成這一旗型上升,標誌著更為廣泛的下跌通道的破裂。

油价日线图来自Investing.com
油价日线图来自Investing.com

在通脹交易中最受青睞的資產之一——石油,價格上漲。但在通脹擔憂和現貨市場降溫引發拋售後,該指數仍將創下去年10月以來的最大單周跌幅。雖然WTI原油期貨價格出現反彈,但只是在該商品跌至之前低點後采開始出現反彈,為H&S觸頂創造了可能。

【未來一周重要財經事件前瞻】

周一

22:00
美國2月成屋銷售年化總數(戶),預計將小幅下降,從669萬套下滑至649萬套。

周二

15:00
英國1月三個月ILO就業人數變動,預計1月份英國就業人數下降了20萬。

22:00
美國2月季調後新屋銷售年化總數(戶),預計將從923萬套下滑至876萬套。

周三

15:00
英國2月CPI年率(%)
英國2月核心CPI年率(%)

16:15
法國3月Markit制造業PMI初值

16:30
德國3月Markit制造業PMI初值

17:00
歐元區3月Markit制造業PMI初值

17:30
英國3月Markit制造業PMI初值
英國3月Markit服務業PMI初值

20:30
美國2月耐用品訂單月率初值(%)

21:45
美國3月Markit制造業PMI初值

--:--
美國財長耶倫和美聯儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會作證

周四

16:30
瑞士央行公布利率決議,預計利率將會穩定在-0.75%左右。

17:30
英國央行行長貝利講話

17:30
歐元區央行行長拉加德講話

20:30
美國第四季度實際GDP年化季率終值(%)
美國第四季度GDP平減指數終值(%)

20:30
美國截至3月20日當周初請失業金人數
美國截至3月13日當周續請失業金人數

周五

15:00
英國2月季調後零售銷售月率(%),預計將從-8.2%飆升至2.2%
英國2月季調後核心零售銷售月率(%)

17:00
德國3月IFO商業景氣指數,預計將從92.4上升至93.2

【本文來自Investing.com,閱讀更多請登錄hk.Investing.com或下載App

(翻譯:李善文)

一周前瞻:不再延期SLR豁免,或只是美聯儲試探市場之舉?
 

相關文章

一周前瞻:不再延期SLR豁免,或只是美聯儲試探市場之舉?

留言

評論守則
我们鼓励您使用评论,与用户沟通,共享您的观点并向作者及互相提问。 但是,为了获得有价值和期待的高水平评论,请注意以下标准:
  • 丰富对话
  • 保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。
  • 保持尊重。 即使是负面的意见,也可以用积极的外交辞令进行组织。
  • 用标准书写风格。 包括标点和大小写。
  • 注: 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。
  • 避免亵渎、诽谤或人身攻击,对于作者或其他用户。
  • 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册,这由Investing.com自由决定。

在此寫下您的想法
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
也張貼至:
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
感謝您的評論。請註意,所有的評論都需要我們版主的批準。因此,可能過一些時間您的評論才會出現在我們的網站上。
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
在留言中加插圖表
確認封鎖

你確定要封鎖 %USER_NAME%?

此舉將會令你與 %USER_NAME% 之間無法看見對方的Investing.com貼文。

%USER_NAME% 已成功加入你的封鎖清單

你剛解除此人的封鎖,必須等候 48 小時後才可再次封鎖。

舉報此評論

我覺得這個評論是:

評論被加標記

謝謝!

您的報告已被發送到我們的版主審核
以 Google 登入
以電子郵件註冊