（作者：莫寧）
Investing.com – 作為金融資產定價基準的長期美國國債，在11月3日美國大選前夕，其頭寸已經達到了極端的水平。
市場似乎十分篤定拜登將入主白宮，並且已經控制了眾議院的民主黨人將有可能同時拿下參議院。這對美債市場來說意味著什麽？
美債價格跌破重要上升趨勢線
CFTC的數據顯示，截至10月20日的壹周當中，投機客的30年期美國國債期貨凈空頭寸升至紀錄高位，達到了236,636張合約；前壹周，其凈空頭寸為221,140張。
與些同時，過去壹周基準10年期和30年期美債收益率在過去壹周穩步上升。10年期美債收益率上漲約10個基點，為8月以來最高，收於0.84%。30年期美債收益率增幅更大，約11個基點，達到1.64%。二者均創下6月初以來的最高水平。
反映在價格上，那就是美債的價格逆轉了此前的上漲走勢。根據Bespoke Investment Group的數據，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT)自2018年首次以來跌破了看漲的200日移動平均線。
這背後的邏輯是：如果民主黨大獲全勝，可能會通過更大規模的政府支出計劃，從而導致更高的增長預期，推動長期美債價格下降，收益率走高；而且，這也將意味著更多美國國債的發行。
雖然長期美債收益率的升幅仍然溫和，但如果這種走勢持續下去，可能意味著低利率的長期趨勢可能會出現變化。這有可能會促使美聯儲通過收益率曲線控制來抑制收益率的上漲。
按照BCA Research的預測，美國大選有80%的幾率會導致更高的財政刺激規模、從而推高收益率，未來6至12個月內，美債可能會出現壹個“溫和的熊市”。
做空美債交易已過於擁擠，警惕收益率急劇下跌
當然，擁擠的交易勢必讓市場少數人保持警惕。比如Aberdeen Standard Investments基金經理詹姆斯·艾西（James Athey），他表示自己已經積累了大量的美國國債頭寸。在他看來，特朗普獲勝的幾率在35%至40%之間，並且有可能進壹步提高；如果是這種情況，十年期美債收益率將下滑至0.5%——他也認為，如果民主黨橫掃白宮、國會，收益率將從當前的0.84%左右升至1%。
上周二，壹名交易員以約250萬美元的成本押註11月3日的投票之後美國國債價格只會出現適度的下跌；美債市場還出現了另壹筆矚目的交易，押註投票後幾周內美國國債收益率仍將受困於壹定的區間之內。這兩筆押註都與主流的猜測，即收益率將會飆升剛剛相反。
古根海姆的預測更為悲觀。該機構指出，市場現在正處於“風暴眼”，風險資產在恢復看漲行情之前可能還會經歷壹場下跌——這也摩根士丹利的預測也相符，後者認為美股在反彈至新高之前最有可能會出現10%的回調。
古根海姆稱，美國國債收益率當前正在上升，但預測隨後會出現急劇的下降，從而推動10年期美債收益率跌至0.10%左右的歷史低點，並且有可能進壹步下跌。“最終，收益率可能會達到負50個基點。”
該機構的預測基礎是財政刺激措施的缺席。如果民主黨未能成功引發壹場“藍色浪潮”，分裂的國會恐怕仍然要延續刺激措施談判上的拉鋸戰。
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