非農前瞻：美元試圖反彈，美股攜其他風險資產同步上揚

摘要：根據標普500指數走勢來看昨日風險偏好沖高，不過表現靠前的科技股以及更廣泛的風險指標（像套利跟EEM）昨日熱情衰減。美元上漲喚醒了多頭，不過在歐元/美元跌破1.1700支撐等之前，筆者仍將視其為「區間試探」。周三美國8月ADP就業人數僅錄得市場預期的一半，這對於周五的非農就業人數來說是個不好徵兆，不過筆者最關注的是季節性流動性。



股指出現部分一致性，但蘋果股價與其他資產陷於掙扎

筆者青睞用來衡量瘋漲的熱情的指標（標普500指數）跟全球範圍內其他主要指數之間終於出現了一些一致步調。最多被交易的資產類型出現一些同步走勢或許預示着長久以來所尋求的、過去數月由FOMO驅使的風險偏好背後所藏的信念得到恢復？筆者不這麼認為，至少在我們跨過一些重要橋樑之前將會秉持嚴重懷疑態度。過去這個交易日，風險偏好留下了明顯足跡，標普500指數以及納斯達克指數收盤均創下記錄新高。這有一段時間了。不過，這並沒有解釋其他資產的不對稱性，也沒能激發在「夏季低迷」期間、過去數周金融系統極度缺乏的那種深層意圖。

標普500指數日圖



雖然說投機偏好正在開闢廣泛的復甦路徑還有很多漏洞，但值得注意到的是，不同情緒指標的頂部跟底部都出現了不一致。相比美國股市的表現，新興市場資產、國債收益率（對增長敏感）、原油（出現了技術性跌破）、套利交易之類表現仍舊掙扎。考慮到最近的狀況這並不是完全不正常。在筆者看來，值得更加注意的是一些科技熱股走勢下滑。納斯達克指數昨日日圖上錄得的蠟燭很戲劇性，下影線很長。昨日蘋果跟特斯拉股價均大跌，這些股票是Robinhood散戶想要借勢追逐的象徵性大頭。

蘋果股價跟納斯達克指數日圖


季節性仍是一個主要的市場競奪焦點，但也要注意基本面

當反映市場意圖的基準持續跟一個明確信息相衝突時，筆者將聚焦於能驅動普遍投機、占據主導地位的動機上——不管是看跌的還是看漲路徑。這裡有一些值得關注的技術指標正處在重要領域，來自基本面的系統性問題是火藥桶，不過筆者最關心的還是市場狀況。在近期的波動中，流動性跟成交量明顯受限。目前我們正在進入一年當中史上最活躍的月份，不過在美國勞動節假期前的一段時間甚至一周市場通常較為清淡。除非金融系統中出現一種強勁的、有相關性的波動並且有明顯的驅動因素引領着（不論是有真實的控制因素還是有簡單的正當理由），否則筆者將維持將其訴諸區間跟擁堵的看法。


標普500指數跟VIX指數（月度）



本周剩下兩天裡，有幾個基本面主題可從深處浮起。貿易衝突是一個持續性威脅，加上流行病問題均有可能會給圍繞經濟「V型復甦」的鬆散希望帶來壓力。不過目前筆者關注的是最近的經濟發展步調。今天晚些時候（GMT14:00）將迎來美國ISM的8月服務業活動數據，服務業占全球最大的經濟體近四分之三的產出。因此這一數據有相當大的影響力。而後周五將迎來美國8月非農就業報告，昨日美國8月ADP就業人數僅錄得市場預期的一半（42.8萬）之後前景不確定性增加了。

標普500指數以及服務業ISM調查（月度）

美元試圖止跌

截至最近，標普500指數跟納斯達克指數一直是重大市場活動的異類，不過美元持續憑藉其最近的波動受到關注。美元目前瀕臨打破又一個長期技術支撐（美元指數燭圖上的92水平），該貨幣周二在這一線處站穩了腳跟並且周三價格真的走高。這同時也使得一些重要貨幣對出現引人注目的逆轉走勢，比如歐元/美元在1.2000處反轉回落。對於那些長期等待的美元多頭而言，這看起來像是他們等待已久的趨勢反轉的開始。這是可能的，不過筆者對此看法要謹慎多些。雖然我們看到美元在脫離低點，但更大層級的走勢看起來仍偏向擁堵。倘若歐元/美元跌穿1.1800（通道低點）然後繼續跌破1.1700（過去六周擁堵走勢的下邊界），則筆者將會更有信心。到那時筆者將與市場狀況站在同一邊。

在歐元/美元、澳元/美元以及英鎊/美元之類存在一些值得關注的技術面關口之際，基本面措施的影響卻沒多少可言。筆者並不是說基本面層面沒有什麼可應對，而是它們在系統層面的影響力不足以蓋過自滿情緒的阻力。（John Kicklighter撰，Linda譯）

歐元/美元走勢以及COT投機持倉情況（日圖）



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