美聯儲鴿派信息、宏觀數據改善下，周期股票料推道指上漲 美聯儲鴿派信息、宏觀數據改善下，周期股票料推道指上漲

摘要：周期類型股比如金融、房地產以及消費板塊上揚可能會提振道瓊斯指數（以下簡稱道指）。美聯儲已經釋放出明顯鴿派信息，這可能推升風險資產、打壓美元。就業市場情緒好轉以及製造業PMI強勢反彈提振了信心。



道指走勢前瞻：

道指已經從三月低點處反彈了56.4%，這使得它成為了全球範圍內表現最佳的股指之一、僅次於標普500指數跟納斯達克指數。上周，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在傑克遜霍爾經濟研討會上的講話向股市投資者傳遞出了明確的鴿派信息——央行將允許通脹在一段時期內高於2%、而後穩定在長期目標水平2%。

這意味着，美聯儲短時間內可能會維持寬鬆貨幣政策，即便復甦階段經濟面臨過熱以及通脹上升風險。這一信息利好股市，因此可能會給道指帶來強勁推動力，道指料有望同標普500指數、納斯達克指數一樣——這兩個股指已經連續幾個交易日創下歷史記錄新高。


美聯儲願意容忍通脹上升的事實推動了美國國債收益率曲線上揚，即便利率仍維持在低位。這創造出有效「負利率」環境，因通脹可能會超過名義利率。負利率環境自然會促進投資跟支出同時抑制儲蓄。因此，中長期而言美聯儲的政策指引可能會提振周期性行業比如非必需消費品、房地產跟金融等。

除此之外，美國的基本面圖景也在改善。Markit收集的全球製造業PMI數據呈現「V形」復甦暗示着商品的需求跟供應在強勁復甦，這顯示了全球製造業網絡在不確定性高企時期的韌性（見下圖）。美國就業市場也有改善跡象，正如每周申請失業救濟人數呈相對平滑減勢所暗示那樣（見下圖）。
全球範圍內MARKIT製造業採購經理人指數復甦



美國每周申請失業救濟人數（以百萬為單位）


不過，在道指累高的估值方面仍存在疑慮，因為近10年來這一股市基準從未有這麼高不可攀。目前其市盈率超過了24（見下圖），處在自2002年出現「互聯網泡沫」以來的最貴水平。

隨着道指不斷攀升，股票變得越來越貴。高估值使得股市容易面臨技術性回調——如果出現負面催化的話。而且，市場從來不會缺乏潛在的黑天鵝事件。（ Margaret Yang撰，Linda譯）

道指VS市盈率

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