風險偏好又回升，市場趨勢仍然成謎，警惕金價假突破

摘要：周四市場風險偏好情緒顯著復甦，令標普500指數逆轉了上一交易日的關鍵技術性跌破；雖然美聯儲主席和英央行行長都表示不會採取負利率，並暗示經濟將進一步衰退，但投機情緒仍然濃郁。



風險偏好情緒顯著復甦
在標普500指數連續下跌兩個交易日後，周四開盤美股也同樣表現出不安，除了大幅跳空低開、錄得過去幾周三個交易日的最大跌幅外，標普500指數還一度跌破了關鍵技術支撐位：2800關口和2月-3月跌幅的50%斐波位、20日移動均線以及過去一個月以來構築的頭肩頂形態的頸線位。

標普500指數日圖


市場趨勢仍然成謎
無論出於何種目的，這看起來都像是一場正在進行的技術轉折，但是市場一再拒絕恢復清晰趨勢的努力（無論是看漲還是看跌）一直存在。昨日標普500指數在跌破這些技術支撐後最終又大幅上行收漲便是最好的證明。考慮到標普500指數在投機者中的極高權重，其走勢再次表示市場仍然缺乏信心。到收盤時，E-迷你標普500指數期貨則錄得了自3月26日以來最大的盤中反轉漲幅。
警惕黃金價格假突破
技術突破未能轉化為明確的趨勢是市場上常見的事，其他資產如美元/日元、DAX 30指數以及富時100指數等等近期都出現了假突破。不僅是風險資產，避險資產近期也出現了類似的情況。就在昨日，黃金價格走勢出現了看漲突破，假突破是否會再現？雖然這樣的突破總是很吸引人，因此會讓人產生「這次不同」的心態，但更重要的是要考慮整體的市場狀況。金價的看漲突破與廣泛風險偏好情緒升溫正好發生在同一天，這可能表明投機倉位正在暗潮湧動，但缺乏拋售催化劑也使得黃金多頭不願輕易放棄。

黃金價格走勢VS標普500指數


儘管基本面因素並非風險趨勢的必要因素，但近期樂觀情緒高漲與基本面卻明顯背離。特別是，一些全球最大央行的領導人明確表示，他們不願考慮將利率下調至(或進一步下調至)負值。在周三美聯儲主席鮑威爾明確表示不考慮負利率之後，周四日央行行長黑田東彥也評論稱日央行目前沒有考慮將-0.10%的利率進一步下調。歐洲時段英央行行長貝利也發表了相似的言論，即不將負利率作為選項。

歷史低水平的利率和超大規模刺激措施處於投機活動的風口浪尖，目前我們還尚不清楚會產生何種影響。對於以風險為基礎的資本市場資產而言，失去信心的風險就像過去只單純地追逐短暫的收益率一樣令人印象深刻。這種扭曲也同樣體現在外匯市場上，比如美元/日元自3月以來的表現與市場情緒出現了嚴重的分歧。

美元/日元走勢VS美國-日本2年期債券收益率利差


與此同時，有關某些藍籌股將面臨破產的謠言、新冠病毒感染人數反彈的證據、以及有關美國監管機構已向交易所和經紀商發布罕見警告，要求他們為油價再次跌至負價做準備的報道等，都在拉低投資者的信心。

日內風險趨勢仍是筆者關注的首要事項，焦點在於從催化劑轉向風險趨勢的持久性。財經日曆上最為重要的是今晚美國時段公布的一系列數據，其中包括4月零售銷售（將會反映出關鍵的內部需求）以及3月密歇根消費者信心數據（將會反映出全球最大經濟體的經濟健康狀況）。歐洲時段重點關注德國和歐元區一季度GDP數據，如果這些經濟體無法止住經濟的「大出血」則可能會顛覆整個金融體系。歐元/美元、歐元/日元和歐元/英鎊的走勢需要重點關注，但在瑞士央行努力維持歐元/瑞郎在1.05之後，歐元/瑞郎的走勢可能會更好地反映出歐元的走勢。(John Kicklighter撰，Cindy譯)

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