Investing.com - 美國總統特朗普週二在社交媒體平臺上發表言論稱，美國應該接受負利率這份“禮物”，就像歐盟和日本這些國家一樣，大方接受負利率的饋贈。
雖然並未實行負利率，今年三月，美聯儲已經將利率下調至了接近零的水準，這是一項歷史性的舉措，旨在減輕因公共衛生危機而備受打擊的美國經濟。彼時，特朗普曾表示“很滿意”。
面對負利率可能性，週二早些時候發表講話的多位美聯儲官員都表現冷淡，此前美聯儲也多次強調，其將會應用更多其他工具來幫助美國市場和經濟，而不是負利率。鮑威爾2月在國會作證時曾表示：“當利率為負的時候，銀行業將會面臨壓力，這會限制信貸擴張。”
近期，美聯儲也確實採取了遠遠超過2008金融危機期間的行動，在危機中支持美國經濟和金融市場，向金融體系中注入了數萬億美元的流動性，並支持地方和州政府、以及中小企業渡過難關。
雖然如此，最近討論負利率的並不僅僅是特朗普一人。此前美國聯邦基金期貨2021年1月合約就在上周五一度升破100.00，暗示市場投資者預計美聯儲可能會在明年1月被迫迎來-0.002%的利率。雖然在上周五以來，多位美聯儲地區銀行行長都抨擊了負利率的想法，並表示美聯儲沒有負利率計畫，期貨市場也逆轉了一些秋季和冬季的隱含負利率，但2021年4月的期貨價格仍顯示利率為負0.01%。
事實上，目前市場關於負利率的討論有兩種截然不同的觀點，一方面，有經濟學家認為負利率是勢在必行的，當經濟進一步衰退時，這可以拯救美國經濟；另一方面的聲音也擔憂負利率會損害銀行業，並導致一系列系統性問題。
美國需要負利率？
顧名思義，負利率就是將通常的存款利率改為負值。有時適用於央行接受民間銀行存款時的利率。一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費。
從理論上來講，將利率降至零以下，銀行將錢存入央行會出現縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業和個人的貸款，這可以讓消費者更容易獲得貸款，從而提高消費者的支出和企業投資。
摩根大通的分析師Nikolaos Panigirtzoglou週二指出，雖然美聯儲負政策利率仍然不太可能的，但如果發生這種情況，則可能帶來好處。這位分析師認為，“在當前形勢下，諸如-10個基點之類的溫和負利率保持一兩年可能是有益的”，他強調說，要想發揮作用，利率必須只是略微為負，並且時間不要太長。
這位分析師引用了歐洲央行在2014年6月將利率下調至-10個基點的結果。Panigirtzoglou寫道，“在那之後，歐元區信貸創造的步伐顯著加大。融資條件的緩解和分散化的減少，抵消了歐元貨幣基金業萎縮和銀行間市場活動減少的不利影響。美國可能會有類似的結果。”
該報告稱，略微為負的利率帶來的另一個積極影響可能是，對收益率的追求可能會從貨幣市場擴展到債券，而高質量的公司債券和抵押債券將是最大的受益者。
另一方面，需要注意的是，近期，美國近期經過調整後的實際利率一直是負數。（實際負利率，指通貨膨脹率高過銀行存款利率。）病毒危機的迅速蔓延推動了這次實際負利率的發生，這可能是暫時的，也有可能不是暫時的。
而最糟糕的是，這可能意味著通縮威脅正在上升，在經濟嚴重衰退的當下，這可不是一件可以簡單解決的事情——當世界債務氾濫時，償還債務的負擔也將急劇增加。
根據國際貨幣基金組織的數據，發達經濟體今年的平均赤字將會達到GDP的11%，即使下半年各國確實順利解封，經濟恐怕也不會很快復蘇。發達國家的債務可能會達到66萬億美元，到年底可能會達到GDP的122%。
雖然在上一次美聯儲主席的新聞發佈會上，鮑威爾信誓旦旦稱，通縮將不會是一個問題。美聯儲和全球其他央行也都在竭盡全力地引導經濟走出通縮陷阱，但是前景仍然有待觀察。
通縮和債務激增是一對極具殺傷力的組合。
國際貨幣基金組織前首席經濟學家、現任哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff近日疾呼，美聯儲到現在還沒有把負利率作為其政策工具，這是一個錯誤！
這位經濟學家指出，包括美聯儲在內的全球央行都需要考慮“深度負利率”，這是一個極具爭議的想法，但是他認為，在一個債務水準迅速上升、經濟快速復蘇可能性又很低的環境裏，這可能是唯一一個可行的辦法。他承認，緊急實施深度負利率並不能解決眼下所有的問題，但採取這樣的政策將是一個開端。如果均衡實際利率在未來幾年內都將是一個難題，那麼，各國央行和政府遲早要面對這個問題。
他還指出，美聯儲購買公司債和垃圾債券，這使得即便是境況不佳的公司也能維持運營。目前來說，這可能還不是問題，但是如果出現另一輪病毒爆發，導致經濟停滯，那就可能成為問題。“我認為，如果我們能夠實施深度負利率政策，就能讓很多公司免於破產。還有一些銀行需要重組。而此時將負利率可能從諸多選項中拿掉，將是一個錯誤。”
負利率對美國來說將“致命”的？
站在“希望美聯儲儘快實行負利率”反方的觀點是：負利率對於美國來說不會是“饋贈”，這無疑是又一個“飲鴆止渴”的下策。
其中的典型代表是，上周，“新債王”傑弗裏·岡拉克（Jeffrey Gundlach）直言，“負利率將是致命的。”他指出，近期美國財政部發行了大量的國債以籌措資金救助經濟，這部分借款中很多都是短期債券，短期債券的激增會對聯邦基金利率降至負值施加額外的壓力。與此同時，他也同時鮑威爾的看法，認為負利率將會給美國銀行業帶來巨大壓力，銀行存貸款息差承壓，對這一個行業的打擊將會是長期和致命的。
Bleakley Advisory Group首席投資策略師Peter Boockvar直言：“我們不想聽到鮑威爾說‘我們現在沒有在關注’或者‘這不是我們現在想做的事情’，我想聽到的是他說‘不！這不是一個好主意’或者‘我們不會這麼做’。”
這位策略師認為，市場正在試圖推動美聯儲作出強有力的回應，我們不想看到美聯儲實行負利率，但市場對於負利率的定價讓美聯儲有點不知所措，如果期貨市場的利率進一步跌至負值，美聯儲將會面臨進一步的壓力。而負利率會損害銀行業，最終造成一系列的系統性問題。
美國銀行美國短期利率策略主管Mark Cabana也認為，負利率是在對儲戶徵稅，美國人不喜歡這樣。“我認為，如果一個儲蓄者努力工作賺錢，並希望通過銀行來謹慎累計財富，當局如果對這一批公民徵稅，這是一個非常不好的負面含義。”他也指出，負利率國家並沒有從中獲得太多好處，其經濟依然疲弱。
確實，歐洲和日本的經驗就顯示，負利率對於這些國家也並非都是“饋贈”，這些國家地區的負利率政策最終的結果是——消費者並不總是會增加支出，而央行也很難再次加息，如果經濟進一步陷入低迷，他們可以採取行動的空間也很小。
負利率前，美聯儲還有很多工具可以使用？
反對負利率的市場分析師們認為，美聯儲並未真的到了非負利率不”的“山窮水盡”的地步。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari週二就表示，“還有其他我們首先要使用的工具。”
美國銀行美國短期利率策略主管Mark Cabana就表示，美聯儲還有更多可以使用的工具。一個是量化寬鬆計畫就像大蕭條時期的計畫一樣，美聯儲把目標對準資產，而不是像現在這樣瞄準市場。央行也可以使用增強的前瞻性指引。
他還表示，美聯儲上次開會時本可以提高超額準備金利率，現在仍然可以這樣做。該利率目前為0.10%，高於接近於零的聯邦基金利率。如果加息，聯邦基金利率也可能升高，從而抑制市場投機。
與此同時，市場也猜測美聯儲還可能會使用收益率曲線控制政策。除了隔夜基準之外，這將要求央行設定長期國債收益率目標，並根據需要購買或出售國債以達到目標。
總 結
如果美國經濟可以在短時間裏迅速反彈，眼前的負利率或許更大可能只是市場中的又一個“快閃插曲”，但是，即使是在美聯儲主席和各大官員不停否認的前提下，目前市場似乎仍然不想完全排除掉這一可能性。
公共衛生危機發展前景仍然不明朗，美國各州重啟經濟的計畫仍然險阻重重，在諸多不確定性因素中，沒人能夠確定美國乃至全球市場，是否正在面臨一個實際收益率將會持續為負的新經濟秩序。
無論如何，週三晚間美聯儲主席鮑威爾的講話，市場將會重點關注其是否會繼續堅定地粉碎市場關於負利率可能性的猜測，BMO的分析師Jon Hill表示，“鮑威爾必須要儘快決定是否要徹底否決負利率的可能性，如果FOMC拖得太久，他們就可能會冒著要麼市場語言自我實現，要麼日後進一步打壓市場預期的風險，屆時聯儲的行動就有更大的限制了。”
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