全球股市勁升一片狂歡，但這一股票市場卻面臨崩盤風險

摘要：瑞士與歐盟友好關係可能走到崩潰邊緣，瑞士股市或面臨血雨腥風。



自1992年瑞士公民投票選擇拒絕加入歐洲經濟區以來，歐盟和瑞士就達成了多項雙邊協議以維持歐盟與瑞士的友好關係，而這其中涉及到了瑞士的股票市場，即歐盟可以通過各種各樣的MTF（多邊交易設施）交易多數在瑞士交易所（SIX）交易的股票。這給瑞士大型企業帶來了極大的提振，據統計瑞士大型企業超過半數的交易額源於歐盟的投資者。

儘管這個系統已經執行了一段時間且為歐盟和瑞士的投資者提供了平穩順暢的交易環境，但隨著歐盟威脅若瑞士不簽署最新的交易協議，則可能取消瑞士參與歐盟交易的權利，與此同時，瑞士似乎並不樂意接受新的協議因其可能侵蝕瑞士當前的高薪資現況，緊張局勢隨之顯現。

目前為止到底發生了什麼？
倘若外國市場準則符合歐盟立法，那麼即便是非成員國也是可以在歐盟市場運作的，這稱之為「恆等性」。恆等性具有一定的期限且若外國市場的某些條規出現變動則歐盟可以隨時宣布取消。

2018年12月歐盟給瑞士政府下達最後通牒，表示要麼接受歐盟與瑞士未來關係的新協議同時歐盟將瑞士股票市場與歐盟的恆等性延長兩年，要麼不同意協議草案同時面臨年底瑞士股票市場與歐盟恆等性到期時歐盟不再延期的風險。

但在2018年尚未結束之前歐洲委員會就同意將瑞士股票市場與歐盟的恆等性期限延長6個月，以便留下時間為擬定的新協議進行磋商。該協議草案規定瑞士將跟隨歐盟立法的改變而自動調整期移民和社會保障規則。但據報道，瑞士對處理類似薪資和公民權利等問題存在質疑，因此決絕接受協議草案。

接下來會怎樣？
周二歐盟官員表示與瑞士有關的新條約談判並未取得任何進展，這意味著隨著6月30日的最終期限不斷臨近，瑞士企業可能會突然發現他們流失了全部來自歐盟的投資者。

從歐盟一位外交官的評論來看，歐盟並不打算將瑞士股票市場與歐盟的恆等性在此延期，但最終的官方決定今日才會揭曉。根據歐盟的規定，倘若沒有達成協議，那麼就不能再度延長當前的制度。但部分人士依然寄望瑞士在歐盟峰會開始之前的最後時刻做出讓步，儘管基於瑞士近期的評論這種情況發生的可能性微乎其微。

在對英國脫歐而言意味著什麼？
諸多人士認為，歐盟與瑞士處在崩潰邊緣的關係也可能給歐盟28個成員國帶來不利的影響。倘若歐盟的強硬立場向瑞士表露了寬容之心，則可能對正在進行的脫歐談判造成影響，因完成脫歐後英國可能效仿尋求同樣寬鬆的協議。

根據英國脫歐協議，在英國脫歐後英國企業也可以應用恆等性機制，這也是為什麼歐盟一直堅定自己的立場不對瑞士做出讓步，表示協議草案就是最終的協議、不可修改。

儘管歐盟表示取消恆等性後歐盟投資者仍可以通過瑞士交易所的經紀人交易瑞士的股票，但瑞士政府卻威脅表示將頒布瑞士企業不能再歐盟交易所上市並將所有的交易轉移至瑞士交易所的禁令。無疑，這將造成壟斷。目前我們對瑞士政府反制的程度不得而知，但從以前的經驗可以總結出，混亂和摩擦無疑將帶來交易成本的增加。（Daniela Sabin Hathorn撰,Lisa譯）


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