黃金定價邏輯生變？央行連續出手，華爾街巨頭轉向

黃金正站在一場歷史性風暴的中心：央行持續「掃貨」、華爾街巨頭「空翻多」、資金瘋狂湧入ETF。

在這波洶湧而來的升勢中，投資者該如何抓住機遇，又該如何避開暗流與風險？

// 央行增持成常態 //

8月7日，中國人民銀行數據顯示，7月末黃金儲備達7396萬盎司，環比增加6萬盎司，已連續9個月增持，這與全球央行購金潮相呼應。

世界黃金協會統計，2024年全球央行購金量二季度雖放緩，但上半年仍超十年平均水準40%，成為黃金需求重要支柱。

中國央行持續增加黃金儲備，一方面是為了應對可能的全球經濟波動，另一方面也是為了提升人民幣的國際信用度。

// 資金加速湧入黃金ETF //

截至8月6日，全市場最低費率的黃金ETF基金（518660）近五日累計資金淨流入9800萬元，流通規模達35.9億元，年初至今份額增長率達182%，低費率、高流動性使其成投資者配置黃金首選。

世界黃金協會數據顯示，2025年二季度全球黃金需求總量達1249噸，同比增長3%，其中ETF投資流入170噸，亞洲地區貢獻70噸，上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創2020年以來最高上半年紀錄。

// 黃金定價邏輯生變？ //

素有「黃金空頭」之稱的花旗銀行近期「空翻多」，大幅上調金價預期，將未來三個月目標價從3300美元/盎司提至3500美元/盎司，交易區間拓寬至3300 - 3600美元/盎司。

此前的6月份，花旗曾發佈報告，預測到2026年，金價可能跌至每盎司2500至2700美元的水準。

這一轉向背後是美國經濟「滯脹」風險加劇：

7月非農就業僅增7.3萬人，失業率升至4.1%，市場對聯儲局9月激進降息預期飆升；

美國對多國加征關稅，形成「高通脹 + 低增長」的滯脹組合，黃金抗滯脹屬性被重新定價；

特朗普政府干預聯儲局獨立性等行為，削弱市場信任，黃金「終極避險」地位凸顯。

渣打銀行的態度同樣樂觀。該機構認為，未來3個月金價有望觸及3400美元/盎司，未來12個月的金價預估值仍維持在3500美元/盎司。

// 機遇與風險並存 //

招商證券8月初發佈報告認為， 金價短期上升動力減弱。 雖然黃金具備配置價值，但在短期維度，上升動能不足，需警惕局部過熱風險。該機構建議投資者，關注結構性機會，而非全面押注黃金上升。

中輝期貨資管部經理王維芒認為，黃金投資有四大風險點需注意：

1.政策反復，如聯儲局降息不及預期或美國財政刺激超量可能觸發美元反彈；

2.技術性超買，持倉擁擠度達歷史高位易引發踩踏回撤；

3.替代資產分流，比特幣等加密資產崛起可能削弱避險資金流入；

4.地緣溢價消退，貿易衝突或關稅風險緩和可能導致黃金避險溢價快速回吐。

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