萬億產業鏈大洗牌！ 機遇還是陷阱

近幾年來，集采制度極大衝擊了西藥行業。

去年年底，全國範圍的中藥飲片、中成藥集采同時啟動，折射出中藥行業也並不太平。

今年5月，全國約10個省份開始落實第一次全國中藥飲片集采的中標結果，中藥飲片正式邁入“集采時代”。

4月以來，中證中藥指數卻從最低的9051點一路上漲至6月3日的10054點，兩個月內上漲超10%。

最近，中證中藥指數又開始接連大幅下跌。

在沒有安全區的集采政策里，中藥企業正在面臨更為嚴重的衝擊。

而中藥行業，或許也將迎來大規模洗牌。

01

在西藥開始大規模集采后的很長一段時間里，中藥都被視為集采的安全區。

然而近些年，中成藥、中藥飲片接連遭遇大規模集采。 2023年8月，山東省推進了中藥配方顆粒的集采。 去年的集采中，安徽省的中成藥集采甚至波及到了部分OTC藥品。

而在去年的中藥飲片聯采中，集采範圍從最開始的15個省市擴大到了全國，品種數量也翻倍，增加到了45個品種，對行業的影響逐步擴大。

彼時，許多中選企業的報價已經近乎成本價，甚至部分企業仍處於戰略性虧損狀態。

也是因此，集采中選后，不少企業預計2025年公司利潤會整體下滑，中藥行業也將遭受一定打擊。

然而，今年以來，中藥材原料價格顯著回落。

康美中國數據顯示，中藥材價格指數在2024年7月達到階段高點2245點左右，隨後一路下跌，如今已跌至1772左右，同比下跌超20%。

十二大類中僅1類上漲，其餘11類下跌，尤以植物皮類跌幅最大。

由於中藥材原料價格回落，而集采后醫院採購價格早已固定，因此隨著集采結果正式進實際供貨階段，不少飲片集采中標企業利潤反而明顯高於預期。

據媒體調查顯示，目前，部分中標企業目前訂單「爆棚」，甚至因人員緊張放棄了參展“第二十七屆國際藥材節”，不少企業對今年業績十分看好。

在機構調研中，佐力藥業提到，2024年烏靈膠囊集采地區已經顯現出以價換量的潛力，醫院端銷售數量大增，未來甚至有望打造成20億規模大品種。

安國順全隆也是如此。 在集采中，公司中標17個省份，平均中標15-16個品種。 儘管中標價格較過往批發價降幅10%-30%，但公司預計年內銷售收入能增長50%-100%。

事實上，在此前的2022年的首次中藥飲片集采中，中藥材價格持續上漲，最終首次中藥飲片聯采的砍價力度也非常溫和。

或許也是因此，這次聯采並非像往常一樣，根據醫療機構填報的歷史採購價格以及市場調研數據等綜合確定最高限價，而是採用入圍競價報價藥品首輪報價的算術平均值來確定。

某種程度上，這種定價也考慮到了部分中藥產品原材料價格的波動。

然而，集采中標並非一勞永逸，在實際供貨中，醫院仍舊有所選擇，供貨效率、產品品質、物流等眾多因素都會影響企業的實際業務量。

不僅如此，集采中標和供貨都和地區布局有著相當大的關係，達仁堂、康美藥業、佐力藥業、太龍藥業等藥企在本省區域內中標數量較高，當地醫院也更願意和這些企業合作。

參考過往化學葯集采的發展過程，隨著集采的不斷推進，醫院等會優先選用集采中標藥品，逐步取代以前醫院自行採購的中藥飲片。

據不完全統計，全國擁有中藥飲片生產資質的企業約2300家，最終中標的飲片企業約600家。

由於集采的排他性，隨著時間的推移，中藥飲片供應商數量或將逐漸減少。 部分地域性小廠或許仍能保持部分市場份額，但大型中藥飲片廠可以利用規模優勢和品牌影響力以及供應鏈等佔據更大的市場份額，行業的集中化只是時間問題。

隨著集采政策的逐漸蔓延，未來，包括中藥飲片在內的中藥行業或將加速洗牌。

02

今年3月，國務院正式印發《關於提升中藥品質促進中醫藥產業高品質發展的意見》。

繼2021年《關於加快中醫藥特色發展的若干政策措施》后，國務院首次專門就中藥品質和中醫藥產業作出系統部署，從產業鏈上下游推動中醫藥產業的發展壯大。

近幾年我國中藥行業快速發展，葯融數據顯示，2023年，中藥市場規模已經超過1.7萬億，年復合增長率為2.13%。

在中藥受到越來越多關注之時，去年以來，中藥企業業績普遍承壓。

2024年，75家中葯上市公司總營收3561.9億元，同比減少4.6%，歸母凈利潤合計293.1億元，同比下滑18.7%。

去年下半年，由於院內集采，以及同價比價導致中藥行業持續下殺，中藥企業之間的業績則開始逐漸分化。

2024年，白雲山 (HK:0874) (SS:600332)仍舊穩居中藥板塊龍頭地位，但營收已經有所下滑，同比下滑0.69%，折射出傳統中藥巨頭面臨的危機。

手握獨家品種的步長製藥，2024年因核心產品收入下滑，銷售費用居高不下，全年虧損7.02億元;一來核心大單品的濟川藥業 (SS:600566)，2024年營收、凈利潤均同比雙位數大幅下滑。

這樣的困境某種程度上體現了，過去幾年中藥行業面臨的巨大動蕩。

隨著集采政策的逐漸推廣，儘管品牌中藥龍頭由於規模優勢能夠獲得更大市場，但同樣各大藥企曾經大力推行的獨家品種戰略，也將遭受更大的考驗。

過去幾年，為了避免集采砍價，不少品牌中藥退出退出醫保，僅靠零售渠道銷售。

然而從2024年開始，醫保部門推進集采藥“三進”，原本的獨家品種也無法再在院外渠道獨善其身。

數據顯示，2024年中國實體藥店市場零售規模為6119億元，同比下降了1.8%，疊加上去年中藥材價格整體的上漲趨勢，不少擁有獨家品種的企業反而大受打擊。

今年以來，越來越多獨家品種進入集采。

在最近湖北省牽頭的第三批中成藥集采中，共有19個獨家品種中選，價格平均降幅為47.38%。

其中降價幅度最大的產品，就是廣州白雲山和記黃埔中藥的腦心清片，中選價格為11.52元，降價幅度達69.3%。

面临集采，部分独家中成药企业选择放弃参与或最终未达成协议，但后续面临的将是更严格的监管和市场份额的挤压。

以安徽省为例，安徽省明确规定，将未申报、未中选及流标的产品统一列为“非中选产品”，并将其纳入重点监控范围，实行定期通报制度，且非中选产品的采购量不得高于同采购组实际采购量的10%。

因此，短期来看，独家中成药拒绝进入集采可以规避大幅降价，维护市场地位，但长久来看，市场份额或将逐渐萎缩。

不僅如此，國家醫保局近期表示，2025年將在地方層面開展具備專業特色的全國採購聯盟，預計達到20個左右，包括中成藥、中藥飲片以及高值耗材等，預計2025年國家和聯盟組織開展的藥品集采品種將達到700個。

而隨著越來越多獨家品種進入集采，面臨「高價撤網、低價留用」的規則，缺乏成本優勢的企業將逐步退出市場，行業加速向具備規模化生產、獨家品種儲備的頭部企業集中。

03

結語

隨著政策持續推進，中醫藥將面臨更加嚴格的醫保控費壓力。

未來或許將有更多藥企面臨被兼併重組甚至淘汰出局的可能，如何平衡價格定位和市場份額，將成為困擾這些中藥企業的難題。

去年以來，達仁堂剝離了虧損的醫藥商業板塊，馬應龍大力推行美妝板塊和大健康佈局，各大中藥企業選擇了不同的發展道路。

但毫無疑問的是，只有更為具備研發能力、獨家品種及品牌優勢的企業，才能在愈發激烈的競爭中完成蛻變。

在提振消費和中藥高品質發展的影響下，中藥行業仍將維持增長，但後續業績和發展如何，仍需要持續地跟蹤。 （全文完）

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