兩個「阿雲」：金山雲、百融雲

阿里巴巴-SW (HK:9988)2月份急升36%，PB由1.57倍升至2.14倍。百度（9888）2月份只升1%，今年預測PB只有0.78倍，見歷史新低，較7年平均1.9倍折讓6成，較阿里折讓6成半，在大型科網股中數一數二最低。

上周一於89.5元薦買百度，現價83.5元，較薦前跌7%。目標重溫：133 元，潛在升幅59%。招商國際（2月）睇145.47元。

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有「雲」的AI股飛上雲霄。金山雲 (HK:3896)去年10月股價1.40元，市值不過53億元，上周最高11.36元，狂飆7.1倍，上周五收8.35元，市值達318億元（相等於 2.6隻新世界發展（017）的市值），較去年10月仍飆升5倍。

另一個「阿雲」百融雲 (HK:6608)，52周高低14.58元 / 7.79元，上周五收報 9.89元，只較低位高出26% ，波動相對溫和，估值較為實際，現時市值49億元，與金山雲去年10月狂飆前相若，只及金山雲今日市值的15%。

️⃣ 金山雲在國內為企業及公用事業公司提供雲產品及解決方案，2020年（12月年結）至2023財年，年年見紅，4年共燒掉74億元人幣。2024財年上半年，仍蝕7.13億元人幣，按年蝕少36%。彭博綜合券商預測，金山雲2024財年仍蝕9.74億元人幣，2025財年又蝕5.42億元人幣，2026財年再蝕2.11億元人幣，2027財年首次賺0.77億元人幣。以2027財年預測盈利計，PE仍達400倍。

PB方面，2024財年4.9倍，連續3年因公司業績見紅而年年上升。以市銷率（公司市值除以一年的營業額，理論上越低越吸引）計，金山雲為4.7倍，頗高，遠高於百融雲的0.91倍。

️⃣ 百融雲是中國著名的AI雲服務商，利用生成式AI與決策式AI、大數據、雲計算等技術，為金融行業提供服務。上市招股章程指，按專業機構沙利文統計，百融雲是中國最大獨立金融數據分析解決方案供應商。

✏️ 百融雲262項專利在手

百融雲客戶包括絕大部分中國國有銀行、區域銀行、消費金融公司、保險公司等。去年6月，已取得262項專利及軟著，覆蓋AI、機器學習、隱私計算、人機協同、多模態等領域。

百融雲4年前上市，IPO價31.8元，現價不足10元，潛水7成。2022財年（12月年結）起開始有盈利。

✏️ 百融雲估值同業中最低

️⃣ 2024財年上半年，百融雲營收13.21億元人幣，按年升6.3%；純利1.40億元人幣，按年跌32%。彭博綜合劵商預測，2024全年賺3.56億元人幣（EPS 0.76元人幣），增幅5%，PE 12.2倍、PB 0.95；2025財年，預測PE降至10.8倍、PB 0.88倍。

在同類股中，百融雲估值最為吸引。以下是同類股比拼：

· 百融雲：12 / 2024財年，PE 12.2倍、PB 0.95 倍；12 / 2025財年， PE 10.8倍、PB 0.88倍；
· 浪潮數字（596）：12 / 2024財年，PE 16.0倍、PB 2.44倍；12 / 2025財年，PE 10.1倍、PB 2.07倍；
· 金山軟件（3888）：12 / 2024財年，PE 35.2倍、PB 2.01倍；12 / 2025財年，PE 26.1倍、PB 1.85倍；
· 有贊（8083）：12 / 2024財年，PE 101倍、PB 3.25倍；12 / 2025 財年，PE 101倍、PB 3.23倍；
· 金蝶（268）：12 / 2024財年，負PE、PB 4.99倍；12 / 2025財年， PE 202倍、PB 4.89倍；

· 明源雲（909）：12 / 2024財年，負PE、PB 1.29倍；12 / 2025財年，負PE、PB 1.28倍；
· 萬國數據（9698）：12 / 2024財年，負PE、PB 1.40倍；12 / 2025 財年，負PE、PB 1.54倍；
· 商湯（020）：12 / 2024財年，負PE、PB 2.56倍；12 / 2025財。 年，負PE 、PB 2.93倍；
· 微盟（2013）：12 / 2024財年，負PE、PB 2.89倍；12 / 2025年，負PE、PB 3.0倍；
· 金山雲：12 / 2024財年，負PE、PB 4.9倍；12 / 2025財年，負PE 、PB 5.37倍。

✏️ 百融雲淨現金=公司市值81%

️⃣ 去年6月底，百融雲手上淨現金及現金等價物36.9億元人幣，相等於公司市值高達81%，財政充裕，有利併購及回購股份。

百融雲去年4月公布2.50億元股份回購計劃，8月尾公布增至3.75億元（消息刺激，股價5日內由8.74元升上12.12元，升幅39% ），回購期限至今年5月底。至今回購不足2億元，相信在未來3個月內最多回購1.75億元，以現價計相等於1,750萬股，佔發行股數3.6%，比例不低，可成推升股價的動力之一。