高盛財報里的秘密:美國經濟與金融市場情況

發布 2025-1-17 下午03:46

2025年首個財報季正式拉開帷幕,金融板塊一如既往,率先發佈財報。當然,大多投資者對銀行股興趣不高,不過大型投資銀行通常會透露很多關於經濟現狀或未來走向的線索。投行與經濟周期關係密切,值得投資者關注。

首先,要知道銀行分為兩種。

  • 一種是商業銀行,主要經營抵押貸款和個人解決方案等傳統產品;
  • 另一種是投資銀行,專注於企業融資和更廣泛的經濟周期。

商業銀行是衡量消費者周期的良好指標,不過對於試圖判斷金融市場走向的投資者來說,投資銀行則更有參考價值。

有鑑於此,我們可以深入分析高盛集團(NYSE:GS)及其最新財報,為新一年的行動尋找有價值的線索,並調整資產配置,找准方向。

我們可以分析價格走勢和細分銀行各業務板塊的表現。

高盛股價走勢預示美國市場向好

高盛與美國銀行(NYSE:BAC)的主要區別在於,它們的股價走勢反映了不同的市場動態。

當高盛表現優於美國銀行時,這通常意味著承銷業務強勁;反之,則可能表明防禦性環境更為強勁。

從2020年至2022年的市場表現就可以看出來。在新冠疫情高峰期,人們認為防禦性的消費金融公司風險較低,不過隨著利率下降和消費的安全邊際擴大,高盛開始嶄露頭角。

最近一年,高盛股價上升了57%,而美國銀行僅上升了47.3%,這種差異背後,可能預示正在形成新的商業周期。通過觀察銀行業務的表現,投資者可以做出詳細判斷。

交易業務表現亮眼,投行業務觸及底部後反彈

高盛等投資銀行的業務主要分為兩大板塊:交易業務和投行業務。這兩大業務均涵蓋股權(股票)和債務(債券)領域,而兩者間的活動水準,正是投資者洞察市場風雲變幻的關鍵視窗。

當投資銀行的客戶更傾向于進行股權交易或承銷時,這往往預示著股票價格可能已處於高位。同樣地,債券承銷活動的活躍程度以及債券價格的整體走勢,也反映出市場的某種趨勢。近期,股權業務成為推動增長的主要動力,季度增長率高達32%。

然而,值得注意的是,在過去12個月中,儘管股權市場表現優於債券,但市場風向似乎正在悄然轉變。最近一個季度,債務承銷業務以35%的增長率超越了股權業務,顯示出市場對債券的青睞程度正在上升。

這一變化並非無因而至。高盛分析師在其2025年全球宏觀報告中指出,標普500指數可能存在尾部風險,並建議投資者考慮將資金轉向債券和大宗商品,市場也普遍認同這種看法,巴菲特現金倉位創下25%新高也許也是這個原因。

與此同時,能源行業也重新回到了投資者的視野中。能源精選行業SPDR基金(NYSE:XLE)中的多隻成分股備受矚目,吸引了大量資金的關注。此外,高盛還透露,與上一季度相比,投行業務費用的待完成訂單有所增加,預示投行業務有望迎來新的增長機遇。

值得一提的是,高盛的季度業績報告還顯示,淨沖銷率全年下降了0.1%,雖然降幅看似微小,但卻意味著信貸市場和貸款品質正在逐步改善,為債券投資提供了更加堅實的基礎。

因此,投資者可密切關注iShares 20+年期國債債券(NASDAQ:TLT)的市場動態。在當前市場環境下,債券投資或許將成為投資者規避風險、尋求穩定收益的重要選擇。

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編譯:劉川

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