今天，A股終於迎來了2025年的第一次深V。
截至收盤，A股滬指從盤中跌1.7%到收盤翻紅微漲0.02%，創業板從跌3.1%到收跌0.98%，不少指數振幅都超過了2%。
在早盤時段，A股市場恐慌情緒拉滿，但午後隨著資金開始重新加快流入，最終穩住扭轉了市場的情緒。
在這裡面，機構資金，尤其可能來自某隊的資金，起到了很大的作用。 在昨天的文章《今天，A股打贏了一場守衛戰！ 》中提到，監管層對於市場的關切很明確，如果盤面確實出現可能影響較大的突變，肯定是會有所行動。
這個觀點在今天再次得到驗證。
但市場也反應了一個非常現實的情況：市場的信心依然不足，導致股市波動較大。
背後的重要原因可能是：在懂王回歸疊加美元降息延後帶來週邊不確定性增多，同時國內巨集觀環境還需要多一點時間驗證復甦之前，資金的風險偏好收縮。
可以預計，在今年，諸多不確定性還是會持續，尤其外圍環境會是如此，而作為對沖，國內的刺激政策節奏和變化就成為了市場主要的關注。
這種情況下，收縮風險偏好，或者選擇穩妥一點的配置策略，就成為了一個比較穩妥的投資方式。
那麼，可以怎麼做？
01
高確定性的方向
2024年，A股行業漲幅榜中有一個很明顯的特徵，優質的行業龍頭和高息股都得到很不錯的漲幅，尤其包括銀行、家電、非銀、電信運營商、汽車產業、公用事業、能源資源等板塊里的核心資產。
其中，銀行板塊年內以45.12%的漲幅位居首位，非銀金融（保險和券商為主）漲幅36.34%，在非金融的大藍籌中，中石油、中石化、中國神華、長江電力、中移動、中國電信、美的集團等能穩定派發高股息的超級行業“茅”，年內的漲幅也有了30%-50%以上的漲幅。
這個現象，其實也很大程度反映了文章開頭說的，資金的風險偏好收縮，更願意抱團選擇高確定性的資產。
但有意思的是，即使這樣，上面提到的大多數資產，它們的估值從客觀數據來分析，依然顯得還足夠便宜。
原因很簡單，這些核心資產，它們的業務業績增長趨勢，要麼幾乎沒有受到太多來自巨集觀環境不利因素方面的影響，比如能源，資源、電信、公用事業這些剛需領域;
要麼得益於國家各種逆週期政策調節下反而吃到了很龐大的政策紅利，比如大金融、家電、半導體、電氣設備等領域。
反映在估值上，它們當中多數的股價雖然在去年漲幅巨大，但PE依然顯得較低。
去年漲得最兇的銀行，最新的PE還普遍在5-8倍左右，PB多少還是明顯低於1倍; 家電、能源、交通等行業核心巨頭資產，不少的PE也在十幾倍附近。
尤其在股息率指標上，上述資產相對當下不斷走低的利率還有著非常可觀的距離。
這兩年國內貨幣市場環境持續寬鬆，目前長債利率和存款利率已經跌到2%以下，10年期國債甚至到了1.6%的低位，但很多優質資產的股息率依然穩穩超過4%，甚至更高。
比如銀行、保險、能源（石油、煤炭、電力）、電信等重點領域，甚至包括不少優質的製造企業，如美的、格力等。
通过wind简单拉一下，可以拉出很多符合这样标准的优质公司。
那么对于场外的没有太多更好去处的庞大空转资金来说，配置这些优质资产，然后稳拿比买国债更高的股息，就显得很有搞头。
尤其是，配置这些资产，虽然确实需要承担一些额外的风险，但还是有比较大概率能吃到股价上涨带来的溢价（前提是能业绩稳增长+稳定高分红的）。
而且这个方式也非常符合国家如今千方百计引导长线资金入场投资的政策理念。
要知道，现在国家为了吸引资金入场，还出台政策指引上市企业做好市值管理，提高分红回报，这样的政策红利，在前几年甚至是完全没有的。
02
投资策略怎么做？
如果在港股市场，符合上述投资标准的资产，就更多了。
港股的流动性确实是比A股低不少，但也造就了相对更低的估值和更高的股息回报率。
同时一定程度上，这意味着稳定性更好。
2024年，恒生指数、恒生科技分别上涨17.67%和18.7%，比A股还好一点。其中，资讯科技（43.33%）、能源（24.46%）、电讯、金融四个板块跑赢指数。
除了资讯科技，能源、电讯、金融等板块是重要的高股息板块，过去12个月股息率分别达到了7.74%、6.39%和6.2%。
值得一提的是，2024年南向资金通过港股通累计净流入港股市场8千亿港元，创历年来新高，同比增长高达157%。
这不仅给港股流动性提升带来了显著增量支撑，也很大程度反映了资金为了高股息投资（当然，这背后同时也是因为港元与美元挂钩，可以吃到中美元息差和美元升值的汇率红利。）港股也有很多优质的非金融行业龙头，在2024年收获了巨大涨幅外，PE/PB和股息率等关键指标看上去依然非常有吸引力。
这里面，还有一个值得期待的“彩票”，这两年市场在关注和讨论的港股通红利税改革，目前看来还有落地可能性，一旦港股通红利税调降，港股高股息板块的估值吸引力将变得比A股再上一大台阶。
如下表所示：股息率稳定在5%以上，同时涨幅超过40%的港股中，大多数的个股都估值都还很便宜。其中，民营电解铝巨头中国宏桥2024年股价涨幅高达97.56%，位居列表第二，是表中上涨最多的非金融企业。但截至2025年1月8日其最新的PE也仅有5.2倍，PB0.95倍，股息率高达8倍，比不少银行保险的回报都可观得多。
所以，如果今年确实是想稳妥一点搞投资，个股可以如何配置，就很明朗了。
首先，可以继续重点关注银行保险、能源、公用事业这些长期稳健的高股息红利资产，等待机会上车，然后躺着吃股价继续上涨（预期），和相对更有吸引力的股息回报。虽然目前市场都还认为这些板块的估值还有点高，目前已经在出现回调，但可以肯定的是，这些板块资产接下来如果越是下跌，估值性价比就越高。
然后，去布局一些业务业绩增长确定的其他行业龙头，如上述提到的如中国宏桥这种业绩增长确定性高的资产。在港股，估值便宜并不算很稀奇，但是同时满足高增长、低估值、流动性还不错的标的却并不多见，上述表中提到的中国宏桥是看上去比较符合的一个。
值得一提的是，昨日宏桥旗下子公司宏創控股 (SZ:002379)资产重组复牌，重组事项是计划通过向目标公司的现有股东发行新股份，收购宏桥另一家子公司山东宏拓实业的100%股权，此举被市场看做是一次“蛇吞象”式并购。该公司也因此连续两日收获强势涨停封板。
据悉，宏拓实业是中国宏桥的核心资产，是全球最大的电解铝生产商之一，业务涵盖铝产品全产业链，拥有电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1750万吨。2024年度营收1499.09亿元，净利润高达202.62亿元。
之所以业绩如此炸裂，除了得益于它全球最大电解铝产业链的规模优势，还与近两年电解铝、氧化铝市场量价齐升的景气周期有关。
2024年，氧化铝期货吨价格从2700元飙升至查过5000元，增幅超过85%。市场对于铝业未来前景也继续看好，国金证券发布研报称，预计2025年铝供需矛盾的演绎更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，稳定利润及现金流带来铝板块估值抬升。
如此优质的资产通过反向收购方式回归A股市场，得到的估值溢价肯定要比直接装在港股的母公司旗下要高得多，同时作为母公司的中国宏桥也肯定能因此得到不错的价值重估机会。这不仅是因为直接得益于子公司回A股带来的市场估值提升，还因为能因此让宏桥自身的资产价值得到提升，给公司带来资产负债率有效下降，进而让公司融资利率更有优势，更好节省资金成本等一系列好处。
要知道，2024年上半年，该公司有息负债685亿，年化利率超过4.5%。如果能因自身资产价值提升，能拿到更低的贷款或融资利率，然后对存量高息债务进行置换，只要降低1-2个点，都能节省大概十多亿的利息成本。这节省下来的成本就是直接的利润，还能明显增厚公司的EPS，让估值指标变得更有吸引力。
所以像这类的企业，是比较值得关注的。最后，在布局上面的优质高息资产的同时，再分散一点资金去择机格局一些港股独有的科技赛道巨头，比如互联网、AI、新能源车、机器人等产业链核心资产（一定要做好择时）。
虽然这些赛道巨头的分红回报一般不咋地，但贵在巨大成长性，如今在AI浪潮催化下，以及南下资金持续海量流入的支持下，这些资产的未来股价上涨空间期望值很高。这样一来，就可以做到进可攻，退可守，稳坐钓鱼台。
有券商分析认为，对于2025年的港股，随着风险偏好提升，南向资金的配置偏好有望多元化，除互联网和红利板块外，大概率还会加大对港股消费、医药等超跌板块，以及新经济等特色板块的配置力度，继而带动港股的普涨行情。
03
尾聲
客觀來講，相對美股那種多年長線單邊上漲的市場來說，在A港股做投資的難度level肯定是boss級別的。
但其實無論A股還是港股，上市以來能夠累計上漲表現幾十倍甚至上百倍上漲，或者最近十幾年來雖然有行業周期波動，但一直都在穩健增長，然後市值持續波動上漲的行業巨頭公司其實並不算少。
只要個人不是太笨，投資方式不要太過於激進，降低一點短期回報預期，多一點耐心選擇穩妥一點的配置策略，最終下來，得到的回報可能還是非常可觀的。
有時候，選擇真的遠比努力重要。 （全文完）
