Investing.com - 本月，麥肯錫發佈了一份《中國消費市場的真相》的報告，相比外媒描繪出的「暗無天日」或「要死不活」的狀態，報告認為「中國龐大的消費市場仍然存在若干增長亮點」。
報告總結如下：
總體經濟概況：
- 2024年上半年，中國社會消費品零售總額小幅增長3.7%。
- 儘管消費者信心降至歷史低點，但服務業和旅遊業增長強勁。
對中國消費市場的三大誤讀：
- 誤讀1：中國消費面臨危機：實際上，中國GDP增速保持在5%左右，部分行業和地區表現強勁，經濟並非全面下滑。
- 誤讀2：中國消費者已對奢侈品失去興趣：奢侈品海外消費超過2019年水準，表明中國消費者對奢侈品的興趣並未減退，只是更多選擇在境外購買。
- 誤讀3：外企正在撤出中國：儘管有部分企業減少投資或退出市場，但不少公司尤其是歐洲公司正在加大對中國市場的投資。
消費市場的增長亮點：
- 儘管總體消費數據增長緩慢，但部分細分行業如運動服裝、城市戶外裝備和健康消費品實現兩位數增長。
- 不同消費群體信心存在顯著差別，部分低線城市消費者信心水準較高。
全球視角下的中國消費者信心：
- 中國消費者信心在全球範圍內仍位居前列，有59%的中國消費者預計經濟將在未來2-3個月出現反彈。
外企在中國的投資情況：
- 2024上半年德國對中國的外商直接投資達到73億歐元，超過2023年全年。
- 外國品牌在中國市場，尤其是高端和奢侈品領域，仍擁有巨大吸引力。
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外資看好哪些中國消費股？
麥肯錫的報告除了談及宏觀消費狀況，還提到了兩個案例。首先，中國安踏集團(HK:2020)部分持股的運動品牌Amer Sports在2024年上半年實現了52.3%的營收增長。其次，純外資高端品牌Lululemon(NASDAQ:LULU)在中國大陸的淨收入按固定匯率計算增長達44%。
另一方面，美銀在本月的一份報告中也認為，中國消費股值得關注，理由是與過去二十年不同，當前的經濟刺激直接針對家庭。美銀分析師還注意到，中國的消費僅占其GDP的39%，遠低於其他新興市場，如墨西哥（70%）、巴西（63%）和印度（60%），預示中國消費有著巨大潛力。
其中，美銀看好百勝中國(HK:9987) (NYSE:YUMC)，他們認為百勝中國是美國長期投資者最看好的消費類股之一。
花旗在最近的報告中提及了攜程集團(HK:9961)(NASDAQ:TCOM)、美團(HK:3690)。花旗分析師表示，如果刺激計畫讓家庭對工作保障更有信心，並促使他們計畫長途旅行，旅遊和本機服務也可能受益。旅遊和本機服務是中國消費者持續支出的一個領域。
此外，分析師還指出，儘管中國電商市場競爭激烈，阿里巴巴(HK:9988)(NYSE:BABA)也有望受益於估值重估。
不過，花旗也提醒中國股市能否進一步上升，取決於中國政府能否拿出足夠大的刺激力度，鼓勵家庭和企業擺脫當前的狀況，重新開始消費和冒險。
美團、攜程、百勝中國、阿里、安踏估值如何？
在上文中，麥肯錫、美銀、花旗一共提到了六間中國消費企業，根據InvestingPro數據，安踏、阿里港美股獲得了分析師和估值模型一致看升，見下圖。
分析師看升超過10%的還有百勝中國港美股，InvestingPro估值模型也看升百勝中國港美股約30%。
對於攜程，分析師和InvestingPro估值模型看升幅度都不超過10%。而美團股價已達到分析師目標價水準，不過InvestingPro估值模型仍然看升約20%。
以下是詳細估值數據：
估值及評級數據，來自InvestingPro觀察名單/自選組合
結語
放眼世界，中國目前的消費狀況當然不是最差的，當然問題還是有的，惟不必過於悲觀。正如股票評級，有「強烈買入」，有「強烈賣出」，也有「中性」評級。除了「KTV」，未必就是「ICU」。不過，需要注意的是，「中性」狀況更加考驗選股眼力。
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