美國存儲芯片龍頭美光科技公司(NASDAQ:MU)是一家生產和銷售記憶體和儲存解決方案產品的領先技術公司，負責銷售動態隨機存取記憶體(DRAM)和非揮發性儲存技術(NAND)記憶體產品，這兩種產品對於AI資料中心CPU和GPU 來說都是必不可少的。集團正在大力投資AI基礎設施，以滿足機器學習、數據處理和AI驅動的應用程式不斷增長的需求，這些支出主要集中在建置資料中心、購買專用硬體和優化雲端基礎架構。
美光已於9月25日公佈2024年第四季業績，整體超出了市場預期，主要得益於AI的有效性及其在數據中心和汽車行業的強勁表現，期內集團收入為77.5 億美元，按年大增93%；淨利潤為 8.87 億美元，非 GAAP 每股收益為 1.18 美元，市場預期1.12美元，比去年同期高出 0.07 美元，遠高於美光 2023 年第四季度的 -1.07 美元；Non-GAAP毛利率36.5%，上年同期為-9.1%，市場預期為34.7%。強勁的AI需求推動了數據中心DRAM 產品。數據中心固態硬盤(SSD)銷售引領了NAND收入創紀錄，SSD的收入突破10億美元，創單季最高紀錄，較一年前增長兩倍多。DRAM和 NAND部門收入強勁成長延續了集團去年從週期性低迷中復甦的勢頭。
至於下季及下個財年指引方面均超預期，無視了一眾分析師對集團前景降級的看法。集團預期高頻寬記憶體(HBM)市場將從2023財年約40億美元大增至2025財年超過250億美元，HBM佔DRAM總容量比重將從2023財年1.5%增長至2025財年約6%，而數據中心收入於2024財年佔比創紀錄，預計在2025財年將顯著增長，以及2025財年儲存供需格局良好，新增資本開支用於HBM和新建晶圓廠。隨着消費級內存庫存的清空，2025 年下半年美光所有產品的出貨量和平均售價可能會再次增加，這將帶來創紀錄的收益和持續的利潤率增長。
儘管集團爲擴大已售出的 HBM3E 產能而進行了大規模資本支出，但集團仍產生了 3.23 億美元的自由現金流。隨着資本支出正常化和內存週期真正進入全面發展階段，自由現金流大幅增加，美光應該能夠回購大量股票，就像它在上一個上升週期中所做的那樣。
美光是目前最值得投資的便宜成長股，預期市盈率約爲10倍，它是半導體指數中最便宜的成分股。相比之下，英偉達(NVDA.US)及Arm Holdings (ARM.US) 的市盈率分別達到32及80，而且美光業績卻帶給了市場驚喜，HBM及NAND業務或將繼續成為集團增長引擎，故前景可看好。技術走勢方面，美光於今年年中見了157美元歷史高位，其後於84美元見了小雙底支持，接近回到年初80美元的低位。若看好美光前景的話，可於10天線102美元開倉2025年3月130美元行權價的認購期權，中期甚至可上望至其歷史高位，跌穿84美元止蝕。
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
富途證券高級策略師毛君豪