- 小盤股通常比大盤股對利率變動更為敏感，因為這些規模較小的企業在成長過程中更多依賴外部融資。
- 投資者應當預料到，一旦市場對聯儲局（Fed）未來政策的任何預期變化，小盤股將承受不成比例的影響。
- 然而，經濟活動的放緩對小盤股的影響要比對大盤股更為顯著。
- 因此，目前小盤股的投資者必須在兩股相互抗衡的力量中，梳理出對投資組合的意義。
利率預期調整預示小盤股復蘇契機
自從7月11日最新的消費者價格指數（CPI）出爐，即便是最鷹派的投資者也不得不承認，通脹率的放緩足以讓 聯儲局考慮今年內啟動降息。經歷了年初幾份令人失望的報告後，近期較為樂觀的通脹數據為投資者帶來了希望，也為小盤股的反彈奠定了基礎。
最新且全面的通脹報告顯示，利好消息得以延續。聯儲局偏好的通脹指標——個人消費支出指數（PCE）顯示，通脹僅微幅上升0.07%，其中商品價格下降0.17%，但服務價格上升0.20%抵消了部分影響。
通脹持續緩和，逐漸向聯儲局的目標靠攏。核心細節亦有所改善，租金價格月度升幅恢復至疫情前平均水準，達到0.26%，而商品價格連續第二個月下滑，反映出消費者對商品購買需求的減少。此外，除住房外的多數服務業價格已趨於平穩甚至出現下降。
通脹持續緩和，正逐步接近聯儲局的目標。我們有理由相信，聯儲局將在九月會議上強調就業增長的放緩，作為降息的理由之一。至於商業活動，人均實際可支配收入持續上升，這賦予了消費者即使在高物價環境下也能保持消費的能力。換句話說，雖然我們在支付更高價格，但我們收入也在增加。
這樣的背景下，小盤股或許將迎來期待已久的復蘇機會。
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小盤股面臨的相互角力
隨著市場逐漸接受聯儲局今年可能多次降息的預期，風險偏好增強，小盤股迎來了一波漲勢。然而，投資者需深入分析當前宏觀經濟環境對投資組合的影響，以便為下半年做出合理佈局。
通常而言，小盤股在低利率環境中表現優異，但經濟放緩時，它們往往首當其衝。本月早些時候，我們的首席技術策略師 Adam Turnquist撰寫的博客文章中詳細討論了小盤股在近期的顯著漲幅。
從今日發佈的自動數據處理公司(ADP)報告來看，經濟活動的放緩對小型企業的影響尤為明顯。小型企業的薪資增長速度遠低於大型企業，凸顯出小型企業在當前經濟環境下的脆弱性。
小企業薪資增長步伐顯著放緩，來源：LPL Research，ADP
我們確信聯儲局將在9月和12月下調利率。若經濟放緩程度超過預期，聯儲局也可能在11月進一步降息。利率的下跌對小盤股有利，但經濟活動的放緩對小盤股的影響大於大盤股。
過去幾年間，羅素2000指數與供應管理協會(ISM)的綜合指數之間保持著緊密的關聯。投資者應密切關注ISM數據，將其視為領先指標。
增長放緩是小盤股逆風因素，來源：LPL Research，供應管理協會
結論
隨著所謂的軟著陸可能性增大，投資者對承擔更多風險的興趣提升。我們正處在一個失業率低、工資上漲、通脹放緩且聯儲局即將降息的經濟環境中。當然，政治不確定性以及地緣政治風險帶來的逆風可能破壞這一局面，這就是投資者在這樣的市場中需要審慎選擇的原因。而當挑戰來臨時，小盤股企業往往是首當其衝的。
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翻譯：劉川