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訂3年股息銀碼 北控新策利好

發布 2024-4-3 上午08:45
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國企背景的北京控股 (HK:0392)(392,市值292億元),上周四績後急挫23%,昨日回升2%。兩日累計大跌21%,紅籌指數同期則上升3%。現價23.15元,超跌,處2007年中的低水平,買平貨,此其時。



北控績後,彭博收集6份劵商報告,平均目標32.6元,較現價高出41%。



1️⃣ 北控近日大跌,「死罪」是業績倒退及減派末期息。



2023財年(12月年結),北控營收823億元人幣,升4%;純利55億元人幣,按年跌16%。業績倒退,原因是聯營公司中國燃氣(384)盈利貢獻減少,及利息開支上升。去年中期息0.93港元(按年大增0.43港元),末期擬派0.67港元(按年大跌0.43港元),全年1.6港元,則不變。市場對於北控業績倒退及減派末期息,反應過激。



2️⃣ 可能因為今次減派末期息引起基金不滿及掟貨,北控昨晚公布更新派息政策,表示2024-2026年,每股派息將不低於經常盈利的35%,而每年每股派息將不低於1.6港元,亦會不時根據業績增長情況釐定更優的股息計劃。去年7月,北控所訂的2023年派息計劃為派息率30%,要到2025年才爭取至35%,亦無像今次具體說明每股派息銀碼。



可以推算,2024-26年,北控每年的股息率至少有6.9厘,加上盈利增長,不難增至7.6厘以上,在同業中數一數二最高。昨晚的新股息政策利好,有助股價回升。



✏️ PE 4.3倍 PB 0.3倍



3️⃣ 彭博綜合券商預測,北控2024財年盈利68.49億元人幣(EPS 5.44元人幣),預測PE 4.3倍、PB 0.30倍;過去6年,平均PE 7.2倍、PB 0.72倍。



在主要燃氣股中,北控估值最吸引。以下是同業今年預測估值比拼:



.北控:12 / 2024財年,PE 4.3倍、PB 0.30倍;

.天倫燃氣(1600):12 / 2024財年,PE 6.5倍、PB 0.68侈;

.昆侖能源(135):12 / 2024財年,PE 8.1倍、PB 0.79倍;



.新奧能源(2688):12 / 2024財年,PE 8.5倍、PB 1.32倍;

.中國燃氣:03 / 2023財年,PE 8.6倍、PB 0.62倍;

.華潤燃氣(1193):12 / 2024財年,PE 8.9倍、PB 1.14倍;



✏️ 具分拆概念



4️⃣ 北控旗下的「北京燃氣」,是系內最大成員,去年營收615億元人幣,佔總營收75%,稅前盈利47.9億元人幣,佔比65%。估計在適當時候,會分拆在A股市場上市,其估值遠高於北控,有助提高北控本身估值,亦可降低北控的借貸比率,令股份評級加分。



5️⃣ 北控上周四績後翌日回購80萬股,最高23.35元;昨日亦回購80萬股,最高23.15元。



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