美聯儲遭遇「最後一公里」難題 今年不降息的風險越來越高

Investing.com - 不要指望美聯儲會很快降息，因為通脹仍然頑固。美國周二(12日)公佈了備受關注的2月消費者物價指數(CPI)，然而數據連續第二個月高於預期，進一步預示美聯儲不會急於開始放鬆貨幣政策。

美國2月CPI，來源：Investing.com財經日曆

上個月CPI月率達0.4%，創下去年9月以來的最高。年率達3.2%，相比1月份3.1%有所上升。

雖然CPI年率已經從9.1%的40年高位大幅回落，惟數據顯示，自2022年夏天開始的通脹下降幾乎已經停滯。

美國CPI趨勢，來源：Investing.com財經日曆

其實，仔細觀察上面的圖表就會發現，於過去八個月，整體CPI一直於3.0%到3.8%之間徘徊，突顯美聯儲於降通脹「最後一公里」所面臨的難度。

「最後一公里」通常是最難的階段，於該階段，美聯儲需要戰勝最後1%或2%的超額通脹，以實現2%的目標。

剔除波動較大項目食品和能源的核心CPI月率達0.4%，年率係3.8%。也高於此前預測的0.3%和3.7%。

此外，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)曾表示會密切關注的扣除租金的核心服務業通脹率2月份月率升至0.5%，過去三個月的年率高達6.8%，比1月份的6.7%進一步上升。

過熱的通脹資料恐鞏固美聯儲對通脹前景的謹慎立場，FOMC官員需要看到進一步的進展，才能放心降息。

關鍵

美聯儲通脹之戰遠未結束，CPI的上升速度仍遠高於美聯儲認的2%的目標區間。此外，數據顯示，核心通脹比預期更具粘性，且於可預見的未來仍將遠高於美聯儲的目標。

同時，將通脹率從3%降至2%的這最後一英里最難，比將通脹率從9%降至3%要困難得多。

美國CPI趨勢，來源：Investing.com財經日曆

有鑒於此，儘管市場預期美聯儲將於6月降息，惟美聯儲不會急於這麼做。

根據Investing.com的美聯儲利率監測工具，投資者押注美聯儲將在年底前降息約75個基點，並在6月、9月和12月分別降息0.75個基點。

然而，於當前的宏觀經濟背景下，這種設想是不現實的。

接下來關注點陣圖

與市場普遍看法相反，筆者認為美聯儲今年推遲全面降息的風險越來越大，因為通脹回到美聯儲目標水準所需的時間比很多人預期的要長，而且經濟表現一直好於預期。

因此，於通脹居高不下、勞動力市場強勁、消費者支出穩健的情況下，美聯儲維持當前利率水準的時間可能會比投資者預期的更長。

下周，美聯儲將舉行議息會議，我們有望瞭解到關於美聯儲利率政策強勁的更多資訊。

市場普遍預計美聯儲於是次會議上將維持利率於去年7月以來的5.25%-5.50%區間不變。不過，重點是FOMC政策制定者的最新利率預測，即點陣圖。

投資者需密切關注近期強勁的數據公佈後，美聯儲對於今年降息次數、時間節點、幅度的預期是否有變化。此前，美聯儲曾預期今年將降息3次，而市場預期最高曾達6次，不過目前來看降息次數進一步減少的概率越來越高。

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編譯：劉川

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