李寧未來發展策略明確，雙位數增長目標堅定不移

(撰文：華贏東方研究部董事李慧芬)

李寧未來發展策略明確，雙位數增長目標堅定不移
 
李寧 (2331.HK)管理層舉行電話交流會，向市場分享公司的最新業務情况。管理層對市場的一些疑慮進行解析，並展述公司的未來發展策略和其對未來銷售表現的信心。
 
公司對未來五年的雙位數複合增長具有高度的確定性，計劃在確保盈利能力的前提下，逐步實現500億的經營規模。此外，李寧將通過優化供求關係，穩步改善折扣，以提升毛利率。公司的長期願景是成為源自中國並被世界認可、具有時尚性的國際一流專業運動品牌。此外，他們提出明確的渠道戰略規劃，包括2021-2023年，公司的核心任務是「大面積，廣覆蓋」，這一目標已經基本實現，以及2024-2025年，他們的核心任務是「穩增長，求效益」。
 
在2023年第三季度，李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）在整個平台的零售流水按年取得中單位數增長。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發）獲得高單位數增長，其中零售（直接經營）渠道獲得20%-30%低段增長及批發（特許經銷商）渠道獲得低單位數增長。加上，公司在電話會上提出的計劃，筆者認為，公司的全年全渠道銷售將維持同比單位數增長，但跑步品類將繼續引領大盤增長，李寧YOUNG的零售業績亦持續優秀。此外，李寧的庫存管理和風險控制能力確保庫存的健康和穩定，並且庫存周轉天數繼續領先行業。
 
在產品方面，李寧將繼續專注於專業運動品類，如跑鞋和籃球鞋，同時也會投入更多資源到運動生活類產品，以穩住大眾市場生意。這些策略的實施無疑將有利於李寧的未來銷售表現。此外，與國際品牌Nike和Adidas比較，李寧的定價遠低於他們，而與國內品牌比較，定價相若，沒有市場上傳言說的過高或過快上漲的問題。
 
從品牌形象和銷售策略看，李寧一直是以高品質和專業性能著稱的國際知名品牌，同時也注重品牌的年輕化和時尚化。他們與多位國際知名巨星合作，如NBA知名球星Dwyane Wade和Jimmy Butler，以及國內外知名藝人肖戰，不但進一步提升了李寧在籃球產品方面的專業性和影響力，也使得品牌形象更加年輕、時尚。從品牌形象和銷售策略來看，產品是物有所值。
 
其實，市場上也有不少分析師投了公司信任的一票，而非很多媒體報道的質疑。多家券商堅持維持對李寧的「買入」以及「跑贏行業」的評級，明顯與媒體的觀點形成對比。其中，中金公司看好李寧在奧萊渠道的展望，並認為奧萊渠道的良好銷售表現將支持直營渠道更快的增長。此外，他們指出，李寧YOUNG的表現優於李寧大貨，並且其2023年第三季度的零售流水同比增長在20-30%的高段。這些評價清楚地顯示，即便面對市場上的一些質疑和挑戰，許多分析師仍然看好李寧的未來，足見公司未來是有增長點值得期待的。
 
(撰文：華贏東方研究部董事李慧芬)