11月8日，迪士尼 (NYSE:DIS)公佈2022年Q3財報。
財報顯示，Q3營收為201.5億美元，同比增長9%。此前市場預期營收達到212.5億美元，預期同比增長17%。
財報顯示，Q3經營利潤為15.97億美元，淨利潤為1.62億美元，均與去年同期持平。Q3每股收益為0.30美元，同比下降18.9%，低於市場預期的0.56美元，去年同期則為0.37美元。
公佈財報後的首個交易日，迪士尼股價大跌13%。今年以來，迪士尼已下跌44%。造成迪士尼不斷大跌的原因，主要是流媒體業務的盈利能力堪憂。
從具體業務上看，迪士尼的營收主要分為四部分：有線網路、內容銷售、主題公園、流媒體。
財報期內，有線網路業務的營收為63.35億美元，同比下滑5%，營業利潤增長6%達到17.35億美元。主要由於國內籃球和橄欖球等體育賽事的直播排期有所減少，導致收視率有所下滑，廣告收入也出現縮減。
財報期內，內容銷售的季度營收為17.36億美元，同比下滑15%，營業利潤從虧損6500萬美元增加到虧損1.78億美元。業績的變動主要由於在於發行影片數量的減少，以及部分影片上線流媒體後造成的內容銷量下滑。
財報期內，主題公園及消費品在本季度貢獻了74.25億美元的營收，同比增長36%，創造新紀錄，營業利潤達到15億美元。收入的上漲主要在於體驗業務的增加與客人支出的增長。
財報期內，雖然流媒體營收增長，但虧損翻倍增長。
Q3迪士尼流媒體業務的營收為49.07億美元，同比增長了8%。但營業虧損從6億美元大增至14.74億美元。迪士尼表示，營業虧損的增加主要由於內容製作成本的增加，拖累了利潤端。
在財報期內，迪士尼總訂閱量增加了1460萬，其中Disney+新增訂閱用戶1210萬，超過市場預期的1040萬，同比增長38%，達到1.642億，高於預期的1.625億。Hulu訂閱用戶數達到4720萬，ESPN+則擁有2430萬用戶。
值得注意的是，迪士尼流媒體平臺付費用戶數達到2.357億，已超過奈飛的2.23億人。但迪士尼每用戶的付費收入僅為6.1美元，低於奈飛。
雖然用戶數超出市場預期的大增，但業務賺不賺錢，才是最重要的。
從用戶數量上比起奈飛，迪士尼略佔優勢，但那麼多用戶，卻不能換來更高的收入，迪士尼在流媒體運營方面，還需要尋找一個運營支出的平衡點。
之前我們提到過，流媒體平台獲客的最好方式，那就是做好內容品質，這是業務增長的王道。
目前來看，迪士尼的確在內容品質上下了不少功夫，但換來的卻是虧損雙倍增長。
尤其是在宏觀經濟下行週期內，廣告收入出現疲軟，即使流媒體平臺訂閱用戶增長超出預期，在其他業務上賺的錢，都無法抵消掉製作成本的上升。
結 語
從迪士尼內部運營上，已陷入到一個業務支出不平衡的情況下。而競爭對手的內容做的也並不差，例如奈飛在最新財報內，就讓市場再一次見識到，好的內容，就能扭轉頹勢。
但扭轉歸扭轉，至少公司在運營上的支出，不能為了追求品質，而放棄利潤端，這樣虧損的窟窿只會越來越大。
據報導，迪士尼正在嘗試新的會員計畫新的會員計畫，為消費者提供折扣、專屬服務等。例如食品打折、免費送貨、流媒體服務支付月費與年費，鼓勵用戶在流媒體、主題公園、度假村和商品上花更多的錢。
這策略的確是迪士尼該思考的，手握那麼多用戶，但更多的用戶，利潤能力卻更差了。如何做好內容的同時，也找到一個合適的平衡點，以止住虧損加大的窟窿？