自今年美聯儲加息以來，美元指數出乎意料的走強，使得黃金陷入單邊下跌，市場囤積了很多做空黃金頭寸。
但在上周美聯儲加息75bp落地後，黃金出現短線反彈大漲。
黃金在1600美元的價位上震盪了一個多月後，在3個交易日內大漲5%，突破重回1700的價位，在1700元附近有大量期權加倉，被市場認為是有逼空行情的意思。
在金價大漲的帶動下，A/H股的黃金股同樣大漲。疊加上紫金礦業 (HK:2899)增持招金礦業的利好消息，進一步催化了黃金股短線的上漲情緒。
不過，黃金的漲勢能維持多久？
從宏觀面上看，美聯儲的表態整體偏鷹。從短期來說，單次加息力度將減緩，市場預期下次加息力度將下調至50bp，這給非美元資產帶來一次短期博弈的交易機會。
但從長期來看，鮑威爾提到，最後聯邦利率可能高於市場預期，但單次加息力度不會提升，這意味著加息週期將被拉長。
美聯儲官員也多次暗示道，將聯邦利率加到一個高點後，保持一段時間，想用保持高利率的方式來壓低通脹。
從短時間來看，單次加息力度減緩，非美元資產稍微得到放鬆，貶值的速率也將減緩。不過，在美聯儲拉長加息週期，最後加到一個更高的利率保持住。
非美元資產的定價會如何走，這是值得思考的。從美聯儲前幾次加息來看，並未試過加到如此高的利率，並且還要保持一段時間，這是近代股市沒經歷過的貨幣政策。
據瑞銀最新的報告顯示，隨著當前美聯儲貨幣緊縮週期的結束，持有黃金的風險回報將會增加。從歷史上看，實際利率（經過通脹調整後）每下調1%，金價將上漲19%。
瑞銀認為，黃金會受益於緊縮週期的結束，現在持有黃金多頭頭寸能提供誘人的回報。但瑞銀補充道，美聯儲最終利率可能高於預期，這意味著金價在未來幾個月可能遇到阻力，上漲時間將推遲。
不過，機構投資者的需求為金價提供了支撐。各國央行正出現從美元資產撤出轉移到黃金的趨勢。
據世界黃金協會最新發佈的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，各國央行正在以55年來最快的速度搶購黃金，2022年第三季度購買了創紀錄的399噸黃金，價值約200億美元。全球最大黃金ETFSPDR Gold Trust持倉較上日增加2.89噸，當前持倉量為908.38噸。
並且報告中指出，今年Q3黃金的需求同比增長28%至1181噸，已恢復到了疫情前的水準。
中國民間黃金投資也大幅增長，根據世界黃金協會數據，三季度中國市場金飾需求達163噸，相較二季度大幅反彈58%。三季度中國金條金幣市場呈現出顯著的回暖，總量達70噸，環比大幅上升87%。
結語
雖然金價在美聯儲加息結束後，金價會有大幅的轉向，這是黃金多頭們都期望看到的宏觀改變。
但美聯儲拉長加息週期已是大概率事件，金價迎來大幅轉向的時機仍需等待，又一步拉長了金價在左側交易的時間。