聲明：期權只適合對風險市場較為熟悉的專業投資者，並不適合普通投資者，因此本文只作探討學習。
最近金融市場的波動比較大，很多投資者都在問有沒有好的對沖工具，大部分投資者很好奇如何使用期權來對沖手裡的頭寸，今天就簡單科普一下這個工具。
一，期權定義
定義上看，期權與期貨一樣，是一種合約。期權買方向賣方支付一定代價後，有權在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。
舉例說明，有一棟別墅價值200萬元，小王有三種方式可以來購房：
第一種：直接全款購買，假設一年後房價漲到220萬，那麼收益率就是（220-200）/200=10%，如跌倒190萬，就虧損（190-200）/200=-5%。這種方式就是現貨交易。
第二種：按揭30%，首付60萬，一年後房價如果漲到220萬，收益率就是（220-200）/60=33%；如果跌倒180萬，虧損（180-200）/60=-33%。這種方式就是我們現實生活中的期貨交易，首付就是理解為保證金。
第三種；小王花費3萬買購房指標，這個指標規定他可以一年後以200萬的價格購入，一年後，如果房子漲到220萬，按照合同還是可以200萬買入，收益率就是20/3=6.8，大約7倍收益；一年後如果跌到180萬，那麼小王可以只損失3萬的指標費用。這種方式就是對應現實生活的期權交易。
二，分類
實際交易我們主要區分看漲期權（call）跟看跌期權（put），看跌期權也叫認沽期權。
1.看漲期權（call）
舉例！
假如小王看上一一幢別墅，目前房東主人開價是200萬，但是現在的行情不穩定，過一段時間可能漲也可能跌。
所以小王跟房東簽訂一個合約，小王給房東2萬的一個合約費（這個費用是不退的），無論一年後的價格怎麼漲跌，自己都可以以200萬的價格買下這個別墅；對於房東來說，房東覺得未來價格也不會漲，甚至會有下跌的可能，於是也就答應了簽訂這個合約。
下表是一年後的幾種情況：
對於小王來講，盈虧情況如下圖。
分析：可以看出，別墅價格只有大於200萬，小王才能獲利，這裡有個盈虧平衡點202萬，這個介個無論是按照合約購買還是市場價格購買，都是一樣的結果，總花費都是202萬。這種行為相當於買彩票。
對於房東來講，盈虧情況如下圖。
分析：最大的收益就是全部的合約權利金2萬，價格要是飛漲，房東損失就越大。
在這個簡單的模型裡，小王就是買入了一張看漲期權，在交易市場中，就是買方，對於房東來講就是賣方，賣出了一張看漲期權。有買必有賣，市場的交易總是這麼成對出現的。
期權的槓桿高,可以簡單計算一下，假如今年小王直接200萬買了，明年價格是230萬，收益率就是（230-200）/200=15%；如果是以權利金的形式買，小王200萬履行合約，230万賣掉，收益率就是（230-200）/2=1400%！
2.看跌期權（put）
假如小王手中有一套別墅，現在市場價格是200萬，準備出手賣掉，但是市場不穩定，也可能賣了立馬漲價。
這時候，小王找到中介，跟中介簽訂合同，同時支付合約費用兩萬，約定一年後，無論市場漲跌，都要以200萬的價格賣給中介。
下表是一年後的幾種情況：
對於小王來講，盈虧情況如下圖。
分析：小王是想在市場鎖定價格，如果一年後價格低於198萬，那麼小王還能以200万賣出，就能獲利；但是如果到期市場價格大幅度高於200萬，小王也沒必要去履行合約低價賣，最多損失就是2萬的合約費用。這種行為與買保險是一個道理。
對於中介來講，盈虧情況如下圖。
分析：中介的最大收益就是2萬元的合約費用，只要到期房子的價格低於198萬，中介就要開始虧損。
在這個簡單的模型裡，小王就是買入了一張看跌期權，在交易市場中，就是買方，對於中介來講就是賣方，賣出了一張看跌期權。
按照價值狀態劃分為：平值期權、實值期權、虛值期權
以滬深300ETF期權鍊為例，6月17日滬深300ETF價格為4.3，對於看漲期權來講，只要是到期行權價大於4.3的就是是虛值期權；對於看跌期權來講，只要是到期行權價小於4.3的就是虛值期權。
可以總結這樣一個規律：假設立馬行權能夠獲利就是實值期權，如果不能獲利就是虛值期權，履約價格跟表現現貨價格一樣就是平值期權。
三，買方與賣方
從上述兩個簡單的模型裡我們也可以看出：買方就是權利方，需要支付權利金，而他最大的虧損就是全部的權利金；賣方也就是義務方，收取權利金，而他最大的盈利就是全部的權利金，但他收取權利金的同時，需要繳納一定的保證金作為履約的擔保。
四，期權價值
需關注幾點：標的物的現價、期權的內在價值、期權的時間價值。可以發現，無論是認購還是認沽期權，最新價（期權價格也叫權利金）=內在價值+時間價值。
拿300ETF行權價格為4.1的看漲期權為例，300ETF現價4.321，如果立馬可以以4.1的價格買進，就有0.221的差價，這個差價就是內在價值。上面說到了，最新價（期權價格也叫權利金）=內在價值+時間價值。
時間價值通俗理解為買方理應付出的額外成本，還沒到期，就存在很大的不確定性。時間價值會隨著時間接近行權日期越來越少，越是到臨近期，不確定性也會越來越小，期權到期，時間價值歸零，只剩下內在價值。
五，期權的風險
1.權利金風險：期權的價格就是權利金，對於買方來說，可能會損失全部的權利金，對於賣方來說，一旦價格朝著不利方向變動，投資者面臨著平倉或者補充保證金的風險。
2.價格變動風險：期權是具有槓桿性且較為複雜的金融衍生產品。影響期權價格的因素很多，包括標的價格、行權價格、剩餘時間、波動率、無風險利率、股息率等。
例如，6月17日，滬深300ETF上漲1.48%，7月行權價為4.7的看漲期權漲幅為39.2%，波動幅度特別大。
3.流動性風險：同個標對應的期權合約數量比較多，部分合約的成交量非常低，存在交易不活躍的情況，這就可能導致投資者有些時候無法及時平倉控制風險
六，總結
期權是一種高風險金融衍生品，具有風險管理，資產配置與價格發現的功能，新手投資者一定要做好風險評估與專業測試，樹立正確的投資觀念，結合自身實際情況做出最佳決策。