互聯網將有一番新氣象，各項新應用都在蓬勃發展，為三間公司未來的前景注滿動力。 業績期來到這個星期，真是非常熱鬧，許多企業都會公佈最新一季業績，而這個季度就最為慘烈，包括新冠肺炎疫情觸發各地實施封鎖，日子最難捱，況且經濟衰退又相當嚇人。
現在大家都有目共睹，許多公司都是不堪一擊，毫無準備。有的完全追不上數碼時代，另外一批公司就是巨債上身，手上的錢少得可憐。
不過其中有三間公司脫穎而出，令人眼前一亮：Arista Networks (NYSE:ANET)，Twilio (NYSE:TWLO)和迪士尼(Disney) (NYSE:DIS)。疫情使一些長期科技趨勢更加勢不可擋，以下分析為何三股都可搭上順風車。
1. Arista Networks：舊式網絡基礎設施需要淘汰更新 過去十年，亞馬遜(Amazon)和微軟(Microsoft)這類行業巨頭在雲端運算市場高迅發展，但Arista Networks的前景近年就蒙上陰影。這些雲端巨頭的基礎設施需求逐漸放緩，以致Arista的收入開始走下坡，在2019年甚至開始下跌。疫情爆發後，許多客戶預計支出放緩，所以公司業務始終沒有起色。過去兩年，此股在橫行區間波動，無法打破弱勢。
但Arista這次公佈的第二季業績，雖然未算得上技驚四座，但也是令人驚喜。公司收入按年下跌11%至5.41億美元，但比第一季就增長3%，而且超出管理層預期。由於在家工作政策很普遍，加上企業轉向雲端服務的趨勢再次注入動力，帶動期內相關需求回暖。
未來幾年，特別是小型組織，雲端和網絡基礎架構的升級迫在眉睫。有的組織還在使用科網時代那些「大牛龜」舊式設備。Arista的Cognitive Campus服務就是要用全新雲端技術取代傳統安裝式企業網絡，第一年的銷售額就衝上1億美元。管理層相當看好銷售額，認為未來5年左右應可上升一倍。
400G網絡硬件亦已經大致準備好，將在今年後期和明年開始發貨，有望最終引爆現有數據中心的升級周期。即使在捱打狀態，Arista仍然利潤豐厚，第二季的經調整收入利潤率有27%。公司手握27.8億美元現金和等價物，沒有債務，況且網絡和雲端的流量短期內都不可能減少，所以Arista的長遠潛力依然亮麗。
2. Twilio：新式客戶服務需求回暖 接下來要介紹的，就是客戶體驗軟件公司Twilio。筆者之前曾批評過Twilio，例如2019年初以30億美元作價收購電郵管理公司SendGrid。不過筆者去年底終於改變看法，因為看到公司成功消化這宗昂貴的收購，在新興雲端通訊和客戶體驗市場又蓬勃發展。
近幾個月，這個看法更加得到確實證明。疫情迫使世界各地邁向數碼轉型，許多企業都要加快採用新方式跟客戶保持聯繫，從聊天和視像會議，到啟用新技術支援的客服中心。正是這個原因，Twilio的收入在2020年上半年大增51%。
可以肯定，第二季業績公佈後，此股的估值依然很高。現價明年預測市銷率20倍，這個估值是假定可見將來收入都有雙位數增長（盈利則要到較後期才會受到市場關注）。但Twilio佔有很大優勢，在6月底手上有19億美元現金和等價物，又有4.71億美元可換股債券。對上一次業績公佈後，Twilio宣佈將發行新股另外籌集12.5億美元資金。公司目前市值380億美元，有了一筆新流動資金，這對Twilio的擴軍很有幫助，而且不會對現有股東的價值做成太大攤薄影響。
未來十年，雲端服務和客戶體驗的支出預計將以每年18%的速度增長，由於通訊服務將持續轉到網上，Twilio仍然有很多「水位」，上升空間廣闊。
3. 迪士尼：沒有主題樂園，沒有戲院，亦沒有不能克服的困境 如果說迪士尼在2020年的春季打出漂亮一仗，這種說法未免跟實情差天共地。但要知道旅遊和娛樂行業現在有多難捱，就知道迪士尼的情況，其實可以遠遠更差。事實上，公司的銷售額比2019年大跌42%至118億美元，不過迪士尼在這個財年的前三季，收入仍然有0.3%增長。最新業績中，營業收入比去年同期下挫34%，但迪士尼仍然有可觀盈利，營業收入依然有75億美元。
但願疫情最黑暗的日子已經過去，現在值得重新好好留意迪士尼長遠的增長前景。由於主題樂園都是有限度營運，而戲院仍然要關閉，這個「米奇老鼠王國」馬上將重心轉向全球網上娛樂市場。截至6月底，公司的電視訂戶數目達1.015億，其中5,750萬訂戶來自Disney+服務。
提起Disney+，公司將會利用大製作的真人版《花木蘭》(Mulan)測試水溫，看看高級直銷串流套餐有何市場反應。訂戶從9月4日開始，可支付29.99美元收看這部電影，至於那些未有Disney+串流服務的地區，而戲院又有開放的，則會如常在戲院上映。
這個測試很有意思，可看到消費者是否會唾棄電影大銀幕，改為坐在沙發上收看電影。在未有疫情之前，如果一家四口要去看電影，這筆開支相比Disney+就大很多，所以筆者看好迪士尼，相信一班粉絲將會愛上這個新式娛樂時代。
另外，直播體育賽事（暫時有籃球和棒球）已經重開，看來即使爆發另一場危機，迪士尼都有實力應對，而且將會再次重整業務。公司現時債務達644億美元，但勝在流動資金充裕，現金和現金等價物達231億美元。迪士尼的盈利已經走出谷底，開始回升，公佈上季業績後，看到迪士尼的情況比筆者預期的要好得多。此股仍然是筆者其中一個核心持倉。
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亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
