近段時間，新能源汽車板塊風光無兩。甯德時代（300750.SZ）、比亞迪（01211）等行業龍頭市值屢創新高。中國中車（01766）在港股市場的“小兄弟”中車時代電氣（03898）因IGBT業務與新能源汽車前景的深度綁定，令投資者們的目光逐漸向其傾斜。4月份以來，中車時代電氣股價累計漲幅近80%。
淨利潤6.95億元
智通財經APP獲悉，中車時代電氣業務主要分爲軌道交通裝備及新興裝備兩大塊，其中新興裝備又以功率半導體等爲主,目前軌道交通裝備是公司的營收主力，貢獻營收超80%。
8月9日，中車時代電氣公布2021年上半年業績：該集團取得營業收入52.98億元(單位人民幣，下同)，同比減少4.9%;歸屬于母公司股東的淨利潤6.95億元，同比增加1%;基本每股收益0.59元。
據悉，營業收入減少主要是受新冠疫情對市場環境的延續影響，新簽訂單量和産品交付量同比下降所致，歸屬于母公司股東的淨利潤增加的主要原因是所得稅實際稅率下降所致。
分業務來看，軌道交通裝備業務上半年實現營收43.96億元，同比下降8%，占總營收比例超八成；同一時期，新興裝備業務營收爲7.77億元，同比增長13.45%，占總營收比例不足兩成。由此來看，中車時代電氣上半年的業績，主要反映的是軌道交通産業的業務質地。
2021年上半年，軌道交通産業在確保既有訂單持續交付的同時，新産品市場開拓亦取得突破。具體而言，公司獲得城軌牽引變流系統新獲訂單，繼續領跑行業;軌道工程機械新産品加速落地，鋼軌打磨車運營順利;LKJ-15C獲得國鐵集團和地方鐵路批量訂單，城軌通信信號系統獲得新訂單。
業務經營看似熱鬧非凡，落實到毛利率方面，卻稍顯落寞。2021年上半年，公司的毛利爲19.98億元，同比下降6.9%；同期的毛利率爲37.7%，下降1.2個百分點。中車時代電氣解釋，公司毛利率變動主要是受産品銷售結構變化所致。
好的一方面是， "十四五 "規劃背景下，中車時代電氣的軌道交通産業有望保持供求關系穩定。隨着我國未來的新基建計劃仍將不斷投入，高鐵和地鐵的建設持續，仍會給公司帶來穩定的業務。國泰君安證券預計中車時代電氣2021年的軌道交通設備收入將同比增長5%。
在智通財經APP看來，低速增長的高鐵業務或許並不是支撐中車時代電氣近期股價的核心原因，投資者看中的是公司更具想象力的IGBT業務。
IGBT業務的美好前景
事實上， IGBT是一種複合全控型電壓驅動式功率半導體器件，與MOSFET（絕緣柵型場效應管）結構功能相似，可控制的電壓範圍更高。一般MOSFET器件或模組的可承受電壓範圍爲20V-800V，而IGBT可承受1000V以上的高電壓，因而是電力電子領域較爲理想的開關器件。
信達證券研報顯示，從全球市場來看新能源汽車相關領域是IGBT最大應用領域，市場占比達 31%，其次爲消費電子、工業控制及新能源發電等，占比分別爲 27%、20%、11%。
根據智通財經APP了解，在新能源汽車中，IGBT主要應用于電機驅動、車載充電器（OBC）、電空調驅動等環節。因此，在新能源汽車産銷量快速增長的趨勢下，車載IGBT需求隨之出現高速增長。據EVTanK預測，2025年全球新能源汽車銷量將超1200萬輛，2019-2025 年年均複合增長率將達32.6%。根據YOLE的統計，2018年新能源汽車及混合動力車中的功率半導體的市場規模大約是11.98億美元，其中僅IGBT模組就占了就有9.09億美元。預計到2024年，IGBT模組的市場規模將會增長到19.10億美元，年複合增速13.17%。
目前，IGBT領域以英飛淩、叁菱等外企爲主導。國內企業目前以追趕者的姿態正在加速前行。IGBT因橫跨芯片和新能源兩大熱門領域，受到市場矚目。例如，去年2月登錄科創板的斯達半導（603290.SH），作爲國內的IGBT龍頭，如今市值卻已經達到560億元。
中車時代電氣的IGBT業務也在快速發展當中，公司擁有國內首條、全球第二條8英寸IGBT芯片生産線，一期實現年産12萬片IGBT芯片，配套生産100萬只IGBT模塊，二期在2020年年底試生産，達産後可年産24萬片IGBT芯片。目前公司已獲得廣汽、東風等車廠的批量訂單，烏東德柔性直流輸電項目已實現交付。
考慮到國內IGBT供應商方面，目前只有比亞迪半導體、斯達半導、中車時代電氣等少數玩家，打入新能源汽車用IGBT模塊供應商前十，所以公司在這一業務上前景美好。
（新能源汽車用IGBT模塊供應商TOP10）
總的來說，當前國內IGBT公司迎來下遊新能源蓬勃發展和國産替代雙重發展機遇，中車時代電氣有望于國內IGBT領域中脫穎而出。
