智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報指出，近期黑色系價格逐步反彈，清明節後建材成交量迅速提升，庫存快速下降。判斷大概率在化債過程中，地方收縮中央擴張開始進入銜接狀態。而前期產業投機放大了短期庫存波動。在此階段上游資源品行業產出缺口更爲明顯。鋼鐵板塊大部分屬於冶煉加工業，雖然資源屬性低於上游採掘業，但目前部分公司已經處於價值低估區，未來存在修復的機會。
國盛證券主要觀點如下：
統計局公佈2023年3月鋼鐵行業相關數據，結合前期海關進出口數據彙總如下：
2024年3月粗鋼產量8827萬噸，同比降7.8%，日均產量284.7萬噸，環比增1.7%；1-3月粗鋼產量25655萬噸，同比降1.9%；3月我國生鐵產量7266萬噸，同比降6.9%；1-3月我國生鐵產量21339萬噸，同比降2.9%；3月我國鋼材產量12337萬噸，同比增0.1%；1-3月我國鋼材產量33603萬噸，同比增4.4%。
3月我國出口鋼材989萬噸，同比增18.3%；1-3月我國出口鋼材2580萬噸，同比增28.5%；3月我國進口鋼材62萬噸，同比降17.1%，1-3月我國進口鋼材175萬噸，同比降8.6%；3月我國進口鐵礦石10072萬噸，同比持平；1-3月我國進口鐵礦石31013萬噸，同比增加5.5%。
粗鋼產量回落，鋼廠復產力度有限
根據Wind數據，2024年3月粗鋼日均產量爲284.7萬噸，環比1-2月日均值僅小幅增加，不及去年3月粗鋼日均產量308.8萬噸；進入四月以來鋼廠利潤逐步修復，鋼廠盈利比例恢復至38%上方，但與此同時下游需求恢復仍較爲緩慢，五大品種鋼材表觀消費不及去年同期水平，鋼廠生產積極性不高，截止4月12日當週，247家鋼廠日均鐵水產量爲224.8萬噸，環比+0.6%，同比-8.9%，五大品種鋼材周產量爲856.2萬噸，環比-1.0%，同比-12.9%；隨着後續鋼廠利潤好轉持續，鋼材產量或繼續增加。
淨出口持續高增，政策利好基本面改善
2024年1-3月鋼材淨出口量爲2405萬噸，同比增加32.4%，海外需求有望延續高增趨勢。1-3月地產數據偏弱運行，銷售、新開工、投資同比爲-19.4%、-27.8%、-9.5%；1-3月基建投資(不含電力)同比增6.5%，增速比1-2月加快0.2pct;製造業投資增長9.9%，增速比1-2月加快0.5pct；1-3月規模以上工業增加值同比增長4.5%。
據國家發展改革委消息，2024年國家發展改革委、工業和信息化部、生態環境部、應急管理部、國家統計局會同有關方面將繼續開展全國粗鋼產量調控工作，推動鋼鐵產業結構調整優化，促進鋼鐵行業高質量發展，後續供給端政策利好有望延續。
根據證券時報，國家發改委副主任劉蘇社3月21日表示，下一步將統籌運用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債等政策工具，加快中央預算內投資計劃下達進度，加快審覈地方政府專項債項目。近期宏觀、地產等政策有望進一步加碼推進，鋼材中長期需求預期顯著改善，基本面長期向好。
投資建議：
繼續推薦受益於普鋼盈利復甦的華菱鋼鐵(000932.SZ)，南鋼股份(600282.SH)、寶鋼股份(600019.SH)，受益於油氣、核電景氣週期的久立特材(002318.SZ)，受益於管網改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管(000778.SZ)，受益於煤電新建及油氣景氣週期的常寶股份(002478.SZ)，以及受益於需求復甦和鍍鎳鋼殼業務的甬金股份(603995.SH)，建議關注受益於煤電新建及進口替代趨勢的武進不鏽(603878.SH)。
風險提示：國內產量調控政策不及預期、下游需求不及預期、原料價格大幅上漲。