智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，今年A股春季行情還在，調整後是逢低配置機會。(1)今年政策和流動性仍可能偏寬鬆，外部風險有限，春季行情大概率還在。一是年初政策仍偏積極：首先，經濟政策上，設備更新和以舊換新政策規模和適用品種可能擴大；其次，資本市場政策上，新一期互換便利、再貸款回購等政策繼續實施。二是年初外部風險擾動相對有限。三是年初流動性可能維持寬鬆。(2)當前A股成交額回調幅度已接近歷史平均水平。一是2024年11月以來全A單日最低成交額相較最高成交額下降約53%，已接近歷史均值56%；二是短期大的風險事件可能難出現，縮量可能是季節性的。
歷史上春季行情節奏不一，政策或流動性偏緊、外部風險事件等可能導致震盪出現。(1)歷史上春季行情節奏各有不同。2010年以來年一月或二月開啓的春季行情共有9次，其中2次持續上行、2次先上升後震盪、5次上升-震盪-上升。(2)政策和外部事件、流動性是影響春季行情節奏的核心因素。一是政策收緊或外部事件偏負面可能導致春季行情出現震盪或提前結束，如2014年1月底IPO重啓、2016年2月底人民幣貶值、2019年2月底查場外配資、2022年2月俄烏衝突等。二是流動性偏緊也可能導致春季行情出現震盪或提前結束，如2011年2月央行提準、2017年2月動態調整準備金率等。三是基本面對春季行情的節奏影響相對有限。
覆盤歷史，歲末年初A股可能季節性縮量，且若出現風險事件則可能使春季行情延遲啓動或結束。(1)歲末年初A股成交額可能出現季節性回落。2010年以來歲末年初(前一年11月至次年2月)期間全A成交額可能出現季節性回落，幅度多在30%至80%左右，平均持續30個交易日左右。(2)歲末年初若出現風險擾動事件則可能導致春季行情延遲啓動或結束：如2020年初疫情爆發導致當年春季行情從2月開始，2022年2月俄烏衝突爆發使得春季行情在3月初結束。
短期繼續調整幅度有限，慢牛趨勢不變，震盪後可能反彈。(1)分子端：經濟和盈利延續弱修復。一是高頻數據顯示經濟仍在弱修復。二是工業企業利潤增速顯示盈利繼續回升。(2)流動性：維持寬鬆。一是美聯儲1月可能暫停降息，美元持續回升；二是1月信貸可能季節性回升，且春節前央行大概率實施降準；三是年初融資、外資等資金可能季節性迴流。(3)風險偏好：短期調整後市場情緒可能企穩。一是海外因素對市場情緒可能有擾動；二是國內政策依然對風險偏好有支撐。
短期繼續逢低配置科技、部分消費和高股息等行業。(1)短期科技和消費可能是配置主線。一是覆盤歷史，春季行情中高景氣行業率先啓動，後期補漲行業相對佔優；二是今年春季行情來看， AI相關的科技行業仍可能是景氣度最高的行業，內需政策加碼下部分消費行業景氣度也可能上升。(2)中短期風格依然可能偏向小盤：短期來看，政策依然偏積極、中證2000自2024年12月高點已調整17%、流動性維持寬鬆，風格依然可能偏小盤。(3)短期建議逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的通信(算力)、電子(消費電子、半導體)、傳媒(AI應用)、計算機(自動駕駛、數據要素)、機械(機器人)、軍工、汽車；二是可能受益於政策的食品、汽車、商貿零售、社服、紡服；三是基本面可能改善的電新、醫藥等。