距離2024年結束僅剩兩個交易日，可以說，對華爾街和普通投資者來說，這將是另一個成功的一年。永恆的道瓊工業平均指數(^DJI)，基準標準普爾500指數(^GSPC)，以及受成長股啟發的納斯達克指數。截至12月24日收盤，今年以來，股價均創下了多個歷史新高，較年初至今分別上漲了15%、27%和33%。
推動華爾街潮流的因素很多，包括：• 人工智能（AI）• 股票分割的欣快感。• 當選總統特朗普(Donald Trump)於11月獲勝。• 企業獲利優於預期。• 市場上最具影響力的公司積極進行股票回購活動。
然而，華爾街是一個具有前瞻性的實體，新的日曆年的轉變帶來了一個古老的問題：“2025年股市會走高嗎？”
盡管牛市反彈的持續時間往往比低迷持續的時間要長得多，但兩個歷史上完美的指標預示著股市在新的一年會遇到麻煩。
該估值工具預測過去154年股市下跌20%至89%
在顯示華爾街有潛在麻煩的各種預測工具和預測指標中，可以說沒有比標準普爾500指數的希勒市盈率(Shiller P/E)更令人擔憂的了，該比率通常也稱為週期性調整P/E比率（CAPE比率）。
所有估值工具中最基本的是市盈率，其計算方法是將公司股價除以過去12個月的每股盈餘(EPS)。這種傳統的估值指標對於經過時間考驗的公司非常有效，但容易受到經濟衝擊和成長型股票的影響。
相較之下，標準普爾500指數的希勒市盈率是基於過去10年經通膨調整後的平均收益。考慮到每股盈餘十年的歷史，可以確保即使發生衝擊事件，例如COVID-19大流行早期階段的封鎖，也不會導致這個估值指標失效。
S&P500席勒CAPE比率數據由YCHARTS提供。
12月24日，標準普爾500指數的希勒市盈率收在38.35，距離近39的年度高點不遠。補充一下，這是過去154年來平均讀數17.19的兩倍多，也是自1871年1月以來連續牛市期間的第三高讀數。
事情變得有趣的地方是：在154年的牛市上漲期間，希勒市盈率只有6次超過30，包括現在，之前的所有5次都是道瓊工業平均指數、標準普爾500指數和/或納斯達克綜合指數最終損失20%至89%的價值。
盡管希勒市盈率並沒有告訴投資者這些下跌何時會發生，但它確實擁有完美的記錄，可以成為最終大幅下跌的預兆。換句話說，它非常清楚地表明，在較長時期內，過高的股票估值是不可接受的。
美國的貨幣供應顯示存麻煩
然而，席勒市盈率並不是唯一一個在預測股市大幅下跌方面擁有歷史完美記錄的指標。美國貨幣供應量出現90年來未曾出現的波動也是一個不祥的警告。
貨幣供應量有五種衡量標準，但最受信賴的兩種是M1和M2。前者考慮流通中的現金和硬幣，以及支票帳戶中的活期存款。同時，M2考慮了M1的所有因素，並增加了儲蓄帳戶、貨幣市場帳戶和10萬美元以下的存款證(CD)。正是後者的貨幣供給指標M2引發了危險訊號。
YCHARTS提供的美國M2貨幣供應數據。
2022年4月，美國M2貨幣供應量達到21.723兆美元高峰。截至2024年10月（撰寫本文時的最新讀數），M2已回撤4,120億美元，至21.311兆美元，即1.89%。但從峰谷來看，2022年4月至2023年10月期間最多下降了4.74%。
通常情況下，M2貨幣供應量會向上向右移動，以至於經濟學家很少對其給予太多關注。不斷增長的經濟需要更多的可用資本來促進交易，這導致M2連續90年沒有明顯的同比下降。
自 1870 年初以來，M2 較上年同期下滑至少 2% 的情況有五次：1878年、1893年、1921年、1931年至1933年和 2023年。先前四次出現的現象與美國經濟蕭條時期和兩位數的失業率有關。
如果說這裡還有一線希望的話，那就是央行和聯邦政府可用的工具使美國不太可能經歷現代的蕭條。同樣，自2023年10月以來，M2也發生了逆轉並攀升。
盡管如此，M2比歷史高點低近2%，這表明消費者可能會放棄一些可自由支配的購買。這是導致經濟疲軟的一個因素，預計這種情況將在2025年蔓延到華爾街。
2025年以後的前景光明
根據這兩個指標，經過150多年的回溯測試，它們一直預示著股市將大幅下跌，根據這兩個指標，2025年股市崩盤的可能性是存在的。納斯達克綜合指數來說，這正是歷史告訴我們的預期。
但歷史的有趣之處在於，它往往更傾向於樂觀主義者，而不是悲觀主義者。
例如，歷史告訴我們，衰退是經濟週期中正常且不可避免的一部分。再多的財政或貨幣政策調整也無法阻止經濟衰退時常發生。
經濟衰退和經濟復甦的持續時間卻有很大差異。自1945年9月二戰結束以來，美國發生了12次經濟衰退，其中9次在不到一年的時間內得到解決。其餘三者中，時間均不超過18個月。與過去的十幾次經濟擴張相比，其中兩次持續了十多年。
引用億萬富翁投資者巴菲特的話：“永遠不要做空美國。”
同樣，長期以來，做空美國股市一直是個糟糕的決定。
這是官方的。新的牛市已被確認。
標普500指數目前較2022年10月12日收盤低點上漲20%。上一次熊市期間，該指數在282天內下跌了25.4%。—— Bespoke (@bespokeinvest)2023年6月8日
上述資料集由BespokeInvestment Group於2023年6月發佈在社群媒體平台X上，當時標準普爾500指數在2022年10月熊市低點後被確認進入新牛市後不久。它顯示了自1929年9月大蕭條開始以來每一次標準普爾500指數熊市和牛市的日曆日長度。
在這大約94年的時間裡，標準普爾500指數有27個獨立的熊市和多頭市場。相較之下，典型的牛市（截至2023年6月8日）持續了1,011個日曆日，或約為3.5倍。
如果將此資料集推斷到今天，目前的多頭市場將比過去95年最長的標準普爾500熊市（630個日曆日）更長。事實上，自1929年9月以來，超過一半（27個中的14個）標準普爾500牛市持續時間超過630個日曆日。
盡管兩項歷史上完美的指標預示著2025年股市可能崩盤，但股市的長期前景仍然光明。
作者：Sean Williams, The Fool
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