智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，十四五末的2025年即將到來，預計國內風電行業有望實現歷史新高的新增裝機量。通過覆盤2015和2020-2021年搶裝週期，預計本次2025年與歷史搶裝年份存在相似點，也有較多差異，總體上看好2025年產業鏈各環節的利潤率提升趨勢。
2015、2020-2021搶裝年行業覆盤
歷史兩次搶裝週期均是疊加五年規劃末年和電價補貼下調/取消，行業均實現了歷史新高的新增裝機量，但產業鏈價格和盈利的彈性上2020年搶裝明顯高於2015年，結構上風機零部件環節的盈利彈性均大於整機環節。
展望十四五末2025年
中金預計，1)2025年國內風電新增裝機有望達到110-120GW，且本次搶裝受政策影響較小，2026年新增裝機需求或仍有延續性，其中2025年海上風電有望改變2021年搶裝後連續3年的偏低迷建設狀態，在保守和樂觀情形下新增裝機14/17GW；2)陸上風電新增裝機量與產值仍有不匹配性，因此海上風電是2025年拉動國內風電行業製造端產值提升的關鍵；3)產業鏈整體價格彈性有限，或明顯小於2020年，不過各環節利潤率均有提升趨勢，提升原因包括產品結構優化、上游原材料成本下降、出貨增長帶動的單位固定成本下降、部分環節價格的小幅度提升等。
建議關注：1)受益於國內海風起量的東方電纜(603606.SH)、海力風電(301155.SZ)、天順風能(002531.SZ)；2)整機環節盈利持續復甦趨勢下的金風科技(002202.SZ)、運達股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)、明陽智能(601615.SH)；3)受益於原材料成本下降和單位固定成本降低的金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)；4)出口方向持續拉動的大金重工(002487.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)
風險因素
行業需求不及預期，原材料價格大幅回升，行業競爭加劇。