智通財經APP獲悉，日本央行近期放棄了長達十年的激進刺激政策，此舉對政府的財政計劃構成了重大挑戰，迫使政府重新評估通過增加債務來資助大規模支出計劃的可行性。同時，政治家們提出的永久性減稅要求進一步加劇了這一困境。日本首相石破茂政府計劃投入13.9萬億日元(約920億美元)的補充預算，以緩解生活成本上漲帶來的影響。然而，接受反對黨提出的永久性減稅要求可能導致明年稅收收入減少高達4萬億日元。隨着日本央行退出超低利率政策，日本龐大的債務負擔——高達1,100萬億日元，幾乎是其經濟規模的兩倍——將面臨更高的融資成本。
具體而言，儘管其他國家已逐步取消疫情期間的刺激措施，但日本仍在制定大規模支出計劃，部分原因仍是相對較低的利率環境。然而，日本央行3月份的政策調整，包括放棄收益率上限和制定縮減債券購買計劃，意味着日本將不再能依賴央行維持低借貸成本。預計今年日本將花費27萬億日元(佔今年總預算的24%)用於償債，而如果債券收益率上升，償債成本可能會急劇增加。
儘管如此，日本政府的支出計劃並未因加息前景而有所收斂。本財年政府債券的總髮行量預計爲182萬億日元，儘管比去年有所下降，但石破茂的支出計劃可能會使發行量增加。分析師預計下一財年的債券發行總量將保持平穩或有所增加，具體取決於稅收減免的規模。
日本財務省在監督債務發行計劃的同時，也面臨着填補日本央行影響力減弱後留下的市場空白的艱鉅任務。由於壽險公司需求減少，日本財政部計劃減少超長期國債的發行量，並試圖吸引私人銀行迴歸市場。然而，由於日本央行的大量購買曾壓低收益率，私人銀行目前僅佔日本國債市場的14%，遠低於刺激措施推出前 41%的水平。更嚴格的資本監管也限制了銀行增加債券購買量的意願。
日本財務省官員在與市場參與者會談後向記者透露：“由於銀行對中長期日本國債的需求旺盛，市場出現了增加此類債券發行量的呼聲。同時，也有強烈的意見要求提升國庫貼現券的發行規模。”這暗示着日本政府準備推出更多期限較短、更易於銀行購買的債券。
然而，大量發行短期債券意味着日本需要更頻繁地滾動債務，這使得其財政狀況更容易受到債券市場波動的影響。分析人士指出，儘管財政部期望吸引更多個人和國際投資者參與，但他們可能無法成爲規模足夠大且穩定的債券持有羣體，這對於確保債務發行的連續性和穩定性至關重要。
儘管目前基準10年期日本國債收益率徘徊在1%左右，且央行承諾緩慢提高借貸成本，日本可能在出售債務方面不會立即面臨困境。但整頓財政狀況的時間窗口已經收窄，日本主權債務信用評級的下調可能會增加銀行和企業籌集外資的成本。
分析人士指出，利率的變動方式將與日本工資和通脹的變動方式密切相關，因此不應忽視這一變化對財政狀況的影響。
野村證券首席經濟學家森田恭平在研討會上指出，日本主權債務信用評級的潛在下調可能會對銀行和企業籌集外資的成本產生影響。他強調：“觀察日本工資和通脹的變化，認爲利率變動不會受到影響是不明智的。”