智通財經APP獲悉，申銀萬國發佈研報稱，美國大選完成後，需重視糧食安全主題，關注種業/種植業板塊投資機會。此外，受益於生豬養殖行業的景氣回升，2024年三季報農林牧漁行業整體業績大幅增長；肉雞養殖方面，雞苗、毛雞、雞肉價格均震盪小幅走強，需求端弱勢仍是限制肉雞行業的最大問題；維持較高消費景氣的寵物食品行業也建議重點關注，頭部企業市佔率與盈利能力快速提升的拐點有望到來。。
上週重點報告：《畜禽養殖業績兌現，寵物食品景氣延續—農林牧漁行業2024年三季報業績總結》。
申銀萬國主要觀點如下：
上週申萬農林牧漁指數上漲6.0%，滬深300 上漲5.5%。
個股漲幅前五名：西王食品(61.4%)、國聯水產(31.4%)、神農科技(24.1%)、好當家(20.7%)、ST 天邦(18.1%)，跌幅前五名：荃銀高科(-5.2%)、國投中魯( -1.4%)、萬向德農( -0.2%)、朗源股份(1.1%)、禾豐股份(1.3%)。重視糧食安全主題，關注種業/種植業板塊投資機會。美國大選完成後，貿易保護主義預期再次抬頭，美國爲中國重要的糧食進口來源國，雙邊貿易條款變動或對國內大豆、玉米等農產品供應造成影響。與此同時，轉基因玉米在經歷了2024 年首年商業化種植後，表現良好，2025 年推廣有望進一步加速。
受益於生豬養殖行業的景氣回升，2024年三季報農林牧漁行業整體業績大幅增長。
根據申萬農林牧漁重點跟蹤的37家上市公司統計，2024Q3合計實現歸母淨利潤184.0億元，同比+358%，其中生豬養殖、寵物食品業績增速居前。豬價上漲疊加成本優化，主要豬企業績大幅扭虧。但進入盈利週期後，上市豬企出欄增速分化加劇，部分豬企出欄量開始出現同比下滑，同時單位盈利水平亦差異明顯。寵物食品內外銷共同驅動，業績持續高增。海外市場需求旺盛，出口業務保持較快增速；原材料成本繼續下行，與此同時國內市場維持高景氣，寵物食品行業三季報表現亮眼。24Q3主要寵物食品上市企業合計實現營收29.5億元，同比+20%；合計實現歸母淨利潤3.6億元，同比+77%。
生豬養殖：上週豬價震盪走弱，仔豬價格保持回升。
據湧益諮詢，11月10日全國外三元生豬銷售均價爲16.76元/kg，周環比-2.7%。上週15kg仔豬價格530元/頭，周環比+30元/頭，連續第四周上漲，較10月上旬水平上漲約92元/頭。投資分析意見：週期趨勢走弱，但盈利週期仍有望延續。關注頭部企業資產負債表修復與股東回報情況，重視頭部豬企中長期價值。復產、擴產謹慎，本輪盈利週期中行業產能增幅有限，2025年豬價有望強於市場預期。與此同時，頭部豬企資產負債表快速修復，資本開支明顯收縮，現金流情況有望持續改善。在低利潤週期中，成本端優勢將被進一步放大，重視頭部豬企利潤兌現與中長期價值。
肉雞養殖：雞苗、毛雞、雞肉價格均震盪小幅走強。
據鋼聯數據，上週白羽肉雞商品代雞苗銷售均價爲4.28元/羽，周環比+0.47%。上週白羽肉雞全國棚前成交均價爲3.76元/斤，周環比+0.80%，上週白羽肉雞分割品綜合售價爲9271.0元/噸，周環比+0.70%。前期雞苗偏緊的影響傳導至毛雞端，社會雞供應偏緊，支撐當下毛雞和雞肉價格。整體看，供給端偏緊是支撐近期四季度以來雞苗價格的主要因素，需求端仍顯羸弱，雞肉價格仍處底部區域。供需邊際改善可期，養殖屠宰盈利有望繼續轉好。毛雞、雞肉供應的見頂小幅回落已然見到，需求端弱勢仍是限制肉雞行業的最大問題。
寵物食品：“雙十一”銷售表現亮眼，重視行業景氣，關注頭部企業。
2024年“雙11”購物節進入第二階段，寵物類目表現亮眼，頭部品牌表現尤爲突出。根據天貓-雙11寵物行業戰報，10/21-10/31寵物類目整體成交增速超過40%，2024年首次有4個品牌成交額突破億元；突破千萬元的品牌59個，同比增長16個。從“雙11狂歡節”首日(10月31日)的數據看，天貓寵物品牌成交榜Top5分別爲麥富迪、藍氏、鮮朗、弗列加特、皇家；天貓國際寵物雙11狂歡節首日品牌成交榜Top5分別爲：渴望、愛肯拿、天然百利、大寵愛、和皇家。店鋪自播和達人直播帶貨是本屆雙11寵物類目的快速增長點。寵物消費景氣，國產品牌高端化順利，頭部企業市佔率與盈利能力快速提升的拐點有望到來。
投資建議：
推薦關注乖寶寵物(301498.SZ)、中寵股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。生豬養殖建議關注牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。
風險提示：生豬、肉雞價格持續低迷；轉基因玉米推廣進程延後；養殖疫情爆發。