智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，近期股票新開戶數與交易量抬升，有助於推動證券行業交易結算資金、代理買賣證券業務收入規模上升，四季度流動性保持寬鬆，增量政策加速出臺，證券行業指數有望在業績與估值的雙擊下取得超額收益。頭部券商有望受益於經紀、兩融、自營等多業務條線的業績共振，經紀業務佔比較高的券商也有望在市場熱度回暖過程中實現業績快速修復。個股方面，建議繼續關注營收規模較大的頭部券商、經紀業務具備優勢的中小型券商。
民生證券主要觀點如下：
事件：11月6日晚，上交所發佈10月統計月報。數據顯示，10月滬市投資者賬戶新開戶739.40萬戶。其中滬市A股新開戶684.68萬戶，基金開戶54.65萬戶。滬市A股新開戶中，個人賬戶新開戶683.97萬戶，機構賬戶新開戶7060戶。
滬市投資者新開戶數創2015年6月以來新高，同時也爲2006年以來同月最高水平。9月24日行情至今，市場交投熱度持續修復，十一假期以來開戶數量明顯提升。10月滬市A股新開戶684.68萬戶，新開戶數量創2015年6月以來新高。這一開戶數也大幅超過滬市2006年至2023年10月平均新開戶數(102.64萬戶)。
參考過往歷史，開戶數大幅增長季度，證券行業交易結算資金、經紀業務收入快速提升，證券行業指數也取得超額收益。
2014年三季度，滬市A股新開戶數同比增長81.5%，2014年12月證券行業交易結算資金餘額達到1.2萬億，同比增速由6月的13.6%擴大至115.9%，代理買賣證券業務收入1049億元，同比增速由2014年6月的-5.7%轉爲增長38.2%。2014Q4末，申萬證券指數較2014Q3期末上漲93.5%。
2015年二季度，滬市A股新開戶數達2105萬戶，同期證券行業客戶交易結算資金餘額升至3.41萬億元，同比增速進一步上升至427.7%。證券行業代理買賣證券收入同比增長393.5%。2020年三季度，滬市A股新開戶數952萬戶，同比增長100.3%，同季度券商結算資金與代買證券收入增速上升至21.9%、43.9%。2020Q3同期申萬證券指數上漲18.9%。民生證券認爲，近期股票新開戶數回升，證券公司交易結算資金和代理買賣證券業務收入規模有望實現同步增長。
從新開戶結構來看，個人投資者佔比較高，新開戶數佔存量比重較低.
第一，9月末以來個人開戶熱情高漲，個人投資者佔比保持高位。2024年1-10月滬市A股新開戶股票賬戶中，自然人投資者佔比99.7%，與2006年至今的歷史均值99.6%接近。第二，當前市場存量客戶規模龐大，開戶客戶數同比增速與新增投資者佔比較低。根據上交所數據測算，截至2024年10月，滬市A股自然人投資者累計開戶數已達3.64億戶，2021年以來累計開戶數同比增速放緩至7%左右，存量客戶證券資產盤活，也有望爲市場熱度提供有力支撐。
關注營收規模排名靠前的頭部券商，以及經紀業務佔比較高的券商收入彈性。
2024年前三季度，中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)、國泰君安(601211.SH)等頭部券商營收處在行業第一梯隊，營收增速保持穩步增長。另外，方正證券(601901.SH)、華西證券(002926.SZ)、天風證券(601162.SH)等中型券商經紀業務佔營收比重較高。民生證券認爲，頭部券商有望受益於經紀、兩融、自營等多業務條線的業績共振，經紀業務佔比較高的券商也有望在市場熱度回暖過程中實現業績快速修復。
風險提示：資本市場波動加大，證券公司財富管理、經紀等收入修復不及預期。