智通財經APP獲悉，國泰君安發表研報稱，上週港股三大指數延續回落，估值下行，風險溢價再度升高。分母端海外全球央行開啓寬鬆週期，分子端國內積極釋放政策信號、後續增量政策值得期待，港股分子分母端預期均迎改善邏輯不變，後續仍具向上空間。此外，南向資金延續淨流入，主要流入銀行/商貿零售/電子/通信等板塊，其中商貿零售板塊連續大幅流入。港股成交額下降且換手率小幅下降，賣空比例來到歷史低位，貪婪恐慌指標顯示市場情緒回落至中性。
恆指/恆科指數盈利預期環比上升。上週港股三大指數延續回落，估值下行，風險溢價再度升高。分母端海外全球央行開啓寬鬆週期，分子端國內積極釋放政策信號、後續增量政策值得期待，港股分子分母端預期均迎改善邏輯不變，後續仍具向上空間。上週(10.11-10.18)恆指/恆科前向12M盈利預測EPS環比+0.2%/+0.1%，恆指/恆科最新前向12M預測EPS增速環比分別-2.2%/+0.3%，盈利預期均小幅上修。港股國慶節後表現持續高位回調，恆指預測市盈率回落至9.3倍，目前已來到負一倍標準差附近。恆科/恆生國企預測市盈率爲17.8/8.8倍。恆指風險溢價快速上升至7.0%，已來到歷史均值上方。滬港AH溢價指數爲環比上升1.2%，歷史分位升至82.7%。港股估值回落，風險溢價率提升，後續仍具向上空間。
過去一週南向資金延續淨流入，主要流入銀行/商貿零售/電子/通信等板塊，其中商貿零售板塊連續大幅流入。港股成交額下降且換手率小幅下降，賣空比例來到歷史低位，貪婪恐慌指標顯示市場情緒回落至中性。國債期限利差周環比收窄0.71bp;隔夜/3個月HIBOR利率下行，流動性邊際寬鬆;美元兌人民幣上升至7.13，兌港幣維持於7.77。上週港股通南向資金保持淨流入，淨買入靠前行業爲銀行/商貿零售/電子/通信，淨流入額爲90.9/56.1/25.9/25.8億港元，社服/非銀金融/傳媒淨流出。賣空佔比環比下降3.9%，來到歷史極低位置，恆指貪恐指數下降5.2點，目前市場情緒回落至中性。
恆指/恆科估值近期修復較爲明顯，但後續仍有改善空間。必需消費/能源/公用事業PE歷史分位相對較低，過去一週醫療保健/資訊科技/地產行業估值改善幅度最大。估值方面，恆指/恆科最新PE分別爲10.8/28.7倍，較上週+0.9/+3.5倍，對應歷史分位爲66.9%32.9%，修復較爲明顯。PE估值較低行業包括金融/能源，過去一週醫療保健/資訊科技估值改善幅度最大，分別+5.4/2.9倍，而消費/能源/公用事業PE歷史分位相對較低。PB估值較低的行業包括地產/金融/電信，必需消費/地產/公用事業PB歷史分位數相對靠後。
風險因素：1)國內經濟復甦進度不及預期;2)國際地緣政治摩擦事件升溫;3)海外衰退預期擾動;4)美聯儲貨幣寬鬆節奏超預期。