智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，把握信創和消費階段大波動，重視恆生互聯網。另外，央行新設立的互換便利工具與股票回購、增持專項再貸款，爲壟斷紅利帶來增量邏輯。市場正處於“強預期，弱現實”的賽點2.0第二階段，類似23H1的“槓鈴策略”。
天風證券主要觀點如下：
市場思考：“強預期，弱現實”的第二階段，震盪輪動切忌追高賣低
10月8日至今，又有房地產、財政等方面的財政組合拳密集出臺，且前一輪（9月底）政策已有相關細則開始落地施行。10月12日，備受矚目的財政政策組合拳出爐，涵蓋化債、地產等。10月17日，房地產政策出爐，更多在於加大供給側保障力度。10月18日，“一行兩局一會”領導人在金融街論壇年會上集體發聲；同日證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款落地實施細則均出臺；同日晚間，國常會研究部署深入推進全國統一大市場建設的有關舉措。
近期產業政策也密集部署，涉及民營經濟、科技、低空經濟等。10月18日，總書記在考察安徽時提出推進中國式現代化，科學技術要打頭陣，要拿出“人生能有幾回搏”的勁頭。賽點2.0在9月底展開第一階段閃電戰，10月8日交易過熱，降溫進入第二階段高位劇烈震盪拉鋸，市場較爲情緒化。我們認爲，在“強預期，弱現實”的第二階段，政策的力度與持續性、政策預期博弈、政策落地兌現是影響市場定價的核心變量，最大的風險是慌神，震盪輪動切忌追高賣低。往後看，第一個關注節點就是全國人大常委會會議，屆時是否會增發國債、調整預算是市場交易的焦點。後續關注節點還有美國總統大選、美聯儲議息會議，關注海外流動性、風險偏好對國內政策寬鬆預期的影響。再往後看，政治局會議、中央經濟工作會議將指明25年乃至更長時間內的政策加力主線。
國內：第三季度GDP增長4.6%，逆週期調節需要加力
1）GDP方面，前三季度達成4.8%的GDP同比增速，第三季度GDP增長4.6%。2）三大宏觀經濟數據方面，9月工業增加值和社會消費品零售邊際上行，三大經濟數據均超預期。3）社融脈衝小幅回落，新增人民幣貸款少增走闊，M2走高。4）通脹數據方面，9月CPI同比回落，PPI同比降幅走闊。5）進出口數據方面，9月進出口增速均回落。6）交運高頻指標方面，地鐵客運量指數回升，貨運流量指數回落。7）工業生產騰落指數回升，山東地煉、輪胎、唐山高爐、滌綸長絲回升，甲醇、純鹼回落。8）國內政策跟蹤：國務院新聞辦就促進房地產市場平穩健康發展有關情況舉行發佈會；2024年金融街論壇年會嘉賓共話金融開放合作、穩定發展；習近平在安徽考察時強調，發揮多重國家發展戰略疊加優勢，奮力譜寫中國式現代化安徽篇章。
國際：美國經濟韌性仍存，部分經濟數據表現強勁
1）俄烏衝突跟蹤：普京表示俄將繼續與北約鬥爭；特朗普稱澤連斯基應對俄烏衝突的“開始”負責；澤連斯基認爲北約應立即向烏髮出“入約”邀請。2）哈馬斯證實辛瓦爾已經死亡；古特雷斯表示辛瓦爾死後，加沙必須“立即停火”；美國宣佈向以色列提供“薩德”反導系統。3）美國上週初請失業金人數意外下降，爲三個月來最大降幅；9月美國核心零售銷售環比增速走強，經濟韌性仍存；美聯儲理事沃勒認爲未來降息需更加謹慎。據CME“美聯儲觀察”，截至2024/10/19，美聯儲11月降息25基點的概率爲90.4%，不降息的概率爲9.6%，而降息50基點目前已不在討論範圍內。
行業配置建議：賽點2.0第二階段，政策驅動與主題輪動
把握信創和消費階段大波動，重視恆生互聯網。另外，央行新設立的互換便利工具與股票回購、增持專項再貸款，爲壟斷紅利帶來增量邏輯。市場正處於“強預期，弱現實”的賽點2.0第二階段，類似23H1的“槓鈴策略”：一邊是政策態度轉向，對未來預期改善，風偏上行，成交額持續高位，導致主題行情佔優、高換手的科技方向活躍；另一邊是政策生效需要時間，政策出臺節奏和力度也會根據經濟現狀“邊走邊看”，“弱現實”或將持續一段時間，壟斷紅利不時會有所表現。惠民生、促消費後續政策加力也值得期待。
風險提示：地緣衝突超預期，海外通脹持續性超預期，流動性收緊超預期。