智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，建議增持受益於資本空間拓寬的優質頭部券商。預計風控指標優化將利好券商投資股票、發展做市等業務，有助於經營穩健的頭部券商提升槓桿水平、提振ROE。
事件：9月20日，證監會修訂發佈《證券公司風險控制指標計算標準規定》（以下簡稱《計算標準》），於2025年1月1日起正式施行。
國泰君安主要觀點如下：
證監會修訂《計算標準》的目的是進一步發揮風控指標“指揮棒”作用，落實全面加強金融監管、促進行業機構高質量發展的要求。
1）2020年修訂發佈現行《計算標準》以來，券商風險覆蓋率、資本槓桿率、流動性覆蓋率、淨穩定資金率4項核心風險控制指標長期維持在監管標準的1.5-2.5倍水平，未發生重大風險事件。
2）本次修訂的目的在於貫徹落實中央金融工作會議以來關於全面加強金融監管、促進行業機構高質量發展的要求，進一步發揮風險控制指標對證券公司資源配置的“指揮棒”作用，提升全面風險管理的主動性和有效性，以自身高質量發展爲經濟社會發展提供有力支撐。
《計算標準》針對性放寬券商投資股票、發展做市等業務風控指標計算標準，拓展優質券商資本空間，加強場外衍生品等業務風險防範。
1）針對性放寬部分業務計算標準，引導發揮功能性。放寬券商在投資股票、發展做市上的計算標準，將上海180、深圳100、滬深300、中證500指數成份股的市場風險資本準備由10%調低至8%、其餘上市股票由30%調低至25%，並提升上述指數成分股的優質流動性資產折算率。在做市賬戶中持有的金融資產及衍生品的市場風險資本準備按90%標準計算；
2）進一步優化分類計量，突出分類監管。風險覆蓋率放寬優質券商風險資本準備調整係數，連續三年A類AA級以上（含）由0.5調整爲0.4，連續三年A類由0.7調整爲0.6；資本槓桿率放寬分母端表內外資產總額折算係數，連續三年A類AA級以上（含）爲0.7，連續三年A類爲0.9；差異化充實可用穩定資金，可將剩餘存續期在6-12個月的借款和負債計入，連續三年A類AA級以上（含）爲20%，連續三年A類爲10%，其餘爲0%。上述係數或標準每年1月1日根據上年分類評價結果調整。
預計風控指標優化將利好券商投資股票、發展做市等業務，有助於經營穩健的頭部券商提升槓桿水平、提振ROE。
1）針對性優化放寬投資股票、發展做市等業務風控指標計量，有助於券商發揮長期價值投資、服務實體經濟融資等功能；
2）進一步優化分類計量則有助於分類評級結果居前的優質券商突破在淨穩定資金率、資本槓桿率等指標上的瓶頸，提升槓桿水平、提振ROE，更好做優做強。截至2024H1，中信證券、中國銀河淨穩定資金率在140%及以下，接近預警線120%；申萬宏源、中國銀河、廣發證券資本槓桿率均在13%及以下，接近預警線9.6%。
風險提示：資本市場大幅波動。