10月還是12月？
繼7月意外加息引發全球市場巨震後，日本央行9月維持利率不變。
在公佈利率決議後，日股整體反應不大，日經225指數現漲2%左右報37935點，東證指數漲1.46%報2655點。
日元收復失地，美元兌日元短線走低，一度跌至142下方，現跌0.53%報142.147。
值得關注的是，日本央行行長植田和男將於今日下午（北京時間14:30）召開新聞發佈會，解釋這一決定。
投資者將關注植田和男在新聞發佈會上對緊縮時間和步伐的暗示。
如果他再度重複鷹派言論，將與包括剛剛降息的美聯儲在內的其他許多央行轉向寬鬆週期形成鮮明對比。
目前多數經濟學家預計，日本央行今年將再次加息，多數人押注於12月加息。
維持利率不變
週五，日本央行結束為期兩天的政策會議。
日央行政策委員會一致決定，將政策利率維持在0.25%不變，符合市場預期。
從政策聲明來看，日本央行表態樂觀，並暗示將審慎地進一步收緊政策。
該行表示，儘管部分領域仍存在一些疲軟，日本經濟已經溫和復蘇。
其中，隨著企業利潤改善，企業固定投資呈溫和增長趨勢。就業和收入狀況溫和改善，儘管受到物價上漲等因素的影響，私人消費仍呈溫和增長趨勢。
物價方面，由於工資上漲等因素，服務價格繼續溫和上漲，但過去進口價格上升導致成本上漲對消費價格的影響已經減弱，消費者價格指數(不包括新鮮食品的所有項目)的同比增長率最近在2.5%至3.0%的範圍內，通脹預期溫和上升。
隨著海外經濟體繼續溫和增長，在寬鬆的金融環境等因素的背景下，從收入到支出的良性迴圈逐漸加強，日本經濟很可能繼續以高於潛在增長率的速度增長。
日央行表示，雖然預計過去進口價格上升導致成本上升對消費者價格的影響將逐漸減弱，但預計2025財年的消費者價格指數(所有項目減去新鮮食品)的同比增長率將因政府壓低消費者價格指數通脹的措施的影響逐漸消失等因素而上升。
與此同時，預計基本CPI通脹將逐漸上升，因為預計產出缺口將有所改善，中長期通脹預期將上升，工資和價格的良性迴圈將繼續加強。
日央行強調，日本的經濟活動和物價仍存在很大的不確定性，有必要對金融和外匯市場的發展及其對日本經濟活動和物價的影響給予應有的關注。
通脹加速
日本總務省的資料顯示，日本8月份核心消費者通脹率連續第四個月加速，並遠高於央行2%的目標，這也維持了市場對進一步加息的預期。
其中，日本8月消費者物價指數（CPI）同比上漲3.0%，高於前值的2.8%，創下2023年10月以來的最高水準。
日本央行的主要通脹指標——不包括新鮮食品的核心CPI達到六個月高位2.8%，連續第四個月上漲，並連續29個月位於或高於該行2%的目標。
加拿大皇家銀行（RBC）資本市場亞洲外匯策略主管Alvin T. Tan表示，日本8月CPI資料表明，近期趨勢“相當活躍”，這可能會使日本央行繼續保持其政策正常化的軌道。
此外，隨著風險情緒進一步復蘇，日本央行可能會熱衷於繼續加息。
凱投宏觀（Capital Economics）亞太區主管Marcel Thieliant表示，雖然日元在最近幾周大幅走強，但較低的投入成本至少需要半年時間才能轉嫁到消費者價格上。
因此，未來幾個月潛在通脹率應保持在2%左右，這促使日本央行在10月的會議上再次加息。
由於日元疲軟、原材料進口成本上升等因素促使企業提高價格，日本的核心消費者通脹率兩年多來一直超過日本央行的 2%。
今年3月，日本央行結束了負利率，並在7月將短期利率上調至 0.25%。
不過，也是因為7月的意外降息以及植田和男的鷹派立場，引發了日本金融市場一輪大崩潰。
此前日本央行已承諾，只要它認為金融市場不穩定，它就不會加息。
而除了金融市場動盪之外，即將到來的自民黨選舉也可能會使日本央行對加息更加謹慎。
此外，當下美聯儲已經大轉向，全球寬鬆週期的勢頭正在增強。
這也意味著會對美元兌日元匯率會產生更大影響；在此背景下，日本央行年內加息也會愈發慎重。