智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，整體來看2024H1終端需求復甦，疊加AI+終端應用持續推出，電子板塊各子行業出現拐點，但增速有所分化，AI雲端算力硬件需求持續強勁，產業鏈業績高速成長;國內半導體自主可控、國產替代需求加速，設備板塊業績亮眼;消電及半導體終端需求逐漸回暖，盈利能力改善;IC盈利改善明顯，庫存壓力減小，存儲芯片顯著受益漲價及需求回暖。
電子板塊：電子Q2盈利同環比快速增長，關注蘋果新品發佈會。2024年二季度電子行業整體營收8388億，同增37%，環增15%，歸母淨利379億，同增75%，環比增長43%，盈利改善顯著。24Q2毛利率15.8%，同增1.7pct，環增0.6pct，淨利率4.3%，同比+0.6pct，環比+0.9pct。
整體來看2024H1終端需求復甦，疊加AI+終端應用持續推出，各子行業出現拐點，但增速有所分化，AI雲端算力硬件需求持續強勁，產業鏈業績高速成長(PCB板塊24Q2歸母淨利潤爲44.79億元，同增55%，環增37%);國內半導體自主可控、國產替代需求加速，設備板塊業績亮眼(24Q2歸母淨利潤爲31億元，同增122%，環增57%);消電及半導體終端需求逐漸回暖，盈利能力改善;IC盈利改善明顯，庫存壓力減小，存儲芯片顯著受益漲價及需求回暖。
蘋果將於北京時間9月10日凌晨1點召開新品發佈會，將發佈iPhone16系列新機、新一代AppleWatchSeries10和新款AirPods耳機，A18系列芯片將採用臺積電第二代3nmN3E的工藝打造，有望在能效比上有比較大的提升。根據零部件供應鏈信息，iPhone16系列新機備貨8800萬-9000萬部，AppleIntelligence有望給iPhone16新機賦能，加快換機週期，蘋果將持續打造芯片、系統、硬件創新及端側AI模型的核心競爭力，蘋果AI技術及硬件創新有望拉動硬件換機需求，蘋果產業鏈競爭格局較好，有望迎來量價齊升。國金證券認爲，Ai給消費電子賦能，有望帶來新的換機需求，繼續看消費電子創新/需求復甦、AI驅動及自主可控受益產業鏈。
通信板塊：
1、光模塊EPS端依舊樂觀，可繼續交易業績彈性：1)NVQ3指引小幅回落至三位數以內，股價出現回調，但短期的影響在於供給端，不在於需求端。整體市場需求未變，預計三家光模塊龍頭未來業績繼續維持高速增長。2)海外雲廠商資本開支方面，考慮明年發佈GPT5大模型等綜合因素，國金證券認爲明後年資本開支依舊樂觀，對AI的需求以及光模塊採購量仍將上行。3)估值的角度，龍頭三家公司估值水平相對較低，未來兩年業績預計將繼續維持高增，目前回調更多偏情緒和資金面，考慮AI賽道的重要性，配置價值凸顯。
2、2024年上半年，電信/移動/聯通智能算力規模分別達21/19.6/10EFlops，總量突破50EFlops,AI超算規模比肩互聯網大廠.此外，運營商具備高分紅特點。中國移動中期派息每股2.60港元，同比增長7%;中國電信中期派息每股0.17元，同比增長16.7%;中國聯通中期派息每股0.2481元，同比增長22.2%。高分紅+AI屬性已成爲運營商最大看點。
3、國產通信AI芯片板塊持續火熱，建議關注芯片供應商及華爲昇騰相關液冷、連接器等產品供應商。
4、光纖光纜龍頭公司亨通光電發佈業績，總體表現亮眼，目前400G光模塊產品已在國內外市場獲得批量應用，800G光模塊產品已在領先交換機設備廠商通過測試。海風海纜板塊國內景氣度逐漸復甦，出海熱潮持續途徑，有望帶動公司業績持續快速增長。
計算機板塊：8月底業績披露期結束，市場對存量基本面有了充分的感知，且從業績說明會能瞭解對未來一段時間內經營趨勢的展望和預期，來自於需求端的不確定性有所下降，進而對股價的影響權重有所下降。相對而言，這一階段技術、政策等供給端因素對股價的影響權重可能有所提升。從前者的視角來說，B端需求總體強於G端，智能化需求總體強於傳統信息化需求，出海需求總體好於國內需求特徵明顯。增量的未來需求端展望看，在改革和託底經濟的背景下，G端和大B端需求也可能存在見底回暖的契機，或至少邊際可能不會更弱，只是恢復節奏和強度需要持續跟進。
總體看，預計依賴地方財政資金投入的行業相對偏弱，依靠自身資金爲主發展的行業，保持一定的投資，得到國債支撐的領域則相對活躍。國金證券認爲計算機板塊有可能具備再次構築雙底，啓動新一輪向上行情的機會。從行業經營層面看，雖然不算強且有所曲折，但收入端總體還處於去年初以來的回暖通道中，國金證券預計後續態勢有望改善，如果達到一定閾值，利潤端可能強於收入端，具體取決於宏觀大環境和政策發力節奏及方向。
對於估值彈性貢獻市值波動遠大於基本面彈性的板塊，面對持倉比例、市場關注度再次回到低位的計算機板塊，國金證券不悲觀，預計24年中央政府、央國企關鍵行業、海外需求等，都相對更有韌性，需求端的好轉，疊加人員精簡下費用端的改善，利潤彈性有望逐步體現。同時技術、政策等供給端持續有新的進展，對估值修復也有所催化。具體可以參考的線索有幾個，一是國內重點支持的景氣方向，比如車路雲、工業軟件、智能駕駛、人工智能、數據要素等，二是國內需求可能見底反轉的方向，比如信創等，三是軟硬件出海。推薦組合：海康威視(002415.SZ)、螢石網絡(688475.SH)、中控技術(688777.SH)。
傳媒板塊：中報落地情況，後續關注結構性機會及產業鏈變化。1)傳媒：①遊戲：中報業績分化，擁有獨特優勢的公司業績韌性更強，各公司紛紛發力小程序遊戲。②據調研機構VGInsights，《黑神話：悟空》全球銷量已超1500萬份，《黑神話：悟空》已於瑞星咖啡、稻香村月餅等聯名，IP價值逐步凸顯。建議關注：龍頭及邊際向上標的。國金證券認爲目前遊戲市場基本已進入存量競爭時代，龍頭公司優勢或進一步凸顯;關注《黑神話：悟空》的IP打造。②產業鏈變化：近期AI眼鏡、《黑神話：悟空》、集換式卡牌對行業估值帶來結構性催化，關注產業鏈變化帶來的機構行機會，比如AI技術或應用迭代，XR硬件及內容端變化，集換式卡牌等其他泛娛樂變化。③影視：暑期檔步入尾聲，票房表現承壓，關注國慶檔定檔情況。2)互聯網：降本增效、盈利水平提升中，關注港股互聯網龍頭。個股關注：騰訊控股(00700)、美團-W(03690)、愷英網絡(002517.SZ)、吉比特(603444.SH)。
風險提示
宏觀經濟不及預期;政策風險;行業競爭加劇;元宇宙技術迭代和應用不及預期;數據統計結果與實際情況偏差風險。