智通財經APP獲悉，自2022年初以來，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾帶領的美國決策者一直在嘗試一項極具挑戰性的任務：通過提高利率來緩解價格壓力，同時避免經濟陷入衰退——這一理想狀態被經濟學家們稱爲“軟着陸”。儘管歷史上實現這一目標的案例寥寥無幾，但隨着通脹率的下降和經濟增長的持續，美聯儲內外的經濟學家們開始逐漸相信，決策者們這次或許能夠成功。
然而，8月初公佈的就業數據意外下滑，加上隨後全球市場的動盪，讓市場對美聯儲是否會感受到壓力、進而比原計劃更激進地降息以避免經濟硬着陸產生了疑慮。
1. 軟着陸的定義
軟着陸是指央行通過適度調整貨幣政策，成功地減緩經濟增速以抑制需求，將通脹率引導至目標水平(美聯儲的目標爲2%)，同時避免經濟嚴重下滑和失業率顯著上升。實現這一點需要精準的政策制定和一定的好運。
2. 美聯儲曾經實現過這一目標嗎?
歷史上，美聯儲僅在1994-1995年期間，在艾倫·格林斯潘的領導下，通過將利率翻倍至6%，實現了經濟增長的放緩而未導致經濟衰退，儘管這一過程中伴隨着信貸緊縮和一些不利後果。這一政策的緊縮效應對債券市場投資者造成了重大財務衝擊，其影響深遠，甚至觸發了1994年加利福尼亞州奧蘭治縣的破產事件。同樣，墨西哥經濟也受到了劇烈波動的影響，不得不向美國政府和國際貨幣基金組織請求緊急財政援助，以穩定其經濟狀況。
3. 其他成功的案例
並非所有嘗試都以失敗告終。例如，1994-95年的美聯儲副主席艾倫·布林德指出，在過去五十年中，美聯儲還實現了幾次“相當軟”的着陸。2001年的經濟衰退就是其中之一，當時美聯儲通過提前兩年的加息，成功地將經濟衰退控制在了非常溫和的八個月內。
4. 本次軟着陸的可能性
當前，實現軟着陸的可能性似乎很大，但勞動力市場的快速放緩帶來了風險。通脹率已從2022年6月的9.1%大幅下降至2024年6月的3.0%，而失業率雖然上升至4.3%，但仍處於歷史低位。美聯儲的經濟學家們在上一年度撤回了他們對於經濟只會經歷輕微衰退的預測。與此同時，獨立經濟學家們也重新評估了他們的看法。根據7月份的調查，參與調查的經濟學家普遍認爲美國在未來12個月內遭遇衰退的概率爲30%。然而，鑑於近期就業市場的疲軟跡象，高盛的經濟學家們已經將美國在未來一年內衰退的可能性預測從15%上調至25%，反映出對經濟前景的擔憂有所增加。
5. 未來的挑戰
儘管2023年經濟增長強勁，但進入2024年後，經濟增長和勞動力市場明顯放緩，使經濟更易受到外部衝擊。此外，美聯儲最近加息的影響尚未完全顯現，家庭和企業的借貸成本上升可能成爲新的挑戰。在通脹高企時期依賴儲蓄維持消費的家庭，現在正面臨一個嚴峻現實：他們必須支付信用卡債務上日益飆升的高利率。與此同時，企業也感受到了壓力，因爲疫情期間積累的債務陸續到期，借貸成本大幅上升。儘管美聯儲主席鮑威爾表達了對實現經濟軟着陸的信心，他在7月31日對記者表示，"當然，我們的工作遠未結束。我們正密切監測經濟的發展趨勢。"這反映了決策者對經濟前景的持續關注和審慎態度。
6. 鮑威爾的策略
鮑威爾一直在爲9月及以後的降息做準備，儘管一些市場人士認爲美聯儲應該更大幅度地降息。美聯儲的計劃是隨着通脹的下降逐步降低利率，爲經濟提供支持而不引發新的價格壓力。7月份的就業數據公佈之後，市場情緒陷入緊張與不安，美國及全球股市的下跌反映出這種情緒。這種市場動態可能會給鮑威爾的任務增添複雜性。一些投資者因應這種不穩定性，開始呼籲美聯儲應即刻採取緊急措施降低利率，而不是按原計劃等到9月份再作調整。
7. 緊急降息的可能性
這種情況並不常見，且並不符合那些急切呼籲者的期望。在鮑威爾的領導下，美聯儲的政策制定核心——聯邦公開市場委員會(FOMC)歷來只在面臨真正緊急狀況時纔會實施大規模的政策調整。例如，在2020年3月，新冠疫情對美國經濟造成了前所未有的衝擊，FOMC迅速作出反應，將基準利率大幅下調1.5個百分點，直至降至接近零的水平。而在2022年，面對通脹的急劇攀升，FOMC則分別採取了50個和75個基點的加息措施。
這些劇烈的政策波動通常被視作對緊急情況的激進反應。然而，許多密切關注美聯儲的經濟學家認爲，7月份的就業市場數據並未構成足夠的威脅，以促使美聯儲採取如此激烈的行動。美聯儲官員們也一直強調，他們更傾向於基於長期經濟趨勢來制定政策，而非單一經濟報告的短期波動。
綜上所述，儘管實現經濟軟着陸的路途充滿挑戰，但美聯儲和市場經濟學家們正密切關注經濟指標，以期在控制通脹和支持經濟增長之間找到平衡點。
