美國7月就業市場可能有所降溫，因經濟逐漸放緩，且颶風Beryl料令就業動能減弱。不過，即使美國勞工部將於週五晚些時候發佈的7月份非農就業報告確實顯示就業形勢轉弱，預計這種放緩也只會是漸進式的，與美聯儲希望推動的溫和放緩保持一致。
信託公司Glenmede負責投資策略的副總裁Mike Reynolds表示:“如果美聯儲打算實現軟着陸，那麼它很可能會是這個樣子。你看到的是，勞動力市場只是適度的邊際疲軟，不太可能失控，進入負反饋循環。”
事實上，據道瓊斯的普遍估計，美國7月非農就業報告預計將顯示，7月份非農就業人數將增加18.5萬，低於6月份的20.6萬，失業率將保持在4.1%。過去一年半的就業報告經常超出市場預期。但一些經濟學家認爲，這份報告可能是更爲疲軟的，高盛預計，肆虐德克薩斯州大部分地區(尤其是休斯頓)的颶風Beryl將減少1.5萬個工作崗位;該投行認爲，總就業人數增長將更接近16.5萬。花旗集團預計的數字甚至更低——新增就業人數爲15萬人，失業率將略微上升至4.2%。
緊盯失業率
如果失業率繼續攀升，人們可能會擔心所謂的“薩姆規則”(Sahm Rule)有被觸發的危險，該指標在過去半個世紀裏有着完美的記錄。這條規則毫無疑問地指出，當三個月的失業率平均比12個月低點高出0.5個百分點時，經濟就陷入了衰退。一年前，失業率在開始攀升之前爲3.5%。該經濟衰退指標由美聯儲經濟學家Claudia Sahm制定。
美聯儲主席鮑威爾本週新聞發佈會上被問及所謂的“薩姆規則”，他說，政策制定者“認爲我們正在看到的是勞動力市場正常化”，不過如果“開始顯示出不止於此的跡象，那麼我們就做好了應對的準備”。
對最近失業率上升的一種更溫和的解釋是：移民受到嚴格限制，數百萬美國人在疫情期間離開了勞動力市場，人爲地壓低了失業率。自那以後，隨着這些趨勢的逆轉，就業參與率出現反彈，這意味着失業率正在回落到原本會佔主導地位的水平。
上週，Sahm本人表示，進入勞動力市場的人數激增“可能誇大了”勞動力市場疲軟的程度，她在7月26日的一份通訊中辯稱，“薩姆規則目前發出了有關勞動力市場降溫的正確警告信息，但音量太大了。”
其他傳統的預警指標，如臨時工就業和離職率，也一直在發出警告信號。但許多預測人士認爲，有理由將這些指標最近的惡化解讀爲隨着疫情復甦帶來的炙手可熱的就業市場開始降溫，經濟恢復正常。加拿大皇家銀行資本市場美國經濟學家Michael Reid表示：“這不是一個傳統的商業週期。在這個週期中，我們正走出一種非常不同的環境。變化的速度可能相當具有欺騙性，只是因爲你從疫情中得到了悠悠現象效應——忽高忽低。”
其他指標的情況也類似，比如職位空缺，自兩年前達到1220萬的峯值以來，已經下降了近三分之一。儘管空缺人數的變化速度驚人，達到820萬，但仍然大大高於疫情前的水平。失業金申請人數也是如此，儘管最近有所回升，但仍處於歷史低位。
鮑威爾本週說:“在這個疫情的時代，許多明顯的規則都遭到了顛覆。很多很多公認的智慧都不起作用，這是因爲情況真的很不尋常。”
美聯儲對就業市場仍樂觀
2024年上半年，非農就業崗位平均每月增加20.3萬個，而隨着更多的工人進入勞動力市場，失業率上升，而那些被認爲失業但正在尋找工作或暫時被解僱的人的水平達到了自2021年10月以來的最高水平。美聯儲主席鮑威爾週三指出，勞動力市場之前的供需差距已經接近平衡。目前，空缺職位與可用員工的比例僅爲1.2比1，而幾年前，隨着通脹的加劇，這一比例爲2:1。
職位空缺數據表明，隨着經濟從疫情最初的衝擊中迅速復甦，工人們已經失去了近年來難得的優勢。這些求職者現在需要更長的時間才能找到一份新工作，工資增長的速度幾乎回到了大流行前的水平。
富國銀行高級經濟學家Sarah House表示:“不管是否越過了衰退的門檻，我們都看到了勞動力市場的真正降溫。目前的發展方向並不有利。”
如果這些因素繼續保持平衡，並且其他通脹指標顯示出進展，鮑威爾強烈暗示可能會在9月份降息。他在本週美聯儲政策會議後的新聞發佈會上表示:“我們的信心正在增強，因爲我們正在獲得良好的數據。坦率地說，勞動力市場狀況的疲軟讓你更加相信經濟沒有過熱。”
市場將關注週五的數據，以確認鮑威爾對勞動力市場的看法是否準確，以及美聯儲是否過於自信，是否等待太久纔開始降息。華爾街越來越多的人一致要求美聯儲開始放鬆貨幣政策，因爲大多數指標顯示，通脹率離美聯儲2%的目標只有很短的距離。
例如，最近幾周，包括美聯儲前副主席Alan Blinder、高盛首席經濟學家Jan Hatzius和紐約聯儲前主席William Dudley在內的一些知名經濟學家都主張提前降息，部分原因是就業市場的最新發展。目前，人們普遍預計美聯儲將於9月開始放鬆貨幣政策。
雙線資本首席執行官Jeffrey Gundlach週三表示，他認爲美國經濟已經在衰退邊緣徘徊。Gundlach稱：“當我們回顧今天....我有點相信，我們會在2024年9月說我們處於衰退之中。”
薪資增幅也爲關鍵因素
美聯儲在會議上投票決定將基準隔夜拆借利率維持在5.25%-5.5%的區間不變，過去一年一直維持在這一水平。這一消息傳出後，市場反彈，但在上週初請失業金濟人數上升、製造業進一步萎縮的消息傳出後，市場週四回吐了此前的漲幅。Indeed Hiring Lab的北美經濟研究主管Nick Bunker表示:“聯邦公開市場委員會(FOMC)推遲降息，是在押注勞動力市場足夠強勁，可以等到秋天再確認通脹將重返2%。希望它能有所回報。”
一如既往，市場還將關注報告中的平均時薪部分，以尋找潛在通脹的跡象。經濟學家預測是，7月薪酬環比增長0.3%，同比增長3.7%。如果該數據是正確的，同比增速將是自2021年5月以來最低的收入增長。
羅素投資公司(Russell Investments)投資策略師BeiChen Lin表示:“即使這份報告顯示工資壓力出人意料地保持‘停滯’或略有重新加速，我們認爲，美聯儲迄今在通脹方面取得的進展意味着，只要隨後發佈的數據(如7月CPI)配合，美聯儲9月份應該仍有機會降息。”
