智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，經過多年積累，國內頭部風電整機制造商已具備深入參與海外市場的條件。目前海外新興地區需求正在起量，其單價與毛利率明顯高於國內。且這些市場競爭有序，除現有國內幾家主機企業外新進入者難度較大；而歐美主要的整機制造商正在進行業務收縮，預計國內整機公司在新興市場的份額將顯著提升。國內方面，上半年國內陸風招標顯著增長，預計2025年國內陸風裝機規模也會重拾增長；考慮到整機毛利率觸底，預計後續招投標價格有望企穩。此外，鋼、鐵等主要原材料價格走弱，預計國內整機環節盈利情況將有所修復。
國內陸風招標增長顯著，預計整機盈利情況將有所修復
2023年國內陸風招標量爲58.37GW(不含框架招標)，同比下降約21%，2024年上半年國內陸風不含框架招標量43.42GW，同比增長約33%，其中Q1招標19.72GW，同比下降約11%，二季度招標約23.7GW，同比高增長，約122%，陸風招標量在傳統招標淡季高增長。
2020年以來，風機單機功率大型化快速推進，主要的風機與零配件企業通過風機大型化大幅降低成本，加之陸風/海風搶裝帶來的製造業產能大擴張，價格戰隨之而來：2020-2023年整機中標均價下降幅度分別0.31%、30%、27%、13%，2024年上半年整機中標均價爲1503元/kw，基本與年初持平。當前大型化仍在推進，但速度明顯放緩，目前主要整機企業國內業務微利甚至虧損，預計後續盈利情況將會有所修復。
海外新興市場正在起量，中國企業大有可爲
根據GWEC預測，2028年亞洲(不含中國)、拉丁美洲、非洲新增裝機將有望合計增長近100%。經過多年積累，國內頭部整機制造商已具備出口海外的基本條件。2023年國內新增亞洲、非洲、拉丁美洲出口量合計3.38GW，佔以上地區當年新增裝機量比重約爲26%。同時，海外整機制造商經營有一定壓力，業務正在收縮。
因此，中國風機在新興市場的市佔率有望顯著提升。海外市場電價形成機制與國內有區別，且更加註重全生命週期度電成本，其成本、售價都顯著高於國內市場。另一方面，海外市場進入週期長、壁壘更高，國內幾家頭部企業爲主的格局可能會維持較長時期。國內主要風機制造公司海外訂單快速增長，預計後續其盈利貢獻會不斷加大。
風險提示：新興市場發展不及預期、國內招標不及預期、海外市場價格戰等。