智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，海外大儲景氣度較高，將帶動國內企業出貨量保持較快增長。從全球範圍內來看，海外大儲高景氣度主要得益於全球用電量的增長、可再生能源滲透率的提升、電網的改造擴容和儲能系統價格的下降等多種因素。同時，不同國家儲能市場的發展表現出不同的特點，美國市場的大儲佔比高，歐洲市場此前戶儲發展速度快，亞非拉市場已經呈現出較快的發展態勢。現階段國內企業在全球儲能市場上佔據明顯的競爭優勢且頭部企業跟海外儲能龍頭展開深入合作，建議關注已經在海外深入佈局、具備確定在手訂單的的儲能產業鏈公司。
中信證券觀點如下：
新能源滲透提升，電網支撐需求強勁，多種因素推動海外表前儲能快速發展。
新興經濟體經濟的發展和AI產業的發展帶來全球用電量保持持續穩定增長，而爲了滿足用電量的增長和低碳化的發展，清潔能源的發展和滲透率的提升需要儲能幫助其實現穩定的供電，這爲儲能的發展提供了廣闊的背景。同時，在用電量增長和新能源發電裝機增長的過程中，發達經濟體面臨着電網老舊、阻塞及擴容難題，新興經濟體亦亟需加大電網建設，而儲能的發展可以幫助有效地解決上述電網相關的問題。而過去幾年，儲能電池和儲能系統價格的下降，也明顯降低了儲能的投資成本，疊加不同區域和國家政策的支持，儲能的商業模式也逐漸清晰。在多種因素的推動下，海外表前儲能呈現出蓬勃的發展趨勢。
美國市場：空間大且模式好，電網壓力帶來需求釋放。
因地理、市場及政體結構等原因，美國電網相對離散，跨區電力輸送能力有限。可再生能源比例提升衝擊電網及自身電網基建老舊是美國儲能需求來源。在此基礎上，2018年FERC 841法令掃清儲能進入輔助服務市場的障礙，2022年IRA法案打通獨立儲能補貼關鍵一環。政策組合拳推動美國表前儲能商業模式成熟進而保障豐厚收益，經該行測算，得州儲能項目內部收益率基本在10%以上水平。多元商業模式和高收益率是美國表前儲能內生增長的保障。瓶頸效應下，目前美國併網阻塞解決與否是放量關鍵。自2023年下半年起，FERC、聯邦接連出臺政策及提供資金解決併網阻塞問題，2023年儲能排隊時間有所縮短，該行預計後續逐步改善。空間上，根據LBNL數據，目前在排儲能項目1028GW規模，該行根據需求能見度測算2024-2028年該隊列項目量將至少釋放新增裝機61GW/183GWh。另根據WoodMackenzie預測，美國儲能2024-2028年裝機合計276GWh，對應CAGR59%，其中約90%爲表前儲能。
歐洲市場：表前儲能接棒，釋放增長潛力。
2022年歐盟公佈的REPowerEU計劃對清潔能源的高目標將帶動儲能作爲靈活性電源釋放需求。同時，俄烏衝突背景下清潔能源與能源獨立訴求推動歐洲儲能替代天然氣發電進程。另外，在歐電網投資審批繁瑣、資本開支中且涉及公衆許可問題，儲能是經濟且便捷的電網擴容方案之一，能夠降低電網擴容成本，對輸配電運營方而言更具經濟性。收益水平是歐洲表前儲能釋放需求的內生動力，主要國家收益率優秀：根據BNEF測算，英國、比利時、德國等全年收益15萬歐元/MW，大幅高於儲能投資盈虧平衡線8萬歐元/MW。LCP Delta預計2025/2028年歐洲儲能將分別新增27GW/68GW，對應2024-2025/2028年累計裝機CAGR爲51%/33%，其中超65%爲表前儲能。
新興市場：電力基建薄弱釋放儲能需求。
新興經濟體部分地區電網建設相對滯後，電力安全事件發生頻次較高。儲能支撐與擴容電網，並解決停電高發場景的離網需求，在電力基建較弱的新興市場應用前景廣泛。全球光伏裝機起量帶動儲能需求釋放，主流市場外新興市場亦大放異彩。巴西水電主導存在缺電隱患，政策支持光儲發展;東南亞電力基礎設施建設薄弱，傳統能源增長受限。在風光平價的背景下，新能源成爲東南亞未來電力保供的重要支撐;新能源滲透率提升疊加離網場景釋放非洲儲能需求。
產業鏈：國內產業鏈在全球儲能市場具備明顯的競爭優勢。
國內儲能技術成熟、產業鏈完備，憑藉供給端優勢在全球建立強競爭力。美國表前儲能市場過去以本土集成商爲主，近年來中國企業逐步搶佔市場。美國頭部表前儲能集成商與大型項目開發商深度綁定打造先發優勢，隨着電芯製造商、軟件開發商等新玩家進入，頭部集中格局有所鬆動。國內企業在歐洲市場先發優勢明顯，行業龍頭強者恆強。2018年至2024年6月期間，寧德時代與陽光電源分別共獲得歐洲表前儲能訂單17.5GWh/3.5GWh，位列中國廠商前二，阿特斯、遠景能源亦獲得大額訂單。該行預計中國企業能夠藉助在電芯端的強成本控制能力及在電力電子製造端的交直流併網控制技術在海外市場開疆拓土，分享全球儲能發展的紅利。
投資策略：
全球用電量的增長和新能源大幅併網帶來全球儲能配置的剛性需求，行業長期空間廣闊。發達經濟體電網老舊、阻塞及擴容問題，新興經濟體發展需要電力和電網的支持，而儲能是支撐發達及新興經濟體電網的重要工具。其中，美國電網基礎薄弱、電力市場機制成熟且市場壁壘高，是成長性與高確定性兼備的表前側大儲市場;歐洲仍是全球新能源最具潛力的市場之一，2024年表前側儲能接棒戶儲，釋放增長新動力;新興市場電力基礎建設薄弱，儲能作爲電網平價擴容及離網場景供電的重要手段應用場景廣闊。中國擁有從逆變器、鋰電池、溫控系統到集成端的完備的儲能產業鏈，其中部分企業是全球儲能市場最重要的供應商。
結合以上行業發展趨勢，該行建議圍繞三條主線把握儲能行業高速增長的機遇：1)國內外儲能系統及EPC環節;2)儲能逆變器環節;3)儲能溫控消防環節。
風險因素：產業鏈價格波動，相關行業補貼提前退出，海外展業限制，海外市場需求不及預期，美國總統大選結果影響貿易政策變動，電力市場收益攤薄帶來需求減速風險。