智通財經APP獲悉，天風證券發表研報稱，三中公報對於進一步全面深化改革做出的系統部署，提出頗多制度層面的要求，經濟體制改革位列各項部署之首，第二項部署爲高質量發展，宏觀治理體系部署方面提及市場重點關注的財稅體制改革。繼續看好“耐心資產”等高股息方向，新質生產力或有表現機會。看好後續高股息風格繼續演繹，紅利板塊內部新一輪擴散。新“國九條”中提到“市值管理”、“提高二級市場投資回報率”，政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。
1)7月18日三中全會公報發佈，從詞頻看，對比十八屆三中全會公報，此次公報“改革”、“開放”、“發展”出現次數大體持平，“安全”、“科技”出現次數增多。進一步全面深化改革的總目標方面，對於未來各階段發展目標，公報提出了對應的時間表。細分各領域來看，對於進一步全面深化改革做出的系統部署，此次公報提出頗多制度層面的要求，經濟體制改革位列各項部署之首，第二項部署爲高質量發展，宏觀治理體系部署方面提及市場重點關注的財稅體制改革。此次全會新增分析當前形勢和任務，體現決策層對當前經濟社會發展目標的重視，後續財政、貨幣等方面穩增長政策出臺值得期待。
2)《公報》較爲簡潔、凝練，更多聚焦改革的大方向，而非具體的改革舉措。三中全會結束後第二天，中共中央舉行新聞發佈會，介紹和解讀黨的二十屆三中全會精神，披露部分改革細節。二十屆三中全會會後，多個部門傳達學習黨的二十屆三中全會精神，並圍繞《公報》中相關領域部署，結合各自分工進行任務部署。後續或將迎來三中全會後的政策密集催化期，關注《決定》全文、總書記關於《決定》的說明，各部門新聞發佈會以及部長解讀等。
國內：上半年達成5%的GDP同比增速
1)二季度GDP邊際下滑且低於預期，同比4.70%，預期5.08%，前值5.3%，上半年國內生產總值按不變價格計算，同比增長5.0%。2)6月3大經濟數據均邊際下行，其中工業、投資高於萬得預期，消費大幅回落，明顯低於預期，工業生產增加值同比5.3%，預期4.95%。消費同比2%，預期3.99%，投資增速3.9%，前值4%，預期3.88%。3)交運高頻指標方面，地鐵客運量指數回升，貨運流量指數回落。4)工業生產騰落指數回落，山東地煉、唐山高爐回升，滌綸長絲、甲醇、輪胎、純鹼回落。5)國內政策跟蹤：中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議公報發佈，中共中央舉行新聞發佈會，介紹和解讀黨的二十屆三中全會精神。
國際：美國大選對國際局勢帶來擾動
1)俄烏衝突跟蹤：拉夫羅夫提議：“永久消除俄烏衝突起因”;拉夫羅夫爲解決俄烏衝突開出條件;特朗普與澤連斯基通電話，稱將“結束”烏克蘭危機。
2)巴以衝突跟蹤：歐盟譴責以色列議會反對巴勒斯坦建國決議;美國務卿布林肯：加沙停火近在眼前，但仍有問題需解決;國際法院作出裁決後，巴以反應兩極。
3)美聯儲褐皮書：企業預計未來增長將放緩，勞動力市場繼續疲軟。特朗普表示不會撤換美聯儲主席鮑威爾，但表示美聯儲應該避免在11月大選之前降息。據CME“美聯儲觀察”，截至2024/7/20，至9月累計降息25基點的概率爲94%，維持現有利率水平的概率爲1.9%。
行業配置建議：深挖紅利，耐心制勝
繼續看好“耐心資產”等高股息方向，新質生產力或有表現機會。看好後續高股息風格繼續演繹，紅利板塊內部新一輪擴散。新“國九條”中提到“市值管理”、“提高二級市場投資回報率”，政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。
風險提示：地緣衝突超預期，海外通脹持續性超預期，流動性收緊超預期。