智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報認爲，站在歷史高點，海外資產想獲得方向上突破，需要更多宏觀基本面實質變化。降息交易近在眼前，但特朗普勝選或進一步強化“高利率+強美元”的組合，經濟和市場預期面臨重塑。資產策略分兩步走，前期交易軟着陸+降息，美債漲、美元下、美股穩、油價升;後期關注大選，特朗普若勝選，走勢或逆轉，市場開始新一輪合理中樞的尋找過程，短期波動將放大。
一、上半年回顧：經濟明修棧道，資產暗度陳倉
基本面：兜兜轉轉，又回到原點。短期數據擾動下，海外經濟和政策的預期大起大落，但實質變化匱乏，關鍵的降息預期、美債利率、美元指數、製造業景氣等，較去年底差異並不大。
資產價格：輕舟已過萬重山。交易邏輯對基本面鈍化，科技革命、供給敘事、地緣擾動、二次通脹等故事的催化下，權益、大宗、黃金等價格相繼站上歷史高點，此後陷入震盪和調整格局。
二、下半年展望：內生破局的力量有限，降息仍是主線
基本面震盪背景下，資產價格走向普漲的極致行情，各類獨立邏輯的敘事空間相應減小，例如，黃金想靠地緣故事二次衝高已顯乏力。下半年資產想獲得方向上的突破，宏觀基本面的實質性變化，或是關鍵。
可惜的是，內生的破局力量，似乎難覓，更多還是邊際變化。降息交易近在眼前，但幅度存疑;財政依舊對增長和流動性保駕護航;加息滯後衝擊如劍高懸，但對短期判斷缺乏意義;製造業復甦之路顛簸，但仍有上行空間，看多耐用品消費和出口。
三、最大不確定性：特朗普2.0
當前民調並非蓋棺定論，民主黨仍有操作空間，9月後逐漸清晰。
特朗普政策差異集中在減稅、限制移民、增加關稅、維護傳統能源、淡化盟友、減少地緣干預等方面。
若其勝選，或進一步強化“高利率+強美元+穩美股”的組合。
四、資產策略：兩步走，前期交易軟着陸+降息，後期關注大選
階段1：7-8月，降息明確，美債漲、美元下、美股穩、油價升。
美債黃金利好，但不宜過度樂觀，10Y下方試探3.8-4%。美股無風險，但彈性受限。重視補漲和比價的邏輯，降息交易還是會提升風險偏好和流動性，關注前期漲幅落後的原油、A股和港股。
階段2：9月後，特朗普選情若進一步明朗，資產走勢或逆轉。市場或將開始新一輪合理中樞的尋找過程，預計短期波動將放大。