因爲“移民潮”的原因，香港各行各業都出現了“人才荒”的現象。
統計數據顯示，過去5年，香港勞動人口減少約21.9萬人，而企業職位空缺由2021年3月的約3.9萬個增至2023年3月的約7.8萬個，空缺率2.8%，創下9年來新高。其中，最緊缺的行業是科技、醫療、教育、銀行保險與航空、建造、酒店服務等。
另外，根據公開的人力需求研究報告，香港特區政府推算到了2027年，香港整體人力資源會出現供不應求的情況，整體人力短缺將高達169700人。
近期，香港人力資源企業力奇服務有限公司的控股公司Click Holdings Limited(以下簡稱：力奇服務)正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，申請納斯達克上市，股票代碼：CLIK。招股書顯示，力奇服務計劃以每股4美元的價格，發行150萬股，募資600萬美元。按照提議的價格，力奇的市值將達到 6000 萬美元。
透過其招股書，我們或許可以窺得力奇服務的基本面及香港人力資源市場的運行脈絡。
淨利潤增速遠低於營收增速
力奇服務成立於2017年，總部位於香港，是一家綜合人力資源服務提供商，專注於在三個主要 領域提供全面的人力資源解決方案：專業解決方案服務、護理解決方案服務、物流和其他解決方案服務，具體包括護理、陪月、家居清潔、包裝等服務。
2022年至2023年（以下簡稱：報告期內），公司的收入分別約爲415.6萬元（單位：美元，下同）、565.7萬元，同比增長36%；毛利分別爲79.8萬元、170.0萬元，同比增長113%；淨利潤分別爲18.3萬元、80.3萬元，同比增長338.8%。淨利潤增速遠大於營收增速。
根據智通財經app瞭解，力奇服務淨利潤增速遠大於營收增速背後，一方面在於其毛利大幅增長；另一方面在於費用端的下降，期內公司營銷及銷售費用同比下降31.2%。
分業務來看，報告期內，專業解決方案服務上的收入分別約爲94.2萬元、200.3萬元，同比增長112.5%，佔總營收比例約爲22.7%、35.4%；護理解決方案的服務的營收分別約爲193.4萬元、177.0萬元，同比下降8.5%，佔總營收比例分別爲46.5%、31.2%；物流和其他解決方案服務分別約爲128.0萬元、188.4萬元，同比增長47.2%，佔總營收比例約爲30.8%及33.4%。
由此可見，專業解決方案成爲公司營收增長引擎，甚至躍升成爲公司第一大業務。且隨着該業務規模的增長，其毛利率也進一步提高，從35.9%增長至59.9%。專業解決方案服務利潤率更高，因爲此類服務由公司內部員工提供，他們的工資是收入成本的核心部分，但相對穩定。此外，物流及其他解決方案規模進一步增長，主要由於業務擴張。然而，該業務毛利率隨着擴張而下滑，同比下降4.1個百分點至11.9%。
香港人力產業仍缺龍頭 力奇服務差在哪兒？
在過去十年中，香港的勞動力市場一直受到限制，其低失業率和高職位空缺率顯而易見。根據香港勞動福利局2019年12月發佈的《到2027年人力預測報告》（以下簡稱：“預測報告”）預測，香港的人力供應量將略有增長，2017年至2022年平均年增長率爲0.2%，隨後預計從2022年至2027年將以平均年均增長率下降0.6%，這意味着2017年至2027年平均年下降0.2%。
與此同時，香港的總人力需求（不包括外國家庭傭工）預計將增加127000人，從2017年的361萬增加到2027年的374萬，平均年增長率爲0.3%。根據香港人口普查和統計局（www.censtatd.gov.hk/en/）發佈的最新勞動力統計數據（即2023年11月至2024年1月的臨時數字），從2023年11月至2024年1月，季節性調整後的失業率保持穩定在2.9%的低水平，與2023年10月至12月記錄的失業率相同。
因此，香港預計人力供需差距的擴大預計將導致對人力資源服務的需求增加，以使人力與當地空缺相匹配。
然而，人力資源這樣的高需求的市場，卻缺乏龍頭企業。根據智通財經APP瞭解，香港的人力產業高度分散，沒有擁有巨大市場份額的領先企業，人員配備公司通常充當中介，幫助僱主準確描述職位空缺並篩選合適的候選人。
龍頭虛位以待，力奇服務能否通過持續攫取市場份額，在人力資源市場站穩腳跟呢？
就力奇服務所覆蓋的商業部門的人力前景來看，在會計、審計和簿記服務分部門，人力需求預計將以平均0.7%的速度增加，從2017年的30700人增加到2027年的32800人；護理部門作爲的人力需求將以平均每年0.9%的速度增長，從2017年的732200人增加到2027年的799700人；物流行業大多客戶由電子商務驅動，香港電子商務市場預計2023年將達到203.2億美元，年增長率爲9.4%，用戶滲透率約爲80.9%。
簡而言之，力奇服務業務前景較爲明朗，各大業務市場增量顯著。
然而，目前公司客戶依賴症嚴重。報告期內，公司前五名客戶的收入佔集團總收入的51.6%和48.4%。過度依賴客戶，導致公司應收款居高不下，2022年至2023年分別爲85萬元及80.3萬元。爲了獲取週轉資金，公司持續依靠銀行貸款來爲其運營提供資金。截至2023年12月31日和2022年，公司借款總額分別約爲50萬元和60萬元。此外，力奇服務的財務成本分別爲25018美元和5487美元，分別佔2023年12月31日和2022年12月31日止的所得稅前利潤的2.8%和3.0%。激增的財務成本，不僅會攤薄力奇服務的利潤，還會導致其現金流的緊張。
綜上，力奇服務營收及淨利潤的大幅增長，主要來源其專業解決方案服務業務規模的大幅增長，而且長遠來看，公司業務覆蓋的人力資源仍有增長空間，公司亦會享受行業增長紅利。但目前來看，客戶依賴所導致財務指標惡化的後遺症仍值得重視。
