智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報認爲，當前人形機器人行業仍處於發展早期的0到1階段，機器人生產的絕對數量並不重要，智能化提升和應用場景落地纔是當前階段的核心關注點。從能力上，該團隊留意到特斯拉機器人將在年底前完成重大更新，技術方案上有升級；應用場景上，明年將逐漸有機器人進入工廠替代人工，特斯拉的機器人業務正處在正軌中，其價值即將開始顯露。建議關注特斯拉以及特斯拉機器人產業鏈核心標的。
智能化提升、應用場景落地是今明兩年主旋律。
今年以來，特斯拉持續展示其機器人最新的進展；英偉達在機器人領域推出預訓練模型、仿真平臺，幫助機器人提升智能化程度；人形機器人明星企業與傳統汽車零部件大廠在人形機器人的應用上開啓合作。中信證券認爲，當前人形機器人行業仍處於發展早期的0到1階段，機器人的能力仍有較大提升空間，相比於機器人的出貨量，機器人的智能化水平、應用場景落地進展應該是當前階段的核心關注點。
機器人版本持續更新，軟硬件能力持續提升。
在股東大會上馬斯克提到，特斯拉機器人今年年底之前將完成重大更新，下一代靈巧手具備22個自由度等。中信證券認爲特斯拉機器人的軟硬件在持續迭代，公司內部對機器人能力有更高的目標，符合中信證券對機器人能力提升路徑的判斷，機器人未來的技術方案更新、能力的增強是未來的主要關注點之一。
特斯拉給出明年人形機器人應用規模指引，滲透率符合機器人應用進展。
在特斯拉2024年股東大會上，馬斯克提到其人形機器人明年進入限量生產，明年將有超過一千臺或幾千臺機器人在特斯拉工作。中信證券認爲，特斯拉的人形機器人首先在自家工廠中應用，用於收集數據和訓練，明年的應用規模將達到千臺量級。從滲透率的角度看，特斯拉的德州工廠約有2萬名工人，若有千臺級的人形機器人部署到德州工廠中，則對應約5%左右的滲透率，符合馬斯克提到的逐步開始在工廠中做一些有用的工作，機器人應用進展符合預期。
馬斯克薪酬激勵方案獲股東認可，AI及機器人業務是未來重點發力方向。
馬斯克是特斯拉的靈魂人物之一，2018年，特斯拉董事會爲馬斯克制定了一份與特斯拉市值、銷售收入、利潤等指標掛鉤的股權激勵方案，在此方案的激勵下，特斯拉全球銷量從2018年的24.5萬輛增加至2023年的181萬輛，公司市值也一度突破萬億美元之上。然而，2024年1月，特拉華州的一家法院駁回了此方案，本次股東大會上，此薪酬激勵方案重新獲得股東投票通過。馬斯克曾多次表示，特斯拉是一家AI與機器人公司，未來機器人業務的價值將遠高於汽車業務。中信證券認爲，隨着馬斯克的薪酬激勵方案重新獲得認可，馬斯克將在特斯拉的AI與機器人業務上投入更多精力，隨着機器人業務的逐步落地，機器人業務的價值將逐步顯現。
風險因素：
機器人技術進步速度低於預期；機器人應用場景的發展潛力低於預期；政策實施力度和進度不及預期；行業競爭日益加劇；監管政策趨嚴風險。
投資策略：
特斯拉近期對其機器人業務的進展進行了更細緻的介紹，中信證券認爲，在當前階段，機器人生產的絕對量並不重要，智能化提升和應用場景落地纔是當前階段的核心關注點。從能力上，中信證券看到特斯拉機器人在持續迭代、進化；應用場景上，明年逐漸有機器人進入工廠替代人工，機器人業務正處在正軌中，機器人業務價值即將開始逐漸顯露。建議關注特斯拉以及特斯拉機器人產業鏈核心標的。