兩大便利店，打起來了。
最近， OK便利店（Circle K）的加拿大母公司Alimentation Couche Tard Inc (TSX:ATD)（ACT）強勢要求收購7-Eleven日本母公司Seven&I，收購價一路水漲船高，提高至7.1萬億日元。
如果交易達成，這將成為有史以來規模最大的外資收購日企交易。
為了抵禦COUCHE-TARD的收購，Seven&I進行反擊，計劃進行管理層收購以實現私有化，目前交易估值可能達到9萬億日元，約合580億美元，如果交易達成，也將成為日本有史以來最大的交易。
全球便利店市場，要變天了？
01
儘管大眾認識里的711，是個毫無疑問的日本企業，但最開始，711實則起源於美國。
1927年，美國達拉斯一家叫南方冰塊的公司，專門給沒有冰箱的顧客賣冰塊，後來又逐漸發現商機，開始賣雞蛋牛奶等需要冰箱的日常消耗品，後來，慢慢就演化成了便利店。
最開始所謂的7-11，指的就是上班時間，早上7點開門，晚上11點關門，1946年，這些便利店就改名成了711。
直到後來變成24小時營業，7-11開始在美國本土快速擴張。
至於一個美國公司是怎麼變成日本公司的呢？
上個世紀70年代，日本本土超市伊藤洋華堂外派員工去美國學習，其中，鈴木敏文深深被7-11這種小而美的便利店吸引，想要拿下7-11的特許經營權，也就是獲得授權后在日本獨立運營。
儘管兩方都不看好，但是經過波折之後，這場交易以一種對賭的形式達成了，南方冰塊公司要求伊藤洋華堂要在8年內開到1200家門店。
8年之期已到，7-11在日本的門店早已遠超1200家，並發展得越來越好，相反美國本土的南方冰塊公司卻瀕臨破產。
最後南方冰塊公司請求伊藤洋華堂出手，收購了南方冰塊公司超過 70% 的股權，7-11也就此變成了日本公司。
後來伊藤洋華堂直接把名字改成了 Seven & I ，全盤收購了美國 7-Eleven的股權全給收了，統一管理旗下的一眾業務。
再後來，就是7-11在全球的開疆拓土，直至成為全球最大的便利店品牌之一，以至於在零售圈都流傳著一句話，叫“世界上只有兩家便利店，7-11和其它便利店。 ”
目前，711母公司Seven&I在20個國家和地區擁有85000家便利店，並計劃到2030年在30個國家和地區擴張到十萬家門店。
圖源：圖蟲創意
相比711，OK便利店在國內的知名度可能相對較低。
但作為加拿大的零售巨頭，COUCHE-TARD也是全球領先的便利店運營商，市值約580億美元，旗下便利店也有數萬家。
從1980年開設第一家便利店以來，COUCHE-TARD的擴張路線中，最為重要的一點就是，併購，通過不停地買買買，來擴大自己的商業版圖。
最新財報數據顯示，2024財年，COUCHE-TARD 的銷售額為692億美元，Seven&I的銷售額大致相同，截至2月的2024財年銷售額約為11萬億日元。
圖源：Couche-Tard財報
如果這次收購成功，COUCHE-TARD將創建一個國際便利店巨無霸，包含7-11、OK便利店、Couche Tard和亞洲、北美及歐洲的其他品牌，合共約經營10萬間便利店，年銷售額現合計也將達到20萬億日元左右。
但事情，真有這麼簡單嗎？
02
這次併購發起並不突然，多年以來，COUCHE-TARD一直在關注Seven&I，過去兩年間也曾多次進行短暫接觸，試圖開啟交易談判，但是並沒有結果。
然而去年接连发生两件大事，情况突然反转。
一是，7-11的掌门人伊藤雅俊，也是彼时Seven&I的最大股东，于去年去世。
二是，去年日本对于并购指南进行重大修订，开始强烈鼓励公司在董事会层面认真考虑任何“善意”的要约。
但是此前，大多数日本公司都会直接拒绝外国收购要约，哪怕会伤害股东的利益。
尽管如此，并购交易的真实性也有待考量，毕竟在消息放出的同时，COUCHE-TARD才刚刚收购连锁超市Giant Eagle手中美国地区的约270家便利店和加油站。
根据COUCHE-TARD的资产负债表来看，它也很难支付得起如此大规模的现金流。
而对于Seven&I来说，近年来，公司收到了来自股东的巨大压力，一些股东极度主张将公司进行拆分，而Seven&I 公司管理层则认为，公司可以独自实现长期增长。
上个月，为了抵御COUCHE-TARD的收购，Seven&I宣布了重组计划，将便利店业务和其他大约三十个非核心部门拆分为一家控股公司，或许会被命名为7Eleven。
尽管日本的7-Eleven 便利店是公司赚钱的摇钱树，但事实上Seven&I的超市业绩不佳，包括伊藤洋华堂超市，但这些超市是公司几十年前成立的控股公司的主要组成部分，因此公司管理层一直左右为难。
图源：图虫创意
对于Seven&I来说，私有化能够让公司在现有管理层领导下继续经营，也能消除股东要求出售资产的持续施压，并消除国外资产敌意收购的威胁。
但与此同时，管理层收购也可能不失为一种迫使COUCHE-TARD提高出价的策略。
不管怎样，现在的711，早已不再是那个称霸全球的便利店霸主，公司的经营正在面临考验。
2016年，7-11销售额达到2677亿元，利润达到144亿元，均位列全球行业内第一。Seven & I 人均利润超过120万，毛利率甚至达到92%。
然而，再大的巨头也会遇到瓶颈。
2019年以来，7-11持续变革。
这一年，Seven&I宣布，要在2022年前，将全球的7-11裁员4000人，关闭或迁移约1000家门店，还要废除部分门店的“24小时营业制”和实质性降价。
时至今日，这种变革还在继续。
财报显示，Seven & I最近一个季度营收同比只增长了 3.2% ，而净利却同比下降了有 49.3% 。
图源：Seven & I官网
尽管伊藤洋华堂业绩连续4年亏损，7-11贡献了集团的近7成营收，净利下滑和7-11可能关系不大，但对于7-11来说，它的海外扩张之路已经走到了瓶颈。
今年 2 月， 7-Eleven 在美国销售额减少了 5.1% ，已经连续五个月下滑。
在国内，罗森也已经超越了7-11成为了门店数量最多的外资便利店品牌，7-11增长见顶的论调，已经不再新鲜。
因此，尽管目前看起来收购并不顺利，也不是那么合理，但对于7-11来说，这也未尝不是一种寻找新的增量的办法。
03
今年以來，日式便利店接連傳出收購傳聞。
就在今年年初，羅森也被日本電信運營商KDDI從羅森母公司三菱商事之外的股東手中收購超過38%的股份，最終，羅森於7月正式退出東京證券交易所。
便利店賽道曾經也是資本市場上的寵兒。
2017年，曾被稱為便利店行業的「元年」，這一年間，便利店行業投融資事件數量超過70起，涉及金額高達65.13億元人民幣。
京東、阿裡巴巴和蘇寧也接連推出自己的便利店計劃。 這一年，京東甚至宣佈要在未來五年內開出超過100萬家京東便利店。
然而便利店數量迅速增長，市場變得飽和，競爭愈發激烈，越來越多同質化的便利店被淘汰，資本熱潮也迅速退去。
而從整個行業來說，便利店行業也正在迎來變革，無論是電商的興起還是購物習慣的改變，都在迫使便利店尋找新的方向和機遇。