智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報認爲，《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》出臺後，近期各部門及地方密集出臺詳細方案，持續催化相應主題。該團隊對比2016年，從產能利用、景氣需求、存貨水平等角度，進一步分析各行業更新設備的意願，以及對上游設備製造環節的需求拉動。下游更新拉動上游設備，建議關注石化、紡服、火電等設備製造。
設備更新政策密集出臺，主題行情得到持續催化
各領域政策頻出，對設備更新主題持續催化。在3月國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》後，各部門先後出臺相應方案，加速推動設備更新和消費品以舊換新行動，但財政支持的具體政策較少。其中，《推動工業領域設備更新實施方案》率先出臺，重點任務包括先進設備更新、數字化轉型、綠色裝備推廣、本質安全水平提升四個主要方面，將相關行業和設備環節一一列明，對於拆解設備更新需求有更強指引。
製造業投資或迎來上行，有望拉動設備更新空間
當前或處於新一輪製造業投資上行階段，將顯著拉動設備更新空間。從重要政策出臺節點和製造業投資增速拐點看，當前或處於新一輪設備更新上行週期。2009年中、2016年中、2022年下半年分別出臺了汽車、家電“以舊換新”政策，製造業升級改造重大工程包政策，設立設備更新專項再貸款，時間節點均與設備能力利用水平底部相契合。此後2-4個季度，製造業投資增速企穩回升，向上拐點時間間隔均在7年左右。
三視角綜合對比2016年，看當前企業的更新意願
產能利用、景氣需求、庫存水平三個視角看企業更新意願。1)產能利用率：對比2016年，當前同樣存在產能過剩問題，但主要是汽車製造、非金屬礦物製品等部分行業拖累導致，其他行業產能利用率在近幾年並未明顯下降。2)景氣需求：本輪經濟景氣已逐步企穩回升，整體需求端的改善或將帶動企業設備更新，但PPI預期彈性不足可能限制更新意願。3)庫存水平：當前整體庫存處於週期低點，部分行業高於2016年水平，但難形成拖累。
下游更新拉動上游設備，關注石化、紡服、火電等設備製造
高週轉、低庫存、營收改善的行業或率先更新設備，關注能源及重型設備、紡織服裝設備、火電設備等設備製造環節。短期來看，不同行業進行設備更新將拉動上游設備製造環節的需求，而產能利用率高、需求相對較好、且沒有高庫存限制的行業，進行設備更新的動力相對更強。對比來看，這些行業包括石化、紡服、計算機(一級行業)，以及火電、空調、半導體、環境治理(細分行業)。建議關注上述行業對應的設備製造行業。