智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，當前A股市場已經歷了連續三年的調整期，這爲基金的調倉提供了基礎條件，高分紅和資源品是短期騰挪的方向。該行表示公募基金歷史調倉板塊具有三大特點：一是具有高穩定性或高成長性;二是市值規模夠大，具有一定的承載力;三是調倉前估值相對較低，具有較高的配置性價比。在對各類資產的穩定性、成長性、承載力及估值水平進行分析對比後，低估值和出海型有望成爲未來潛在的兩個調倉方向。
國信證券觀點如下：
中長期來看，產業政策方向、股市行情主線、權益基金倉位具有協同效應。
以公募基金爲代表的機構投資者，其資產管理規模持續增長，持股市值也在穩步上升。國內資本市場也逐步走向成熟，正歷經由“散戶市”向“機構市”的進步，在此背景下，機構投資者對A股市場的影響力愈發顯著，公募調倉不僅是部分領域股價表現的結果，也對相關行業股價表現產生影響。本文通過回溯主動權益基金持倉行業及風格變動，釐清歷次大規模調倉背後的共性規律，找到未來潛在調倉方向。
股票市場通常被視爲實體經濟的風向標，公募調倉和盈利趨勢、經濟引擎調整和結構變遷等密切相關。
公募基金的重倉持股變化與實體經濟的演進高度相關，股票市場的長期投資機遇往往根植於產業結構的轉型與升級。2005年至今，主動型權益基金的持倉行業和風格主要經歷如下幾次變動。(1)2005年-2009年，偏好週期股，重倉金融和地產;(2)2010年-2012年，偏好消費股，重倉食飲和醫藥;(3)2013年-2016年，偏好成長股，重倉醫藥和TMT;(4)2017年-2019年，偏好成長和消費，重倉食飲和醫藥;(5)2020年至今，偏好成長和消費，重倉茅指數和寧組合。
公募基金調倉共性特徵：
(1)調倉時點多在股票市場普遍性下跌之後;(2)調倉的方向均爲業績穩定或是景氣度更高的板塊;(3)在重倉股的選擇上，公募基金偏好大市值、低估值、高盈利個股。
當前A股市場已經歷了連續三年的調整期，這爲基金的調倉提供了基礎條件，高分紅和資源品是短期騰挪的方向。
從主動型權益基金的持倉集中度來看，可以觀察到調倉活動已經開始。但尚未形成廣泛的共識，未達到足以影響市場價格形成機制的程度。紅利資產和資源品的機遇是行業輪動速度降低、主題投資熄火後，疊加供應約束的資金避風港屬性。歷次行業輪動減速後，中小市值向大市值、高成長向資源品會成爲短期調倉的動向。
考慮到當前流動性有限，本來迎來行情機遇的核心資產可能並非在行業層面，出海型和低估值屬性有望成爲未來兩大中長期調倉方向：
公募基金歷史調倉板塊具有三大特點：一是具有高穩定性或高成長性;二是市值規模夠大，具有一定的承載力;三是調倉前估值相對較低，具有較高的配置性價比。在對各類資產的穩定性、成長性、承載力及估值水平進行分析對比後，低估值和出海型有望成爲未來潛在的兩個調倉方向。
風險提示：全球地緣問題尚未緩解，美聯儲貨幣政策的不確定性。