智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，3 月11 日芬蘭運輸工人工會罷工，Mesta board、UPM、Stora Enso、Kemi 等多家芬蘭漿廠宣佈臨時停產。芬蘭爲我國第二大針葉漿進口國，2023 年針葉漿進口量約188 萬噸(佔針葉漿總進口量約20%)，預計部分芬蘭漿廠停產，針葉漿供給將受到短期影響。停產或催化漿價上漲，該行在成本走強預期下，部分漿系紙繼續提價傳導，噸盈利有望保持穩健。
浙商證券觀點如下：
芬蘭罷工影響發酵，部分漿廠臨時停產，或短期支撐漿價震盪走強
芬蘭漿廠臨時停產短期影響針葉漿供給。芬蘭運輸工會宣佈全國碼頭從3 月11日開始爲期兩週的罷工，受運輸停滯影響，Mesta board、UPM、Stora Enso、Kemi 等多家芬蘭漿紙公司宣佈臨時停產。芬蘭爲我國第二大針葉漿進口國，2023 年針葉漿進口量約188 萬噸(佔針葉漿總進口量約20%)，預計部分芬蘭漿廠停產，針葉漿供給將受到短期影響。海外紙漿消費有所恢復，國內貨源或有所減少。
歐洲市場消費有所恢復(據Utipulp，2024 年2 月歐洲化學漿消費85.3 萬噸、同比增長14%)，疊加紅海供應鏈限制帶來運輸成本增長，歐洲特種紙、文化紙紙廠積極漲價，木漿發運量一定程度迴流歐洲市場，中國市場進口闊葉漿貨源有所減少，2 月巴西闊葉漿出口至中國同比、環比均下降(據巴西外貿網，2024 年2 月巴西闊葉漿出口中國約60 萬噸，環比-25%，同比-13%)。
國際漿廠促漲情緒較強。Suzano、Klabin、Eldorado 等漿廠宣佈3 月亞洲市場漲價30 美元/噸，亞太森博宣佈3 月闊葉漿接單價格上漲200 元/噸，Mercer 宣佈4 月針葉漿中國市場報價上調50 美金/噸。綜合來看，芬蘭罷工臨時催化、國內發運貨源或有減少、疊加漿廠外盤報價上調，闊葉漿、針葉漿現貨價格震盪走強。
停產或催化漿價上漲，預計成本支撐下漿系紙提價傳導
根據卓創，截至3 月15 日，針葉漿現貨價環比2 月初上漲270 元/噸，闊葉漿現貨價環比2 月初上漲398 元/噸，成本支撐走強，細分漿系紙陸續挺價傳導。截至3 月15 日，雙膠紙/銅版紙市場均價環比2 月初上漲243/100 元/噸，3 月15 日文化用紙規模紙廠繼續發佈200 元/噸漲價函，招標訂單旺季疊加成本支撐走強，漲價有望部分傳導。白卡紙、生活用紙環比2 月初分別上漲25/100 元/噸，提價部分窄幅傳導特種紙方面，格拉辛紙漲價500 元/噸、轉印紙漲價1000 元/噸，漲價幅度基本覆蓋成本漲幅。預計成本走強預期下，部分漿系紙繼續提價傳導，噸盈利有望保持穩健。
投資建議：
推薦現金流及分紅穩健、成本配套領先的漿紙一體化龍頭。推薦優質白馬資產太陽紙業(002078.SZ)(當前PB 爲1.7X，處於74%歷史分位，20-22 年分紅率18%，對應股息率1.6%)、白卡紙龍頭博彙紙業(600966.SH)(當前PB 爲1.2X，處於35%歷史分位);推薦分紅率穩定提升、中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377.SH)(對應23 年PE 爲13X，23 年分紅率爲50%、對應股息率4.3%);特種紙龍頭仙鶴股份(603733.SH)(對應23 年PE 爲18X)、漿紙一體化的多元化特紙龍頭五洲特紙(605007.SH)(對應23 年PE 爲21X)。
風險提示：漿價大幅波動;需求修復不及預期;產能集中投放