智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，國內兩會召開，總體基調偏積極，短期市場樂觀情緒進一步抬升。國內行業景氣度短期出現分化，建築行業偏弱而製造業偏強。美國2月CPI超預期，但據CME，市場仍然預期美國6月首次降息，因此LME金現價格短期調整後仍然維持高位震盪，24年金價或震盪上行；且部分黃金礦企25年或將進入擴產週期，黃金板塊或具備長期配置價值。對銅價而言，始於23年11月銅精礦供給的擾動，傳導到精煉銅供需格局的改善需要時間，而其中重要一環便是TC的持續下降最終迫使冶煉廠減產；短期或將發生，銅價或走強。
節後開工總體偏弱，兩會基調積極，市場情緒樂觀且進一步提升
據Wind，2024年政府工作報告總體基調偏積極，2024全年增長目標確定在5%左右。本週國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》：堅持中央財政和地方政府聯動支持消費品以舊換新，通過中央財政安排的節能減排補助資金支持符合條件的汽車以舊換新;鼓勵有條件的地方統籌使用中央財政安排的現代商貿流通體系相關資金等，支持家電等領域耐用消費品以舊換新。截至目前，根據我的鋼鐵，從不同鋼材品種的消費情況來看，基建類消費仍然偏弱，而與製造業相關的板帶材產品消費尚可。花旗中國意外經濟指數，3月12日數據升至18，預示市場情緒面樂觀。
美國2月CPI超預期，市場仍然預期6月降息
據Wind，2月核心CPI環比從0.39%小幅回落至0.36%，高於彭博一致預期的0.3%，同比回落0.1pct至3.8%;CPI環比升至0.4%，符合彭博一致預期，同比回升至3.2%。其中，商品通脹由負轉正，但1月跳升的等價租金(OER)以及住房外的其他核心服務分項均高位回落，顯示OER權重調整和“1月效應”對通脹的擾動一定程度消退。根據CME，市場預期5月降息的可能性不到十分之一，但6月降息的可能性超過50%。
LME金價格或進入強勢週期
前期美國1月消費數據走弱和2月ADP數據低於市場預期，疊加紐約社區銀行事件發酵，LME金現價格於3月突破了23年11月以來$2000-2100/oz的主要箱體震盪上限。2月美國CPI超出市場預期，但未進一步冷卻美國降息預期；LME金現價格在本週出現短期回調後，但價格仍強勢運行於$2150以上。我們認爲隨着美國降息越來越近，金價或維持強勢運行，在未非常明確降息日期之前，金價或維持於$2100以上高位震盪；一旦美國經濟數據和CPI持續走弱，首次降息月份明確則金價可能開啓趨勢上行週期。部分金企在25年金礦進入產量擴張期，屆時或迎來量價齊升的景氣紅利週期。
冶煉加工費過低，銅冶煉或減產；供需改善預期下銅價或將上漲
據SMM，上週銅精礦TC爲15.29美元/噸(環降1.12美元/噸)；交易所和社會合計庫存爲49.1萬噸(環增3.5萬噸)。華泰證券認爲自從23年11月開始的全球銅礦擾動不斷，銅礦供給偏緊但冶煉廠並未很快因此減產；1-3月作爲傳統淡季需求偏弱，供需格局短期偏過剩(累庫是佐證)。近期隨着冶煉加工費走弱，或最終導致冶煉廠減產，疊加需求逐步復甦；銅礦偏緊格局最終將實質轉爲精煉銅供需格局的改善，從而推升銅價。針對銅板塊，2月下旬至3月上旬，銅價未走強但整體板塊估值抬升；3月中下旬冶煉減產有望推升銅價。
風險提示：政策實施的不確定性，海外風險不確定性，需求低於預期等。