智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，3月12日核心資產及順週期板塊集體上漲，其中食品飲料板塊漲幅3.49%，白酒板塊漲幅4.03%。該行判斷，酒企庫存消化順利，頭部企業回款目標有保障，估值的確信度提升，相較於節前較爲謹慎的市場預期，24年春節白酒動銷持平甚至略超預期的現實在節後進一步被市場所確認和接受。該行認爲可以強化兩點佈局阿爾法標的的信心：1)小區域、高佔有、享受本地市場價格帶紅利(下沿價格帶的剛性升級以及上沿價格帶的消費下移)的公司;2)消費場景高度集中的背景下，具備清晰的戰略高度和方向且具備較強執行力的公司。
光大證券觀點如下：
經濟預期改善觸發板塊估值修復
經濟預期改善疊加場內資金風格切換，3月12日核心資產及順週期板塊集體上漲，其中食品飲料板塊漲幅3.49%，白酒板塊漲幅4.03%。該行認爲從食品飲料板塊自身基本面角度看，有以下變化支撐反彈持續。
酒企庫存消化順利，頭部企業回款目標有保障，估值的確信度提升
相較於節前較爲謹慎的市場預期，24年春節白酒動銷持平甚至略超預期的現實在節後進一步被市場所確認和接受。以春節作爲觀察產業趨勢的樣本，市場逐步演繹出以下可做線性外推的樂觀判斷：
1)全國性強勢品牌/單品，春節期間動銷同比增速表現優秀(如千元價格帶的五糧液、次高端價格帶的青花汾酒等);泛全國性品牌在其自身強勢市場動銷增速繼續維持較快增長(如青花在山西省內、國窖在四川/華北/嘉湖地區等)。頭部酒企在覈心糧倉動銷增速強於發貨增速的跟蹤，減輕了市場對酒企庫存壓力的擔憂，從而增強了市場對24年酒企盈利預測的確信度。根據wind一致盈利預測，節後市場對板塊整體盈利預測估值的調整已趨於平穩(23年存在盈利預測的階段性下修)，截至2024/3/12，白酒板塊24/25年動態P/E估值爲20/17倍，食品飲料指數動態PE估值分位點接近3/5/10年維度的24%/21%/39%。換言之，核心品牌春節動銷表現強化市場對板塊底部的信心判斷。
2)伴隨渠道端庫存壓力的緩解、4次節慶大衆宴席消費的驗證(23年至今兩個春節疊加端午和中秋)、五糧液減量緩釋經銷商壓力、酒企優化費用投放管控價格秩序等現象的發生，市場對今年淡季批價上挺的信心再次被觸動。相較於去年同期，今年的淡季該行已觀察到那些具有良好的廠商關係、較強的品牌力和消費基礎的名酒主線產品紛紛挺價，主流單品批價的提升或是二季度白酒板塊進一步實現估值修復的核心驅動力。
3)商務需求偏弱已經被充分定價，居民消費韌性超預期或被低估。白酒的品類屬性註定了其金融屬性的釋放依賴於經濟通脹，次高端的價格上移和次高端酒企的全國化擴張依賴於經濟需求的恢復。以上兩大邏輯在過去3年經歷了顯著殺估值的過程。但是，該行也可以關注到白酒的需求結構出現了變化，在產業端的表現則是家庭宴席場景重要性的提升、營銷方式從招商匯量向網格化扁平化精細化轉變等。因此，該行認爲在24年應該給予居民消費以及宴席場景更大的關注度。從簡單的邏輯上看，宴席成爲雪中送炭，商務需求是錦上添花也是β的來源。
強化兩條白酒阿爾法主線的佈局信心
24年春節前後的集中調研，讓該行感受到的另外一個重要趨勢是在酒廠和經銷商兩個環節份額進一步加速向頭部集中。在這種產業趨勢下，該行認爲可以強化兩點佈局阿爾法標的的信心：(1)小區域、高佔有、享受本地市場價格帶紅利(下沿價格帶的剛性升級以及上沿價格帶的消費下移)的公司;(2)消費場景高度集中的背景下，具備清晰的戰略高度和方向且具備較強執行力的公司。
風險分析：宏觀經濟下行風險，原材料成本波動，食品安全問題，競爭加劇。