智通財經APP獲悉，在日本股市創下三十年新高僅數週後，該國金融市場正朝着另一種幾十年來從未見過的現象狂奔：利率上升。
當前，金融市場的參與者們正在積極適應和準備應對即將到來的利率變動，特別是在衍生品市場上，這可能意味着他們預計市場將會有更大的波動和交易機會。
而他們的定價預示着，作爲長達數十年的貨幣政策實驗的最後堡壘，短期負利率的終結最多還有幾個月時間。據瞭解，市場預計到六月份，日本銀行將退出負利率政策，利率上升至零的可能性爲50%。
如果日本銀行將利率提高10個基點，這樣的增幅雖然較小，但交易者們會更加關注更廣泛的信號：這種變化是否會立即實施或推遲，以及日本銀行是否會減少其大規模的購買計劃，這個計劃涵蓋了從日本政府債券到上市股票基金等一系列資產。
日本政策變動牽動債券與匯率市場
日本正在努力擺脫以通貨緊縮爲特徵的“失落”年代，並重新激活其作爲全球第四大經濟體在投資領域的吸引力。這種轉變不僅影響着日本國內企業，也正在引起全球市場的波動和關注。
其中最大的影響可能在日本1300萬億日元(8.7萬億美元)的政府債券市場。
如果更大的政策轉變導致長期利率急劇上升，擁有約2.2萬億美元外債的日本投資者可能也會失去購買興趣，轉而選擇國內債券，這將拖累全球債券市場。
在外匯市場，一個嚴重看空日元的市場最近幾天有所回調，必須適應支付日本貨幣的利息，儘管利息很小。
此外，股票投資者一直在搶購銀行股，押注貸款和利潤將增長，儘管在過去幾天，由於潛在政策轉變的臨近，交易變得緊張。
日經指數上週創下了超過40,000的紀錄新高，週一出現了五個月來最大跌幅。
分析師觀點
花旗環球市場日本金融機構銷售與解決方案負責人Keita Matsumoto表示：“我個人認爲這將是一個新時代的開始。”
他稱：“這是人們心態的根本轉變，”可能需要五到十年的調整時間，因爲經濟正在發生變化。
Keita Matsumoto表示，由於央行存款利率的上升將迅速將銀行資本從債券吸引到現金，投資者已經爲短期債券的拋售做好了準備。
J.P. Morgan新加坡銷售和營銷負責人Niraj Athavle表示：“關於日本經濟和貨幣政策變得‘更正常’，更像其他國家，市場上一直有相當程度的興奮。”
“由於日本擺脫了長期通縮的局面……股市開始吸引了很多關注——債券市場和掉期市場隨着日本成爲一個更正常的經濟體，也將跟隨。”
上一次在日本進行加息週期是在如此不同的情況下進行的，以致於比較頗具挑戰。
在1989-1990年，日本將利率提高了300多個基點，爆破了房地產泡沫，壓垮了經濟和股市長達十年之久。2006年，試圖結束零利率政策的嘗試因無法維持通脹而失敗。
這次，投資者和政策制定者都指出，更高的工資和公司態度的變化是新的元素。週五在日本銀行會議前公佈的薪資談判數據可能影響市場，特別是如果結果出人意料地高。
Vanguard國際利率負責人Ales Koutny表示：“市場仍然低估了日本的任何長期變化。”
他認爲，如果日本銀行減少支持，五到十年期的債券最容易受到影響，並表示，如果工資、消費和通脹開始相互加強，十年期收益率可能超過1%，並在長期內像德國國債一樣交易——德國國債的收益率爲2.3%。
總結
如今，日本兩年期國債收益率(反映短期利率預期)已達到0.2%，是13年來的最高點。同時，五年期和十年期的國債收益率也分別達到了數月來的高點，大約是0.4%和0.77%。這表明投資者對日本短期到中長期的利率預期正在上升。
日元在實際價值上接近歷史最低水平後，上週對美元的價值上升了2%，這是八個月來對美元的最大周度漲幅。這表明，在日元貶值到一個相對較低的水平後，一些持有空頭(即預期日元進一步貶值)的投資者開始撤退，導致日元相對於美元有所上漲。
必須指出，日本退出長期非常規政策的道路充滿挑戰，這些政策對經濟造成的扭曲將需要很長時間來糾正。尤其是小型企業，將面臨較高借貸成本帶來的挑戰。
野村證券的日本宏觀策略師Naka Matsuzawa表示，對銀行股密集的投資可能因政策轉變而面臨“事實成交後賣出”的損失。日本央行本週市場下跌時拒絕購買股票基金，已使一些投資者感到不安。
如果日元對美元匯率能夠上漲至135或130，也可能引發全球範圍的連鎖反應，因爲這可能導致以日元資助的“套息交易”被迫解除。然而，以目前日元對美元爲147的匯率來看，這種情況還很遙遠，大多數人認爲日本經濟逐漸恢復活力是一個積極信號。
Indus Capital Partners的管理合夥人Byron Gill在舊金山表示：“2024年，日本既沒有房地產市場過熱的問題，也沒有陷入通縮。”他指的是實際利率(名義利率減去通脹)可能保持在零以下。
他補充道：“如果同時，工資增長能超過通脹率，日本可能會在經濟和風險資產方面找到一個真正的甜蜜點。”